（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻9月27日讯（记者 石雨）保险资金规模大、期限长、来源稳定，天然具有耐心资本的属性。日前，保险资金“长钱长投”的政策体系更迎来实质性进展。

9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议明确提出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。当日晚间，中央金融办、证监会联合印发《关于推动长期资金入市的指导意见》（下称《指导意见》），从建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，大力发展权益类公募基金、支持私募证券投资基金稳健发展，以及着力完善各类中长期资金入市配套政策制度三个方面提出具体举措，引导中长期资金入市，提振资本市场。

其中，在着力完善各类中长期资金入市配套政策制度方面，商业保险资金作为关键词频繁提及，《指导意见》从考核周期、考核评估机制、权益投资监管制度等方面围绕商业保险资金提出方向。在此背景下，保险机构该如何动作，响应成为坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期价值？

培育壮大耐心资本，打通影响保险资金长期投资制度障碍

据金融监管总局数据，截至2024年6月底，保险资金持有的股票余额较2023年底增加1369亿元，同期证券投资基金余额增加1693亿元，已成为市场的重要增量资金。

而当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然比较突出，“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。

就此，围绕完善中长期资金入市配套政策制度层面，涉及保险资金，《指导意见》明确：建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。

优化长周期考核，为险资长期投资提供制度保障。早在2023年10月，财政部曾下发《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（下称《通知》），将《商业保险公司绩效评价办法》中经营效益类指标的“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，3年周期指标为“3年周期净资产收益率（权重为50%）”， 当年度指标为“当年净资产收益率（权重为50%）”。

综合业内观点来看，长周期考核机制有利于为保险机构进行长期价值投资提供动力，同时缓解因短期业绩压力导致的频繁交易和申赎行为，提高对短期波动的容忍度，优化投资组合结构，增强权益配置的灵活度。

在去年10月《通知》下发后，《指导意见》明确建立健全长周期考核机制，推动树立长期业绩导向，为考核制度的进一步在会计核算、绩效考核、偿付能力等方面进行优化与细化提供指引。

与此同时，《指导意见》还明确提出，要丰富商业保险资金长期投资模式。9月24日，在国新办新闻发布会中，金融监管总局局长李云泽表示，将扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。

“在当前利率下行背景下，通过私募投资权益资产并以长股投计入表内，为险企提供了权益类配置中相对低波动、安全性相对高、更契合险资属性的选择，同时促进实现投资收益‘稳中有进’。于市场而言，治理良好、运作稳健的优质上市公司部分存在价值尚未被完全挖掘的情况，险资等长线资金能够较好地实现价值发现并反哺险资本身。”华创证券研究团队分析。

修炼内功，调整投资策略，险企进一步迈向长期价值投资

入市堵点逐步疏通的政策利好之下，保险机构又将如何动作，成为市场所期真正“坚定的价值投资者”，发挥“耐心资本”的价值？

多名业内人士向记者分析，保险机构首先是提升“内功”，加大投研团队建设，提升投研能力并搭建适配的投研能力考核标准，以及建立与长周期考核机制相适配的的完整、健全的内部管理制度与流程，以更专业、精准地向长期价值投资转型。

同时，进一步调整和丰富投资策略。从业内观点来看，光大永明资产管理股份有限公司权益投资部提出，长周期视角下，保险资金权益投资需要兼顾成长性和稳定性，在符合保险资金长久期特性的同时满足安全性与流动性要求。成长性方面，可重点关注符合国家战略发展方向的“新质生产力”产业，或增速较高的“出海”产业。稳定性方面，可重点关注红利资产和泛红利资产，这类资产估值波动较小，流动性相对较好。

“寿险公司一般确实会有较长的投资期限”，惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事王长泰向蓝鲸新闻记者分析指出，“保险负债久期较长的寿险公司应从较长期的角度来考核其保险资金的表现，而不应过度关注短期投资回报。”

“中长期保险资金是否愿意更积极参与资本市场，主要可能仍会取决于保险机构的自身的整体风险管理策略、偿付能力充足度和现金流等状况。” 王长泰认为，”对于那些偿付能力较弱且规模较小的保险公司来说，增加其在股票市场的参与度可能性不高，因为股票投资的在偿付能力计算的资本要求远高于传统的利率债或信用债。然而，那些具有较高资本缓冲、风控较强及有稳定现金流的大型保险机构，可能会有更大的动力增加参与资本市场的投资的比例，特别若是可以以创造长期价值及稳定收益角度来考核其资金回报的表现。”

当前，利好之下，已有多家保险机构发声响应，人保集团旗下人保资产相关负责人向记者表示，人保集团将积极践行金融央企责任担当，紧扣国家政策鼓励方向，围绕服务“五篇大文章”，通过项目投资参与基础设施建设、盘活存量资产，进一步支持经济稳定增长。坚定高质量发展转型，创新发展ABS业务。用好政策工具，适当增加股票整体配置规模。积极落实长期考核导向，体现保险资金耐心资本定位。

中国平安向记者表示，坚定看好中国经济的未来，平安保险资金将保持“战略定力、穿越周期；配置均衡、分散风险”的投资原则，继续提升国家政策推动的新质生产力有关板块的配置权重，体现“耐心资本”的应有担当。（蓝鲸新闻 石雨 shiyu@lanjinger.com）