趁“好年份”股价飞天,富途牛牛如何续写互联网券商神话?

透视2020年报:高位震荡的富途仍需经历这些考验。

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投稿来源:BT财经

过去的一年半,互联网券商的估值正在重新被定义。

打头阵的就是投资者们熟悉的“富途牛牛”背后的富途控股(NASDAQ:FUTU),股价一路登天,几乎翻了四番。

从2019年登陆纳斯达克到2020年初,富途股价一直在20美元以下徘徊,从2020年下半年开启飙涨行情,阶段性摸高到50美元关口后继续向上突破,最高达到200美元。

富途的飙涨逻辑,是市场对中概互联网券商的重新估值。

这样的飙涨,让最近披露的富途2020年报也获得了不少投资者的关注。目前股价高位震荡,富途前景究竟如何?

2020年报很好,但在市场预期内

券商大年、全球股票市场都迎来牛市的双重大背景因素影响下,2020年富途踏上高速增长的轨道。但反映到股价层面,这样的利好已经在前一波涨势中出清。

先来看全年数据:2020年富途控股营收同比增长212%,营收规模达到4.3亿美元。净利润在非美国通用会计准则(Non-GAAP)下录得1.8亿美元,同比增长651%,可见利润率在规模效应下也得到提升。

再来看最近的四季度数据,增速数据还是相当亮眼:2020Q4总营收同比增长282%,净利润同比增长1000%以上。

年报还公布了一些核心用户量数据,比如富途牛牛注册用户数已经接近1200万个,相比去年增长了59%;其中,开户客户数翻倍达到142万个,有资产的客户数达52万个。由此可见,在to C端投资者用户的拓展方面,富途取得了不错的效果。

用户拓展离不开营销支持。股民投资者应该对富途的“开户红包”很熟悉了,比如最近富途进军新加坡,就上线了“3个月免佣金+1股苹果股票+30新元开户红包”的活动。在大手笔营销和扩张下,富途依然实现净利润高增,盈利能力可见一斑。

年报业绩亮眼,但是这样的高增长已经在市场的预期之中,并提前给予它相应的高估值。这就是为什么我们看到富途此前股价一路飙涨,但年报出炉后股价并没有什么水花。

腾讯18号员工领军的头部互联网券商

富途的创始人李华是腾讯资深的“18号员工”,有传言称他早在富途上市前就已经实现了财富自由。在创办富途之初,李华就意识到要直接从拿牌照切入,走一条和传统券商不同的路线。

拿牌照的路线,在后期的确成为了富途领先行业的法宝。目前的互联网券商赛道还有微牛、老虎证券(市值约30亿美元)、华盛通等,但它们的市值(或估值)都远远落后于富途的近180亿美元,掣肘之一就是没有富途完备的美股和港股牌照。

除了牌照,富途还有别的优势。比如,先发优势之下,富途的投资者交易金额高于同业。以及,富途还给投资者带来港股暗盘交易等工具,吸引了不少具有专业水准的深度高黏性用户。

另外,有行业研报显示互联网券商整体的渗透率并不算高,即便疫情加速了这个行业的互联网化,转型缓慢是传统券商沉疴旧疾,“富途牛牛们”弯道超车如果可以成功,那很有可能就将收获坡长雪厚的市场。

富途面临的机会和风险

目前富途的市盈率在80到100倍,和峰值时候的近200倍,估值还是有所回落。但从股价来看,依然是在高位震荡,幅度还不小。

在这样的十字路口,投资者应该如何决策?在搞清楚这个问题前,不妨先关注富途面临的四个机会与风险并存的关键点。

其一,富途确实是一只非常努力的“牛牛”,积极探索着许多新业务。这里既包括股指期货等衍生品工具的投资,也有以券商角色配售新股等新尝试,但这其中面临一些法律法规层面的合规风险。想顺利探索新业务,带给投资者更多便利,富途还需要获得更多资质和牌照。

其二,富途牛牛以投资美股市场见长,但在香港等市场的拓展并不算顺利,还没有看见当地用户数量的爆发式增长。

其三,互联网券商业绩和大市行情挂钩明显,如果市场牛熊风格切换,富途牛牛面临的业务萎缩压力将会是巨大的。公司穿越牛熊的定力,市场还没有机会看到。

其四,虽然全球疫情缓解、经济复苏确定性增强,但在复杂的国际形势里,做跨境金融业务的富途能不能继续牛下去,仍需要投资者关注宏观趋势。

全球化背景下,国际金融市场继续开放将会是大势所趋,互联网券商站在这一趋势前沿,发展空间巨大。但没有股市会永远牛下去,各国监管也在持续调整政策、编织保护投资者的安全网。多个影响因素下,投资者要不要继续看好互联网券商龙头富途控股的发展,仍需审慎考量。

 

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