增速放缓,三个月市值蒸发7787亿!茅台未来还能“飞天”吗?

增速放缓,三个月市值蒸发7787亿!茅台未来还能“飞天”吗?

文|侃见财经

业绩增速下滑、股价持续下跌,抱团行情瓦解之后,“股王”贵州茅台短期内恐怕是飞不起来了。

4月28日,贵州茅台发布了其2021年的一季报。

跟预想中的稳定增长相反,贵州茅台一季度净利润增速仅有6.57%;扣非净利润更是只有6.19%,远低于去年同期16.69%、16.4%的净利润和扣非净利润增速。季报一出,贵州茅台股价大幅下挫,有投资者留言称:想不到连“股王”贵州茅台,也会出现业绩不济的情况!

作为A股中价值投资的标杆,贵州茅台一直是业绩稳步增长的代名词,而也是在此影响下,近年来贵州茅台的股价节节攀升,最高一度飙涨到了2627.88元,市值一举突破3万亿,创出了A股的历史。

如今,贵州茅台业绩失速,近三个月市值蒸发了7787亿!这是否代表着其基本面发生了重大的变化?

增速下滑明显,“股王”要见顶了?

作为A股中价值投资的代表,近几年来贵州茅台的业绩增长一直都非常稳定。

根据财报数据统计,自从2017年以来,贵州茅台的业绩增速一直保持在10%以上,其中2017年业绩增速最高,达到了61.97%,随后业绩增速逐步下滑,来到2020年增速下滑至13.33%,虽然下降的趋势非常明显,但是2020年仍然保持在了10%以上的增速。

增速放缓,三个月市值蒸发7787亿!茅台未来还能“飞天”吗?

不过,让人没有想到的是,就在2021年一季度,贵州茅台业绩暴雷了。

4月28日,贵州茅台披露了其2021年一季报。根据财报数据显示,2021年一季度,贵州茅台的营收为280.65亿,同比增长10.93%;净利润为139.54亿,同比增长6.57%;扣非净利润为139.69亿,同比增长为6.19%,虽然业绩依旧保持增长,但净利润增速、扣非净利润增速均为近两年来的新低,贵州茅台业绩放缓的趋势可以说是非常明显了。

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对于业绩增速的大幅下滑,贵州茅台将原因归咎于消费税及其附加税的相应增加。在一季报中,贵州茅台解释道:一季度,贵州茅台税金及附加金额同比增长56.38%至38.28亿元,相对于上年同期的24.48亿元,增加了13.8亿元,正是因为该原因导致了一季度的净利润和扣非利润出现了下降。

对于业绩增速的下降,不可否认上述因素确实有影响,但从长期的业绩来看,其实近年来贵州茅台的业绩就已经有了下滑的趋势,在业绩持续增长了好几年之后,贵州茅台恐怕已经有了业绩见顶的迹象。

机构陆续减持,茅台股价还能撑住吗?

一季度业绩增速放缓,无疑让贵州茅台的投资者们大失所望,而就在一季报业绩披露之前,大资金就已经开始陆续减持了。

根据数据统计,2021年一季度,贵州茅台的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司减持了约182.71万股,若按照2100元的平均价来计算,一季度贵州省国有资本运营有限责任公司已经减持套现超过38亿元。

而且值得一提的是,这已经不是贵州国资第一次减持了。

根据公司披露的数据显示,2020年全年,贵州国有资本累计减持贵州茅台4165万股,而这些减持的动作均发生在了股价持续大涨的2020年下半年。其中,贵州国有资本在2020年三季度减持1675万股,四季度减持2490万股,按照这两个季度贵州茅台均价计算,累计减持金额超过了700亿元。

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除了国资减持之外,另一方大资金——机构,在一季度也有明显的减持动作。

在机构持仓户数方面,2021年一季度,贵州茅台的机构持仓数量为1787家,与2020年年报披露的2255家相比,大幅减少了468家。

根据股东数据显示,2021年一季度,贵州茅台的股东人数飙升到了13.65万户,较上期披露时增长了10.42%,和去年同期的10.09万户相比,更是大幅增长26%。

靠涨价的茅台,还有多少空间?

对于贵州茅台来说,其核心竞争力无须多言。

不过,即便是再好的公司,若估值过高,也不具备投资的价值。

当前,虽然贵州茅台的股价已经大幅回落,但市盈率仍超过46倍,远高于“老二”五粮液的32倍和“老三”洋河股份的18倍。从此来看,贵州茅台恐怕还有回落的空间,目前的性价比并不高。

而且,支撑贵州茅台上涨的逻辑,目前也在不断弱化。

近年来,贵州茅台的股价之所以能持续上涨,很大的原因在于其产品的持续提价。当前,一瓶“飞天茅台”的零售价格已经飙涨到了接近3000元/瓶,整箱飞天茅台市场价更是超过了3200元/瓶,茅台已经从消费品演变成了奢侈品。

茅台目前的价格又还有多少涨价的空间呢?如果价格不能进一步大幅提升,贵州茅台又如何大幅提升业绩呢?

作为A股的股王,不可否认贵州茅台是一家好企业。然而在业绩增速下滑、产品价格难有进一步提高、大资金纷纷减持的情况下,贵州茅台短期内恐怕还会调整。茅台想要再次“飞天”,恐怕要蓄力很长的一段时间。

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