斗鱼IPO:鱼还在斗,却怕池子的水干了

成功从来都是一个个体命运,交织在历史进程中的故事。

作者:花儿街读财 林默 愚老头

斗鱼之名得至泰国斗鱼,创始人陈少杰看上的是这种鱼凶猛好斗,两雄相遇必定来场决斗。

不知道他想没想过,如果还没跟其他鱼掐赢架,池子里的水先干了咋办?

至少,肉眼可见这届年轻人快忙不过来了。

这厢老板打着鸡血鼓吹追梦奋斗,996起步,007不嫌多。那边电视电影微信微博游戏短视频,杀时间的好玩事儿层出不穷。

一天24小时,还能剩多少时间给直播?

含着金汤匙出生的熊猫直播凉了,花椒直播和六间房抱团取暖,都被视作直播行业大势已去的征兆。

这也给斗鱼奔赴纽交所上市的征程平添了几分风萧萧兮易水寒,不成功便成仁的悲壮气氛。

其实,创立于2014年初的斗鱼,作为游戏直播第一种子选手,早在2016年行业风头正劲之际,就屡有上市传闻。

然鹅,就像陈永仁在天台上对黄sir抱怨:说好的三年,三年之后又三年,三年之后还三年……

怕什么来什么的墨菲定律又发挥了效应。

在4月23日正式向SEC递交招股书后,近日有消息称,斗鱼推迟5亿美元的IPO,至少推迟达一周,其原本计划5月6日开始路演,5月16日上市交易。

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去年这个时候,虎牙创始人古丰抢先在纽交所敲了钟,坐实了“游戏直播第一股”。在上市前夕,虎牙交出了一份盈利的季报。

这对陈少杰大概刺激不小。一个月后,当有网友在直播间问斗鱼啥时候上市,他气哼哼地弹幕回复:

“都只看不送礼物,白看,拿头上市呀。”

流量再大,不能赚钱就是耍流氓。

从收入来源看,斗鱼高度依赖主播打赏分成,2018年这一部分收入为31.47亿元,占总收入的比例高达86.1%,剩余部分收入来自广告收入及其他。

再看斗鱼2018年每季度平均付费用户380万人,平均付费率2.8%,也就是100个人里只有2.8个人会付钱。

对比虎牙的数据,去年每季度平均付费用户是480万人,平均付费率4%。更不用说,YY和快手高达8%-9%的付费率了,也难怪创始人要亲自上阵吐槽用户“白看”。

粉丝们心疼自家主播一发火箭拿不到多少钱,觉得平台坐地抽成,一本万利。

平台却骑虎难下心里苦,这么惨淡的付费率,不烧钱营收数据就上不去:斗鱼2016年、2017年和2018年的净营收分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿;与之对应的成本投入为11.55亿、18.9亿和35.03亿。

2018年一整年,斗鱼忙着烧钱、挖主播,一年拿出28亿分给主播以及购买内容。从二季度开始,销售费用陡然上升,从一季度的不到8000万,直接涨到1.43亿,同比接近翻番,三四季度更是维持了二季度的高水平。

为了上市前能交出一份漂亮的数据,斗鱼不可谓不卖力。效果也是有的,MAU从2017年度的平均112.6提高到2018年度的平均136.4,增长21.14%。

但从财务数据来看,这也实在是一个投入产出低效率,挣钱十分苦逼的盈利模式。上市前的斗鱼依然没能止住血,2018年延续前两年的亏损趋势,且亏损面扩大至8.76亿元。

而此前,3月5日,虎牙公布2018年全年财报,当期实现净利润4.6亿元。

“如果我们无法成功提高我们现有服务的盈利能力或者开发出新的盈利模式,我们可能无法维持、增加收入和利润,或覆盖相关的成本。”斗鱼在招股书中说。

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问题是,无论是重塑商业模式,还是跟对手掐架,留给斗鱼的时间恐怕不多了。

资本的池子在缩水。

互联网的世界三年河东,三年河西。2016年还是资本追着直播风口跑,陈少杰登高一呼:弹药充足,子弹上膛。斗鱼小伙伴,枪在手,跟我走。

转眼间资本寒冬,地主家也没了余粮,OFO支离破碎的“尸体”还在街头巷尾晾着,一个商业模式只见烧钱不见盈利,很难再说服投资人给你送弹药。

据统计,2018年直播行业共发生10起融资,其中下半年仅3起融资,而在2017年上半年,行业获得融资并购的就有17起。

3月初熊猫直播宣布破产,致命原因正是“长达22个月没有任何外部资金注入。”

熊猫直播负责融资事务的副总裁庄明浩长叹:“尽完了人事,发现天命难违。”

作为游戏直播头部平台,背后站着腾讯爸爸,但自去年3月以来,斗鱼也已14个月没有获得融资了。眼瞅着上了市的虎牙上个月又公告称,计划通过一次后续股票发行融资约5.5亿美元,斗鱼的闹心可想而知,这一步慢,说不定就是步步慢。

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整个垂直领域的池子也在缩水。

根据极光大数据发布的《2019年Q1移动互联网行业数据》,过去一年,国内移动网民整体规模在11.3亿上下浮动,移动网民增长红利见顶。同样已趋饱和的还有移动网民人均消耗在手机APP上的时长,截至今年一季度,这一数字是4.2小时。

一方面摸到人口红利的天花板,另一方面抖音、快手等新一代社交短视频平台的崛起,也正快速分流直播的核心用户群。相比动辄两三个小时的直播,短视频更加精准和碎片化,很多人在抖音上手指划着划着,就几个小时划过去了。

上述报告也显示,从休闲娱乐app(包括短视频、在线视频、网络直播、游戏直播等)用户使用时长的内部占比来看,短视频和在线视频类app已是最大的时间杀手,二者内部占比分别为36.4%和32.2%,其中短视频的占比增幅最大,同比增长65.5%。

事实上,从招股书里也可以看到,2018年斗鱼虽然付出了高昂的营销成本,但实际上边际用户增长是下降的,前两个季度的MAU环比也是下降的,在这个基础上,斗鱼才不得不加大了销售费用,以扭转这个态势。

此外,整个直播行业也已进入强监管时代。去年10月,斗鱼就因内容触雷遭遇过一次下架危机。斗鱼也在招股书里坦言,自己最大的风险之一就是管不住主播和用户乱说话,进而违反中国法律。

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对于斗鱼来说,二级市场低迷,上市愁,可再不上市,估值恐怕还得缩水,更愁。

商业信息提供商Crunchbase此前表示,从斗鱼的筹资总额来看,估值为11亿美元,比起去年的40亿美元的估值缩水。

更何况,自己的爸爸腾讯也是虎牙的爸爸,再不上市,说不定哪天爸爸就做主让老对头收购了自己。

2000年的一天,腾讯的一个员工一早去找马化腾签字,发现马化腾是在办公室过夜的,“头发蓬乱,脸色焦黄,两眼无神,布满血丝,神情极其憔悴”,着实被吓了一跳。

那个时候的小马哥,还没有找到能够盈利的模式,手里的钱却快烧光了。

可是,并不是每个人山穷水尽的故事,都能续上峰回路转的转弯。

毕竟,成功从来都是一个个体命运,交织在历史进程中的故事。

IPO延期尚无下文的斗鱼,天命又如何呢?

 

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