医美概念大涨却有人“浑水摸鱼”,疫情拉大差距展现“行业的参差”

医美概念板块连续大涨,部分医美概念股成分含量不高。去年受疫情影响,对医美产业链上下游均有负向的影响,由于需求端的式弱,中下游受影响更大,部分企业增长也让出了极大的利润空间。

4月1日,医美概念大涨4.92%,成为板块涨幅第一,从3月26日起医美概念板块已经6连阳,创历史新高。板块内景峰医药(000908.SZ)、国际医学(000516.SZ)、览海医疗(600896.SH)、济民制药(603222.SH)以及悦心健康(0021622.SZ)封住涨停板,此外朗姿股份(002612.SZ)、奥园美谷(000615.SZ)等十余只股票涨幅均超过5%。

但部分医美概念股成分含量不高,而去年受疫情影响,对医美产业链上下游均有负向的影响,由于需求端的式弱,中下游受影响更大,而部分企业增长也让出了极大的利润空间。

医美板块大涨,概念股成分含量低

不过在医美整个行业都处于风口时,很多企业虽然被归于医美概念股但相关业务占比非常低。

由于公司生产的玻璃酸钠原料可用于医疗美容领域,二级子公司上海景秀也在研发药妆玻尿酸系列产品,景峰医药被划归医美概念股,但从2020年中报来看,猫妹没有搜到任何医美相关的关键词。

玻璃酸钠注射液主要用于治疗骨关节炎等骨科疾病,医用透明质酸钠凝胶作为一种辅助用粘弹性保护剂多用于眼科手术,从用途来看公司并不直接涉及医美相关业务,截至发稿猫妹向景峰医药发送采访函并未得到回复。

另外由于明星基金经理张坤电话调研而进入股价上升通道的国际医学“医美含量”也并不高,猫妹搜索公司2020年半年报,只在子公司商洛国际医学中心医院的业务中发现了整形外科,而即使是商洛国际整体占公司营收比重也只有7%。

而且就本身主营业务来说,国际医学表现也并不好,医疗机构建设所需大量资金投入且回收期很长,同时公司连年下降的应收账款周转率等因素也使得公司现金流陷入困境,2020年还通过出售资产、非公开发行等方式进行补流和偿还银行贷款。

且不说张坤最终是否要将国际医学纳入持仓,就公司本身与医美概念的关联性也并不高。

据览海医疗官网显示,览海门诊部包括医疗美容中心、康复科、口腔科等多个科室,但财报显示公司业务本身还没有实现盈利,近五年扣非净利润连续亏损,2020年归母净利润扭亏主要还是出售子公司股权。

此外,在媒体报道“悦心健康医疗美容科的营收金额很小”后,公司股价在31日短暂下跌,4月1日再次涨停,收获4天3板,五个交易日涨幅超过38.55%。从公司27日披露的年报来看,85%以上营收依然来自于瓷砖销售,仅7.05%收益来自大健康板块。

因此,短期可能由于市场热炒而涨停,但没有业务支撑的医美概念公司恐怕没有办法长久的上升。

有人“翻身”有人“失足”,疫情促使行业出现转折

通常情况下,玻尿酸产业链分为上游药品耗材、器械等供应商,中游公立医院、民营连锁整形机构等以及下游的消费者,而中上游均已有公司登陆资本市场。

截至3月末,以生产玻尿酸产品为主要业务的爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.SH)均已披露了2020年年报,首先从营收规模来讲,2019年时华熙生物与昊海生科之间差距并不大,爱美客营收尚且不足他们的三分之一,而2020一进一退之间华熙生物规模直接达到昊海生科的两倍。

其次三家公司中,唯有昊海生科营业收入、净利润增速双双出现负增长,分别为-16.95%、-37.95%,而华熙生物也出现了净利润增速远低于营收增速的情况,甚至在扣除非经常性损益影响后,净利润增速降至0.13%,其中政府补助和委托理财分别贡献了5287万、4014万。

最后三家公司显然都受到了疫情的冲击,相较于2019年增速整体有所下滑,但由于与消费端的距离最远,上游企业显然不是最严重的。

目前中游的医美机构还呈现“小而散”的状态,即使已登陆A股或港股的医美机构也均有很强的地域性,覆盖范围很难波及的全国,比如瑞丽医美(2135.HK)集中在杭州、芜湖等区域,2020年末上市时还只有4家门店。

而在新冠疫情的影响下,2020年上半年所有门店都有一段不短的停业期,下半年消费需求也只是略有回升,因此以运营连锁整形机构的医美国际(AIH)、瑞丽医美2020年业绩表现并不尽如人意,最新财报数据显示均处于亏损状态。

此外,朗姿股份的医美业务虽然翻身成为公司第二大主营业务,挑起利润增长的大旗,但从具体变化来看也是通过大幅度让利来吸引消费者,而互联网医美也没能幸免,新氧科技(SY)2020年净利润同比下滑95.41%。

相对于高门槛的上游企业,中游医美机构利润率相对较低,比如瑞丽医美2019年毛利率只有52%左右,而朗姿股份、医美国际略高也不超过70%,净利率更是低于20%,因此中游企业近来发力方向开始瞄准上游医美器械。

华东医药(000963.SZ)近期收购了西班牙医美器械HighTech公司股权,复星医药(600196.SH)也通过控股子公司以色列复锐医疗科技正进军医美设备领域,此外,昊海生科近日也开始布局医美设备。

近日央视财经曾报道成都部分医美门诊一号难求,整形手术预约排到了半年之后。压抑了一年的医美需求,随着春暖花开也开始爆发式增长,中信建投预计2024年我国医美市场规模有望突破3000亿元,中长期看,我国医美行业仍有5倍以上成长空间。

二级市场投资者信心夜有所回升,春节后爱美客股价最高攀升至每股1331.02元,在大环境影响走低后,近日股价又开始有所回升,4月2日开盘,医美概念股板块继续上涨0.36%。(蓝鲸资本 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com)