文｜早鸟资讯

4月21日晚间，四川长虹（600839.SH）发布了2020年报，公司去年营收增长6.37%至944.5亿元，但仅盈利0.45亿元，净利润连续4年下滑，彩电业务整体经营亏损。对于业绩表现，四川长虹在年报中将其解释为，受到新冠疫情蔓延、宏观经济下行、终端消费行为改变等因素影响。

草无缺翻了翻前几年的财报：这套说辞有点眼熟？

2019年，长虹财报里面就将电器收益下降归结于“受宏观经济下行、人口结构及消费行为改变、行业竞争格局变化等因素影响，家电行业总体规模增速放缓”，好在2020年刚遇到疫情，要不然Ctrl C+V还不容易通过查重。

长虹的现状也不能说和家电的大环境不无关系，但是同样是家电领域，“友商”海信，成立于1969年，同样是年近花甲的“老人”，怎么就活出了壮年的感觉，业绩一路昂扬向上，2019年总营收已达到了1268亿元，利润79.3亿，2020年，逆势增长，营收1409亿，利润98.3亿。

无可奈何花落去

长虹、海信、格力这几家公司的背景颇为相似，同样是全国的知名家电品牌，股东也都有地方国资背景，不同的是，无论是从公司的管理上，还是产品的盈利能力上，长虹与海信、格力等老牌电器公司都已经不在同一竞争档次，2013、2014年格力、海信先后跨过千亿营收的激流，开始一路狂奔；同样是2014年开始，三家公司命运交叉，长虹难以“长红”，2015年亏损接近20亿，2016年或将面临ST风险，更是狠心变卖旗下房地产资产（长虹地产做得还不错）获得盈利。历史仿佛同长虹开了一个玩笑。

“每卖3台彩电，就有1台是长虹”

长虹的电视堪称是军工质量，有目共睹，这和长虹的背景有关，长虹的前身是军工企业，1958年，国家开始军工转民需，在这一大背景下，长虹开始生产民用家电产品。不少60、70、80后对长虹电视还是很有感情的，长虹电视也陪伴了他们的童年。在90年代，长虹拿下了中国电视产业的第一的宝座，当年市占率夸张到什么程度？在中国市场每三台电视就有一台是长虹的。市场占有率高达37％。

如今，曾经的“电视一哥”已经“垂垂老矣”，2019年营收887.93亿元，看上去还不错，但是，揭开收入看利润却有些惨不忍睹：归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，同比减少81.3%。2020年增利不增收，营收增长6.37%至944.5亿元，但仅盈利0.45亿元。

从市占率来看，据IHS Markit的2018年十大电视机品牌排行榜数据显示，创维、小米、海信位列三甲，均占据了10%以上的市场份额，而长虹仅占据了7.4%的市场份额，被挤出前五。

账面上的利润一半来自政府补贴

中国证券报对长虹2019年审计情况进行了相关披露，2019年，长虹一共获得了27,801.65万元政府补助，占公司最近一期经审计净利润的61.04%，这意味着至少最近的一年多时间里，长虹账面上的利润一半来自政府补贴。

高科技企业因为前期技术研发投入巨大，收到政府补贴可以看做是实力的认可，这并不丢人，但是过渡依赖甚至还有骗补的行径，这吃像就很难看了，而长虹恰好又是后者。

此前，长虹甚至还发生过“骗补”事件，2015年，长虹曾收到绵阳（长虹总部所在地）当地财政部门关于退回节能家电产品（平板电视）推广补贴清算资金近4.4亿元的通知。从长虹公布的财务数据看，2015年与2014年长虹扣非后分别亏损16.8亿元、4.8亿元，这两年分别收到补助款2.6亿元、2.4亿元。由此可以看出，靠政府补贴来增加盈利数字终究是不可持续的方式。

巅峰时期的四川长虹市值达到580亿，如今跌到了117.7亿（截止4月30日），实在让人感慨，长虹老矣，尚能饭否？

豪赌与失速

“创新是存在风险与代价的”，长虹董事长赵勇在接受四川经济日报采访时谈到。

回顾长虹这些年的发展，技术创新但路线判断失误曾将其拖入深坑，赵掌门这句话破有深意。2006年，彩电行业曾有显像管、等离子、液晶电视的路线之争，在当年，等离子面板的色彩、对比度、动态范围对比液晶优势明显，但它的体积、功耗处于劣势，长虹选择的投资方向是等离子屏，豪掷20亿美元，将韩国欧丽安等离子公司收入囊中，随后投资7.2亿元，于2007年成立四川虹欧显示器件有限公司，主要生产等离子面板。但2006年第四季度，液晶阵营率先取得技术突破，体积、功耗、成本大幅度领先等离子，飞利浦、索尼等厂商纷纷转投液晶阵营。

中怡康曾给出过一个数据，2004年国内等离子电视和液晶电视年销售额均在50万-60万台，但此后液晶电视销量一路上扬。至2010年液晶电视销量已达到3451万台，而等离子电视的销量只有161万台。

长虹加注虹欧的投资，截至2013年底，投资达到17.2亿元，结果换来的却是连年亏损。虹欧披露的财务数据显示，从2011年12月31日到2014年8月31日，公司资产和负债分别从人民币49.54亿元和34.21亿元变化为39.92亿元和38.89亿元。

