投稿来源：异观财经

北京时间3月9日，美股盘前，搜狗(NYSE：SOGO)公布了截至2019年12月31日第四季度及2019全年未经审计的财务业绩报告。

财报数据显示，2019年全年搜狗总营收11.7亿美元，同比增4X%。2019年归属搜狗的净利润为8910万美元，相比之下上年同期为9880万美元;不按照美国通用会计准则，2019年归属搜狗的净利润为1.05亿美元，相比之下上年同期为1.130亿美元。

营收增长遇瓶颈，净利润同比增速远超营收增速

根据财报披露，搜狗营收主要由两部分构成：搜索和搜索相关的广告收入，及其他收入。财报显示，2019年Q4搜狗总营收3.010亿美元，同比增长1%，环比下滑了4.4%。自2018年Q3以来，搜狗营收同比增速下滑至10%以下，仅2019年Q3同比增速达到13.9%，而2019年Q4营收同比增速仅为1%，营收几乎处于停滞状态。

其中，搜索和搜索相关广告营收为2.746亿美元，同比下滑1%，环比下滑4.7%。以点击付费为基础的搜索服务持续增长，占搜索和搜索相关收入的88.2%，而在上年同期为84.8%，上年同期为84.8%。

搜索和搜索相关广告收入是搜狗主要收入来源，报告期内，该项营收占比为91.2%，这是搜索和搜索相关广告连续六个季度贡献了超90%的营收。

搜索和搜索相关广告收入作为搜狗主要收入来源，在营收同比增速持续下滑的情况，自2017年Q4以来，首先出现同比负增长，这释放出了危险的信号。

(数据来源：财报)

早在2019年二季度末，投资者对搜狗的热情就已在下降。截至2019年二季度末，美国专业追踪对冲基金和机构投资者决策的网站Insider Monkey跟踪的对冲基金，仅有5家看好搜狗，较2019年一季度的8家减少38%。

财报显示，2019年Q4归属搜狗的净利润为3500万美元，较上年同期的2640万美元增长33%，低于上一季度53%的同比增速。不按照美国通用会计准则，第四季度归属搜狗的净利润为3900万美元，较上年同期的2710万美元增长44%。

(数据来源：财报)

净利润增长或与运营成本和费用得到控制有关。

财报显示，2019年Q4搜狗营收成本为1.687亿美元，较上年同期下滑9%。搜狗第四季度流量获取成本为1.290亿美元，较上年同期下滑14%，占据了公司总营收的42.8%，上年同期的占比为50.3%。

(数据来源：财报)

搜狗第四季度总运营费用为9500万美元，同比下滑4%。其中，研发支出为4873万美元，同比增长1%，占据了总营收的16.2%，与上年同期大致持平。较上一季度的5003万美元的研发支出相比，2019年Q4，搜狗研发费用下滑了2.6%，总体来看，搜狗在研发的费用支出在缩减。

(数据来源：财报)

销售与营销支出为3490万美元，较上年同期下滑16%，占据了总营收的11.6%，上年同期的占比为14.0%。

搜狗第四季度销售与营销支出的同比下滑，主要由于营销和推广支出减少。总务和行政支出为1130万美元，较上年同期增长21%，占据了总营收的3.8%，上年同期的占比为3.1%。

搜狗第四季度总部和行政支出的同比增长，主要由于员工费用增加。

头条搜索入局，搜狗将面临巨大压力

一直以来，搜索是搜狗的核心业务。搜狗自成立以来，对标百度，两者除了在搜索这一主航道外，都在发力AI，不过，搜狗不论是搜索市场所占份额、营收规模以及市值，都无法与百度相媲美。截至异观财经发稿，百度和搜搜的总市值分别为368.83亿美元和15.18亿美元。

今年2月底，字节跳动推出了“头条搜索”独立App并在各大安卓应用商店上线;随后，华为搜索App也以“内测”的形式出现。字节跳动、华为入局搜索引擎市场让原本固化的搜索市场又变得热闹起来。

一直以来，百度稳坐搜索引起市场头把交椅，华为和字节跳动入局搜索市场，被外界认为是度百度发展的挑战和威胁。不过，在异观财经看来，不论是字节跳动还是华为搜索，短期内都很难撼动百度在搜索市场的“龙头”地位，相反，一直处于搜索市场二级梯队搜狗，可能最先受压力。

字节跳动在技术和专业人才方面的实力不容小觑。

从技术层面讲，今日头条的成功源于“算法推荐”，今日头条、抖音等都印证了该项技术的成功。算法推荐主要特征就是基于个性化推荐引擎技术，根据用户的社交行为、阅读行为、地理位置等挖掘用户的关注点，进而从多个维度针对用户推荐符合用户行为习惯的内容。

