文|酒讯 少仁

2021年6月的第一天，从今世缘涨价开始。

在2020年近乎疯狂的涨价中缓过劲儿来的今世缘，冷静了不少。上半年的按兵不动，为6月1日的年内首次下发提价通知做足了前戏。

2020年四度涨价、2021年再度调整，今世缘频繁调价为利润流出了更多空间。但事与愿违的是，涨价并没有进一步拉伸今世缘利润空间，与之背道而驰的是连年下降的毛利率。根据公开资料显示，今世缘毛利率已由2018年的72.87%下降至如今的71.11%。

一面是疯狂涨价后坚挺站上高端乃至超高端的舞台与头部企业共享风光，一面却是为风光买单的今世缘面露疲倦之色。面对百亿营收目标，仅仅依靠提价的今世缘略显乏力。

01 毛利率“出走”

阔别了12个月提价四次的狂热，今世缘2021年首次下发提价通知单已是6月天。

江苏今世缘酒业销售有限公司近日发布通知，为进一步提高国缘品牌产品竞争力，打好开系提升战，根据公司国缘品牌整体战略部署，从6月1日起，统一上调国缘品牌部分产品出厂开票价。

其中，42度单开国缘（550ml版）42度四开国缘（550ml版）开票价分别上调10元/瓶、60元/瓶；52度四开国缘（新版）开票价上调50元/瓶；建议区域市场同步上调终端供货指导价、零售指导价及团购指导价。

在年内首张涨价通知单的背后，还隐藏着今世缘的一张“隐形涨价单”。去年12月，今世缘曾下发涨价通知单表示，从2021年1月至3月，四开国缘系列酒出厂价每月提价10元/瓶。

“今世缘提价是促进经销商进货的一种手段。当经销商获知产品即将涨价时，则会加大囤货。尽管这样看似今世缘销售款项不断提升，与此同时货物积压在终端市场难以消耗。”对此，业内专家指出。

提价本应能提高营收能力，但对于今世缘而言，却并非如此。不断提升的产品价格和逐年下降的毛利率，让今世缘白忙活了一场。

酒讯梳理资料发现，2018年至2020年，今世缘白酒业务毛利率分别为72.87%、72.89%、71.11%，连续两年毛利率下降，仍难与频频提价所对冲。

酒讯致函今世缘董秘办，截至发稿前，未获得回复。

02 难以触及的百亿

频繁涨价消耗着渠道的热情、毛利率持续下跌考验着企业的耐心。而在此时，今世缘再度重提百亿营收目标。

今年年初，今世缘发布《五年战略规划纲要（2021-2025）》显示，公司拟到2025年努力实现营收过百亿，争取150亿元；2021年营收目标59亿左右，争取66亿元。这并非是今世缘首次提出百亿目标，早在企业提出“十二五”规划之时，今世缘便提出百亿目标。

2014年今世缘成功A股上市，登陆资本市场的喜悦也冲淡了百亿目标。自2015年至2020年，今世缘营业收入从24.25亿元增长到51.19亿元，仅仅完成了百亿营收一半的业绩，而时间却从首次提出百亿至今已过去近十年。

以2020年全年业绩表现来看，今世缘距离百亿阵营并不遥远。位列于第八位的今世缘，已经站在百亿阵营的门外，遥墙相望。与其“一墙之隔”的前七家酒企已经均迈入了百亿阵营。

虽看似一步之遥，但今世缘走起来却如跨越“千山万水”。十年一梦，百亿何时到来对于今世缘而言难以预测，但回顾企业自身“老大难”问题，让这条百亿之路愈发艰辛。

“从目前百亿阵营的就起来看，不可忽视的是，均为全国化程度较高的酒企。这从一定程度上也说明了，推进全国化进行的重要性。但从这个层面来说，今世缘仍相差较大差距。”对此，业内人士指出。

省外市场一直是今世缘的“心头病”，早在上市之初，今世缘便把“精耕省内、突破省外”的口号挂在嘴边，这一说便是七年。

根据2014财年至2020财年业绩显示，省外市场实现营业收入分别为1.26亿元、1.37亿元、1.51亿元、1.57亿元、2亿元、3.09亿元、3.29，分别占当年总营收的5.25%、5.65%、5.91%、5.31%、5.35%、6.34%、6.43%。

常年徘徊在5亿元的省外营收，显然让以百亿营收为目标的今世缘有些拿不出手。

不仅如此，根据公开资料显示，早在上市之初，今世缘曾在招股说明书中显示，公司募集资金主要用途之一是投资布局全国化营销网络建设项目。

根据招股说明书中显示，该项目为期四年，投入2亿元，设立公司营销网络统管指挥中心，并在全国布设400个今世缘、国缘旗舰店及加盟专卖营销网点，其中江苏省内设置140个网点，其余分布在安徽、山东、河南、河北等31个省市。

但根据公开资料显示，今世缘省外销售子公司遍布湖北、湖南、重庆、海南、郑州、杭州、上海多地，除上海子公司外都是与当地经销商联合成立，今世缘持多数股权。不过，期间省外多数销售子公司均陆续退出。

对此，酒讯在今世缘2020年年报中发现，今世缘省外销售子公司仅剩下杭州与上海两家，且今世缘杭州销售子公司的持股比例从2014年的55%提升到100%。

“今世缘省外经销商，属于机会型市场，都是点状分布，没有战略投入。另外，今世缘的大部分营收占比还是在省内市场，因为品牌力不足，所以省外市场不佳。”对此，酒类营销专家蔡学飞向酒讯指出。

03 业绩不够理财来凑

当毛利率下降、省外市场危机不断的今世缘，再度提及百亿之时，“杀手锏”已所剩无几。酒讯发现，近年来今世缘较为热衷于购买信托产品，年化收益率多为7%左右。

根据2020年年报显示，今世缘货币资金充裕，账上趴着34.02亿元，交易性金融资产余额达23.51亿元，占总资产的比例为19.84%。其中，银行理财产品余额为8.69亿元，权益工具投资余额为0.35亿元，债务工具投资余额为14.456亿元。

“由于理财产品风险较低，企业为提高资金运用效率，从而运用资金购买理财产品。如果购买量较大，可以反映出企业没有更好的投资机会。如果企业主营业务增长较慢，而盈收只能靠理财产品的收益来维持，那也从一定程度上反映出公司主业增长空间有限。”对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向酒讯指出。

高喊进入百亿俱乐部有多卖力，今世缘购买理财产品就有多疯狂。

5月26日，今世缘发布公告显示，将斥14亿元巨资购买10款理财产品。这并不是今年首次，1月初，今世缘曾以18.56 亿元购买18款理财产品。不仅如此，4月今世缘表示拟授权使用不超过最近一期经审计净资产20%的自有资金购买保本型理财产品。以2021年一季度相关数据计算，今世缘当期归属于上市公司股东的净资产为90.73亿元，因此欲投资近18.15亿元。

“疯狂投资购买理财产品的背后，显示出今世缘在有大量闲置资金的同时，并未将资金投之于自身渠道以及产品线建设之上。”对此，业内人士指出。

事实上，单纯通过理财或是调整市场渠道途径在五年内为今世缘达到百亿目标助力有限，而真正的重心，且对于今世缘而言更具有差异化的特色便是其主打的“缘文化”。

“从近年来行业整体发展来看，今世缘打造差异化发展路线，文化形象应该是其真正主打的一张牌。如今品质是品牌的基础，但是在今世缘的竞争环境内，其品质与其他企业的品质很难形成较大差异，因此此时今世缘完全单纯的市场、产品打发可能很难做出差异化发展之路。”对此，业内专家指出。