文|氢财经 王婷妍

近日，盐津铺子公告称将聘任此前曾在娃哈哈、卫龙等企业担任要职的张小三担任公司副总经理，主要负责公司大营销全渠道运营管理方面的工作。而这或许是由于此前低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，导致了其上半年业绩不及预期后做出的"修正"。

前不久，盐津铺子披露了2021年上半年业绩预告，预告显示，上半年盐津铺子实现盈利4500万元 ～ 5500万元，同比下滑57.68% ～ 65.38%，按照盐津铺子第一季度8203万元，同比增长43.41%的净利润推算，第二季度其为亏损的状态，而这是盐津铺子自上市以来的首次单季度亏损，与市场预期相差甚远。

受此影响，盐津铺子股价连续三日一字跌停，直至近日才稍显回弹，截止8月13日晚间收盘，盐津铺子以59.55元/股，跌幅2.58%报收，较披露业绩预告前一日的收盘价95.66元/股已累计下跌37.75%。

业绩变脸

7月14日晚间，盐津铺子披露了2021年上半年的业绩预告，预告显示，上半年盐津铺子预计实现盈利4500万元-5500万元，同比下滑57.68%-65.38%。

对于影响业绩下滑的原因，盐津铺子表示系多种因素的影响，而其中最主要的因素则是盐津铺子低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道的影响；同时，2021年上半年盐津铺子在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但还是未能使商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

据盐津铺子2021年第一季度财务报表显示，截至3月31日，盐津铺子实现营业收入5.92亿元，同比增加27.45%；实现净利润8203万元，同比增长43.41%；实现扣非净利润6751万元，同比增长67.64%。据此推算，盐津铺子第二季度亏损2700万元至3700万元，为盐津铺子上市以来的首次单季度亏损，不仅不及盐津铺子的预期，也远远不及市场的预期。

所以在其业绩预告披露后，盐津铺子连续三日一字跌停，股价较业绩预告披露前可谓"大打折扣"。而7月20日，盐津铺子实控人、部分董事及部分高管表示基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认同，计划于7月20日起至未来的6个月内的时间里，增持公司股票合计金额不低于人民币5000万元。

尽管如此，也仍未挽回盐津铺子股价不断下跌的趋势。在业内人士看来，盐津铺子如今在二级市场的表现在意料之内，而导致这种局面的正是盐津铺子的经营模式。

商超渠道之痛

虽然盐津铺子也是处于零食赛道的选手，但不同于同行业良品铺子、三只松鼠的线上线下兼顾，也不同于来伊份的主营线下店铺的模式，盐津铺子采用的是"商超主导+经销跟随"经营模式，主要与沃尔玛、永辉、大润发、麦德龙、欧尚等大型连锁超市合作，背靠着实体商超巨大的人流量红利，即使在疫情期间，盐津铺子都表现不错。

据了解，2017年至2019年，盐津铺子商超渠道实现营业收入4.04亿元、4.66亿元、4.98亿元，分别占当年营业收入的53.57%、42.05%、35.56%。

而在2020年整体大环境不好的情况下，盐津铺子实现了同比增长39.99%、19.59亿元的营业收入和同比增长88.83%、2.42亿元的净利润以及同比增长86.96%、1.89亿元的扣非净利润，这样的成绩在三只松鼠2020年净利润25.99%、良品铺子0.95%及来伊份同比下滑728.65%的增长幅度来看，盐津铺子此增长幅度可谓"优等生"。

在此份成绩单的背后，商超贡献颇多，2020年全年，商超为盐津铺子带去了6亿多，超三成的营业收入。或许是此份成绩给了盐津铺子"自信"，即使盐津铺子董事长张学武此前在投资者交流会上表示了"我们坚定了公司要往散装、要往商超以外发展"，但2021年还是继续向商超投入了更多的费用。

虽然，盐津铺子在近些年也尝试了拓展电商渠道，但成效甚微。据了解，2017年至2020年，盐津铺子电商渠道营业收入分别为4947.43万元、10218.58万元、7019.5万元、10921.77万元，可仅占当年营业收入的6.56%、9.23%、5.02%、5.58%，这与同行业良品铺子线上线下"五五开"的比例还相差甚远。

在消费者逐渐向线上靠拢及电子商务越来越发达的当下，盐津铺子此前"赖以生存"的商超模式已不可取。

结语：

据艾媒咨询发布的数据显示，2019年中国休闲食品行业市场规模达到10556亿元，同比增长6.63%，预计2021年我国休闲食品行业规模将达到11562亿元。艾媒咨询分析师认为，食品零售行业体量巨大，且电商化渗透程度高，但细分品类之间发展特点各有差异。如休闲食品近年在电商渠道发展迅速，且建立起三只松鼠等线上发家的品牌，市场成熟度高。

虽然零食电商仍有巨大的发展空间，但目前已有领头企业的逐渐凸显。尽管盐津铺子聘任了有丰富营销渠道运营经验的张小三，但在面对诸多行业竞争对手及竞争对象营业模式逐渐成熟的情况下，盐津铺子转型之路仍道阻且长。