投稿来源：酒讯

纠葛多年的泸州老窖1.5亿存款失踪案尘埃落定。近日，泸州老窖披露重大诉讼称，最高人民法院驳回公司上诉并维持原判。至此，1.5亿存款失踪案以2千万的回收款就此画上句号。

除此之外，泸州老窖还因资本市场疲软，业绩下滑而与“前三甲”渐行渐远。目前，疫情全球扩散，股市持续震荡，白酒板块也因受牵连。3月16日至20日期间，泸州老窖股价连遭4日下跌，一周累积跌幅13.48%，主力资金流出也近8亿元。

酒水行业研究者欧阳千里认为，泸州老窖重回“三甲”仍有阻力。前有“强敌”洋河，后有“追兵”汾酒，并且茅台、五粮液营收及利润总额远超过泸州老窖，上述对泸州老窖而言均是考验。

01

“不翼而飞”的1.5亿

泸州老窖巨款失踪案已纠缠5年之久。近日，泸州老窖发布公告称，根据最高人民法院终审判决，公司已收回长沙存款案涉及合同纠纷款项2023.99万元，相关进展将后续公告。中国食品产业分析师朱丹蓬对此表示，此事件是由泸州老窖内部管理混乱所导致。

据了解，巨款失踪案起源于泸州老窖的营销自救。酒讯翻阅该案一审判决书发现，为应对白酒销量下滑，泸州老窖于2012年合作农业银行推出“资源交换，助力营销”方案，即泸州老窖以5000万元为单位以定期方式存入银行一年，并获息高于定期年率10%。银行则需以团购价购买指定产品，银行可以向客户推荐购买。

然而，案件被告人袁某伙同农业银行、泸州老窖上海经销商，通过虚假购销合同、伪造银行存单，以及伪造泸州老窖和银行印章等违法手段，骗取公司在银行存款。截至2014年公司1.5亿元存款到期，泸州老窖被农行告知账户已无该笔资金，公司业绩也因此受到牵连，遂巨款失踪被诉至法庭。

不过，根据湖南省高级人民法院一审判决显示，对于泸州老窖通过刑事执行程序不能追回的损失，由农行迎新支行承担40%的赔偿责任，中国农业银行长沙红星支行承担20%的赔偿责任，其余损失由公司自行承担。对此，泸州老窖于上诉期内就前述判决向最高人民法院提起上诉。时至今日，该案以维持原判终审落幕，业内指出此案或将就此终结。

02

资本市场差强人意

除了难以追回的1.5”亿元，泸州老窖在资本市场表现也差强人意。欧美股市的崩跌和疫情扩散加剧白酒板块的波动。3月23日，A股开盘大幅低开，全天维持低位震荡态势，行业板块全线下跌。酒讯注意到，3月16日那周，泸州老窖累积跌幅达13.48%。同时，在18只白酒股票中，该公司在16日开盘下滑最高达6.17%，随后以3.24%、2.62%、4.67%的连续下跌。

针对连续股价下跌，酒讯致电泸州老窖媒体负责人，截至发稿前该负责人并未作出相关回应。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，受疫情影响，白酒板块一季度大幅下滑，而北向资金的撤离更是导致白酒板块在短期内出现较大调整。但这并不否认白酒的长期投资价值，尤其名优白酒的股权价值并不会因一个季度的业绩受到影响，而这一趋势这正是白酒股抄底的好机会。

03

“前三甲”恐成黄粱一梦

“重返三甲”在近几年已是老生常谈。泸州老窖股份有限公司董事长刘淼在2018年仅公开场合至少提及7次。随后，刘淼将这一目标具体化，并称2019年是“搏命年”，预计于2020年实现300亿元营收，重回行业前三。

近期，泸州老窖斥资2.28亿元的产能扩张让该公司重提“三甲梦”。但纵观高端白酒市值，泸州老窖的圆梦计划仍有一定距离。酒讯查阅数据发现，目前贵州茅台市值高达1.33万亿元，五粮液总市值4233亿元，而位列第三的洋河股份当前市值也有1249亿元，泸州老窖市值为1028亿元。从市值方面不难看出，泸州老窖的“三甲梦”至少相差221亿元。

在朱丹蓬看来，泸州老窖和洋河的差距可不止221亿元。近年来茅台和五粮液不断夯实行业龙头地位，而洋河股份也势必不甘心“让贤”，且数家百亿企业的追赶也进一步加大泸州老窖的压力。

值得一提的是，泸州老窖“奋起直追”的同时，还面临汾酒、古井、剑南春、郎酒等对手的虎视眈眈。截至酒讯发稿前，山西汾酒市值761.8亿元，古井贡酒550.2亿元。剑南春、郎酒也相继喊出百亿目标，不断向泸州老窖逼近。

在朱丹蓬看来，重回三甲的重要指标在于高端产品。目前整个中国白酒已经回归价值导向，包括酒文化、酒企品牌价值、服务体系、全产业链以及与消费者互动等因素都至关重要。同时，新生代消费者的培养也十分关键。

然而，数据显示，泸州老窖在高端市场上的份额并不高。2018年，茅台占63%，五粮液占26%，仅飞天茅台和五粮液占据了近9成的高端白酒市场份额，而泸州老窖1573却仅占6%。