在经历2022年和上半年业绩“拉垮”后,水井坊(600779.SH)交出了相对好看的三季度财报。
10月30日晚间,水井坊披露了2023年三季报,今年1-9月,水井坊营业收入为35.88亿元,同比4.84%;净利润为0.22亿元,同比下滑3.08%。
虽然营收和净利润同比仍然为负,但下滑幅度与半年报相比已大幅收窄。而且从单季度表现来看,Q3的触底反弹之势明显,且有望延续到Q4。
从水井坊披露的数据来看,其中档酒放量明显,虽然短期对于水井坊的业绩增益有限,但这也说明,水井坊正在补足其“瘸腿儿”的短板。
Q3业绩回暖
从前三季度业绩来看,虽然同比仍有下降,但是其下滑幅度与半年报相比已大幅收窄。今年上半年,水井坊的营收为15.27亿元,同比下滑26.38%;净利润2.03亿元,同比下降45.15%。
或受此影响,10月31日,水井坊股价报收61.15元,涨2.77%。
从具体数据来看,今年Q1、Q2、Q3的营收分别为8.53亿元、6.73亿元和20.62亿元;净利润分别为1.59亿元、0.43亿元和8.20亿元。不难看出,Q2单季数据拖了整体表现的后腿,Q3业绩迅速回暖,在此单季度的业绩表现已全面超过Q1和Q2之和。
事实上,Q3的触底反弹在水井坊预期之内,水井坊在8月底的半年报业绩说明会上就表示,现阶段公司出货恢复良好。公司预期2023年第三季度营业收入恢复双位数成长,2023年全年公司预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。
2022年,水井坊实现营业收入46.73亿元,同比增长0.88%;实现归母净利润12.16亿元,同比增长1.40%。
若达到去年全年业绩水平,水井坊Q4需要实现营收至少10.85亿元,净利润至少11.94亿元。
去年Q4受疫情影响,其业绩表现相当惨淡,营收约9亿元,净利润约1.61亿元。若水井坊能延续今年Q3的业绩表现,达到与去年持平的业绩应无太大意外。
值得注意的是,代表着酒企“蓄水池”的合同负债一项,为11.21亿元,该数据在半年报时是10.85亿元。合同负债代表了经销商的打款意愿,这也意味着水井坊的吸金能力和对渠道的凝固力仍然在线。
腰部产品收入大增
水井坊是业内少有的“单条腿”走路的酒企,即其产品均处于300-600元价格带的中高端。这意味着在消费调整期,中高端产品全面疲软之际,缺少低端产品线的水井坊将面临着孤木难支的窘境。
有业内人士认为,水井坊的产品结构并不完整,属于高度聚焦的单一品牌,是优势也是劣势,水井坊的单一战略抵抗中国经济与政策风险方面的能力较为薄弱;同时,水井坊缺乏腰部支撑产品,整体在一线名酒下沉趋势下较为被动。
近年来随着外界环境变化,白酒已进入新一轮调整期。
“次高端价格带白酒今年承受压力最为明显。”盛初咨询董事长王朝成公开表示,地方强势品牌仍在利用强势地位压库存,中高端市场渠道库存仍处于增加通道中,去库存周期还未到来。
这也是水井坊去年年报表现不及预期的重要原因。鉴于此,水井坊于去年推出了以100-300号价格带为主的全新帝黄瓶天号陈酒。
从经营数据来看,以天号陈为主的中档酒由于基数较小,涨幅明显,但现下对水井坊的助益仍然有限。
根据经营数据显示,前三季度,以水井坊品牌系列为代表的高档产品营业收入为34亿元,同比下滑6.33%;毛利率略有下滑0.58%约为85%。以天号陈、系列酒为代表的中档产品收入为1.39亿元,同比大增51%以上,放量很快,但这部分产品营收占全部营收尚不足5%,其毛利率下滑3%为63%。
图片来源:水井坊公告
国金证券近期研报认为,水井坊相对优势在于产品SKU高集中度,八号&井台均定位于300-500元低线次高端,两者占比营收预计达80%以上,考虑到后续消费升级大趋势&商务需求逐渐恢复,该价位端复苏弹性预计可期。此外,近年来公司对于渠道施压相对较小,目前省代、T1层级库存均在1个月左右,且渠道获利水平也相对良性,后续行业景气恢复下亦能弹性受益。
白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者指出,水井坊本身市场基础盘较为稳定,去年和上半年表现惨淡,主要是受产品结构影响业绩有所承压,在水井坊调整了渠道政策和产品策略后,今年Q4的表现有望突破。