人才储备方面，据媒体公开报道，字节跳动还从百度招揽了大批的专业人才加盟，其中就有杨震原(2005年加入百度，网页搜索部技术副总监)、洪定坤(2008年就职百度，百度社区内容主要贡献者)、陈雨强(曾是百度网页搜索部首席架构师)、朱文佳(曾是百度网页搜索部主任构架师)等人。

从内容生态上讲，字节跳动从新闻资讯、互动百科、悟空问答、抖音、西瓜视频等内容生态也非常丰富，技术+人才+生态或是字节跳动入局搜索市场的底气所在。

搜狗最初作为搜狐旗下子公司，而搜狐是一家内容媒体平台，其本身点的技术土壤相对匮乏，在技术实力上与当年的百度相去甚远。

在内容服务生态建设上，搜狗更多依赖腾讯。搜狗在内部信中指出，内容服务生态建设方面，搜狗继续深化与微信公众号合作、不断完善搜狗号内容，通过与官方网站、专家、学术网站合作补充内容。

综合来看，字节跳动入局搜索市场，其是否能够改变搜索市场格局尚不得知，字节跳动能够有挑战百度的勇气，那么以搜狗为代表的二级梯队，搜索市场份额被“掠夺”的可能性确是非常大的，搜狗未来势必面临较大竞争压力。

押注AI，智能硬件会谱写搜狗成长新故事吗?

搜狗试图尝试打破目前营收结构单一问题，王小川把宝押注在AI上，希望能有新的突破。搜狗对AI的重视程度，在其IPO前递交的招股说明书中就有所提及。搜狗招股书中反复强调AI对搜狗公司未来发展的重要性。

搜狗CEO王小川也曾在内部信中写到，未来搜狗的战略将围绕AI投入更多资金，强化以语言为核心的AI技术的积累和探索，做AI赋能的创新智能硬件产品，帮助用户在更多场景表达和获取信息。

搜狗对智能硬件销售给予厚望。财报显示，搜狗2019年Q4其他营收为2640万美元，同比增长26%，搜狗表示其他收入同比增长，主要是由于智能硬件产品销售额的同比增长。不过，相比上一季度，搜狗其他营收环比下滑了1%。

搜狗CEO王小川在财报电话会议上也表示：预计今年的硬件收入占总收入的比例增加，预计明年会实现盈利。

根据搜狗官网信息显示，目前搜狗智能硬件主要有搜狗旅行翻译宝、搜狗速记翻译笔、搜狗儿童对讲定位手表等。

去年3月，基于语言为核心的AI战略，搜狗首次涉足以语音识别、转写和翻译为核心诉求的录音笔行业。搜狗在录音笔行业里先后推出了AI录音笔C1与C1 Pro，融合了包括语音识别、语音合成、机器翻译等各种技术，提供实时录音转写文字、同步多语言翻译等功能。

此外，搜狗还推出搜狗“分身”技术。搜狗在内部信中表示，以语言为核心的AI技术也取得了全面突破。搜狗独有的AI分身技术迎来了实时对话虚拟人的重大升级，并且我们自有的AI合成主播“雅妮”成功主持多个行业大会，引起业界广泛关注。

不过，有消费者用户吐槽搜狗C1录音笔，表示其语音识别、翻译和转录功能的体验并不太好，其中语音转文字的准确率实在是太低了，简直一团糟。有用户表示，搜狗AI录音笔刚推出的是因为转录免费得到了很多人的认同，但在2019年时，录音转文字采用日后收费，官方说法是在之后服务会持续更新，转写会更加准确，也能支持多语音，所以服务升级后，不排除收费可能。那么问题来了，如果智能硬件产品用户体验不佳，会有用户买单吗?

当前，AI还处于发展的初级阶段，需要一个长期、稳定的投入。虽然搜狗在人工智能硬件方面取得了一些成绩，但仍有很长的路要走。

AI未来规模化应用，以及最终落地实现商业化变现，尚需很长时日，在AI领域押注，对一家公司的现金流也是一项挑战。财报显示，截至2019年12月31日，搜狗持有的现金、现金等价物和短期投资总额为11亿美元，高于截至2018年12月31日的10亿美元。搜狗第四季度的净运营现金流为5200万美元。搜狗第四季度的资本支出为910万美元。

搜狗工具性产品搜狗输入法是搜狗的“硬核”产品，为搜狗积累的海量用户。搜狗在流量变现上也在不断尝试。在宏观经济和广告市场疲软的情况下，想要打破单一营收结构，对于手握4.5亿用户的搜狗来说，金融是其尝试的另一个路径。

从“一点借钱”到“一点分期”，在到搜狗借钱，搜狗在金融领域的探索充满“坎坷”，如今强监管下，搜狗在金融方面的探索和作为肯能要持续放缓，未来又将何去何从，异观财经将持续关注。