可惜的是，市场的天平倾向了液晶，长虹这一场等离子的豪赌一赌就是十年！直至2014年，长虹以6420万元的价格出售虹欧公司61.48%股权，至此，长虹豪赌等离子屏以彻底失败告终。

是多元布局还是“不务正业”

长虹的野心很大，但实力难以支撑梦想，在老本行彩电上的优势渐渐变得薄弱，而其他业务的的发展规划还远没有那么清晰。

现在提前手机品牌，大多数人可能只能想起OV华米和苹果，很多人还不知道，长虹其实还是手机行业元老。

长虹早在2005年就曾进入过手机行业，那一年，小米还是一种水稻，乔布斯还没回归苹果做iphone，华为还在帮运营商生产白牌定制机，魅族还是一家MP3公司，长虹已经开始邀请林志玲小姐姐代言手机了，但是错过了智能手机的爆发期，长虹并没有吃到行业红利，一直到2015年，才后知后觉，为了蹭物联网热度，开始发布旗下首款4G手机H1，主打物联网万物互联概念。

长虹公司总经理刘体斌连续召开多场发布会，表达出对市场的信心“长虹手机一定能够抓住物联网时代的风口，实现触底反弹，重新赢得市场”，不过这款手机并没有激起多少波澜。

或许也是生不逢时，物联网的风还没有吹起来，长虹自己就先飘走。

2017年，长虹推出H2手机，区别于日常的 消费手机，用于健康智慧管理，比如果蔬糖分、水分，药品真伪，皮肤年龄，酒类品质等检测，不过，差异化的竞争并没有足够的竞争力，反而非常“短命”。这还不够，物联网的风刚吹过，2018年，区块链概念来了，好家伙，长虹顺势推出R8麒麟手机，蹭上了区块链概念，不过仅一年的时间，公开的资料上已经没有这几款手机的踪影。

去年的6月份，长虹披露了的一则公告非常抓眼，内容大致是将公司约589亩的土地资源，注入项目公司绵阳尚诚置业有限公司（下称“尚诚置业”），再公开挂牌转让尚诚置业100%股权，估值近50亿。

好家伙，长虹房地产玩的不赖啊！

其实早在2005年，长虹布局房地产，悄悄成立了子公司长虹置业有限公司，2007年继续加注房地产，任命吴有富担任总经理，以科技园区、研发中心为主，吴曾担任前万科北京负责人，上任后不负重任，迅速在全国攻城略地，在2008年甚至一度成为与电子、军工并列的三大主营业务。

房地产业务单元算是长虹为数不多的“优质资产”，其2016年上半年房地产业务营业收入4.32亿元人民币，毛利率高达29.01%，相比之下，其主业家电产品的毛利率仅为15.83%。但在整个体系中所占比例太小，占其总营收1.3%，在业绩出现大幅度下滑时，时常出演着“年报救火队”的角色。

比如在2016年9月，长虹第九届董事会审核通过了《关于公司转让上海长虹大厦的议案》：“为进一步提升公司资产利用效率，节约管理成本，盘活存量资产，同意本公司公开转让上海长虹大厦”。

早鸟资讯了解到，直到2018年年底，为了“挽救”财报，这栋楼终于出手了，只不过，市值1.5亿只卖8100万，实际收益缩水近一半。

似曾相识燕归来

四川长虹曾在2018年半年报中表示：“公司将加快产业优化步伐，果决止血止亏。”。在本次财报发出后，董秘也对外表示，公司主业依旧是家电。

《2020年中国家电市场报告》显示，2020年受新冠肺炎疫情和液晶面板涨价影响，彩电行业市场总量有所下降，全年整体市场零售额为1288亿元，同比下降15.7%。但是激光电视是“另类”，洛图科技发布的《中国大陆激光投影市场分析季度报告》中显示，2020年中国大陆激光电视市场出货量超过21．2万台，同比增长5．9%。

结合2020年长虹财报也能发现，其在激光显示镜头、微结构投影屏幕、三色激光光机和产业化方向均有较大的投入，并收获颇丰，中国市场份额排名第三。在彩电市场上，长虹或选择了家电细分领域的激光显示作为新的增长引擎。

从大环境来看，国家大政策对激光显示产业发展也高度重视，“十三五”规划就将激光显示列为新一代信息技术新型显示项目的首位。同时，液晶屏缺货及价格上涨对于中下游品牌影响巨大。

根据中怡康数据，2014年-2019年，激光电视的年复合增长率达到了281%，预计2022年销售额超过100亿元。相比较同时期其他彩电增长情况，激光电视可谓是高速列车。

2018年长虹全球首发三色4K激光电视、菲涅尔光学发声屏，率先达到一级能效；在2019年，长虹、海信、PPTV三大激光电视品牌携手苏宁启动“2019激光电视客厅焕新行动”，宣布达成战略合作并现场签订2019年全年苏宁渠道10万台的销售大单。

“激光电视拥有差异化的使用场景，能满足家庭级及影院级消费者的需求，未来将与液晶电视长期共存。”奥维云网副总裁董敏认为，海信已经率先扛起了激光电视的大旗，长虹提前布局或能够在新一轮显示产业竞争中取得先机。

如今，随着5G大带宽正向驱动和8K超高清影像的升级大潮卷来，电视产业多技术路线都在摩拳擦掌跃跃欲试，更广阔的应用市场正在打开，很期待长虹能够聚焦主业，打一个漂亮的翻身仗。