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执掌迪士尼 (NYSE:DIS)长达15年时间、一手主导公司版图扩张的鲍勃·艾格(Bob Iger)意外宣布提前辞任CEO，令投资人惊掉了下巴。

接棒者是另一位“鲍勃”——迪士尼原主题公园业务主管鲍勃·查佩克(Bob Chapek)，而不是艾格曾在自传中大加赞许的公司流媒体服务高管凯文·梅耶(Kevin Mayer)，更是出乎了外界的意料。

这无疑是一个时代的结束。更重要的是，投资者该如何解读迪士尼这次对于继任者的选择?毕竟，在外界看来，查佩克代表的是迪士尼的过去，而梅耶则代表迪士尼的未来。

梅耶“落选”继任者之争，看似意外实则意料之中?

去年，艾格发行了一部名为《一生的旅程》(The Ride of a Lifetime)回忆录，读过这本书的人可能都会认为梅耶会是迪士尼世界的下一任主人。“策略和商业交易高手”、“最佳的CEO战略伙伴”是艾格对梅耶尔的评价。

根据华尔街日报的报道，知情人士表示，迪士尼员工在公司发布新闻稿一个多小时之后才收到相关的内部邮件，甚至连潜在候选人梅耶也措手不及。

梅耶负责迪士尼的新流媒体业务，而这正是艾格留给公司的最重要“遗产”之一，也是迪士尼现在的业务中心。几周前，迪士尼在披露财报时称，在上线短短三个月后，其流媒体平台Disney+已经吸引了2650万名订阅用户。

然而，这也是一场烧钱的战争 。财报显示，Disney+上一季度所在部门的亏损是6.93亿美元，而去年同期的亏损仅为1.36亿美元。

由此可见，现在正是流媒体大战的关键时刻，迪士尼也仍然需要梅耶继续完善他的流媒体战略。如果梅耶在这时被提任为CEO，公司势必要寻找流媒体业务的接班人，而这会带来不必要的负担和不确定性。

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艾格任职期间，迪士尼股价大涨逾470%。艾格带领迪士尼先后完成了收购皮克斯动画、漫威、卢卡斯影业、福斯等多项重大交易。

查佩尔何人?迪士尼最盈利业务的掌舵者

虽然近来围绕迪士尼的许多讨论都集中在流媒体上，但实际上给这个亏损业务“输血”的还是主题公园——后者已经逐渐成为迪士尼的主要盈利来源。

在截至9月份的2019财年中，受益于游客支出的上升，迪士尼的主题公园部门营业利润增长了11%至67.6亿美元;媒体网络部门虽然仍然是盈利大头，但其增速只有2%，至74.8亿美元;包括流媒体的直面消费者部门营业利润是下滑的。

华尔街预计，到2024年9月，迪士尼的主题公园部门营业利润将达到100亿美元，预计流媒体的营业利润将接近25亿美元。也就是说，流媒体是迪士尼未来利润的驱动力，而主题公园是当前的盈利砥柱。

回到鲍勃·查佩克身上，他在主题公园业务所取得的成就是有目共睹的，包括上海迪士尼主题公园、星球大战主题公园的开业，这个部门在其带领下年收入平均增长约13%。2017年，查佩克主管的主题公园业务是唯一一个没有出现赤字的部门。

现年60岁的查佩克已经在迪士尼工作了27年，在接管主题公园部门之前曾负责过消费品业务。在周二与分析师的电话会议上，查佩克说，“我认为我对这家公司非常了解……在我的职业生涯中，一切都是以消费者为导向的。”同事对查佩克的评价是，“一个懂得观察市场并发掘业务的人”。比起更擅长战略规划的梅耶，查佩克拥有更丰富的运营经验。

艾格周二表示，现在是过渡到新任CEO的合适时机，查佩克“绝对是合适的人选”。的确，在继任者这个问题上，迪士尼不会轻率地作出决定。虽然迪士尼股价在盘后消息公布后一度下挫6%，但也没有理由对查佩克这位迪士尼“老兵”提出质疑。

当然，对于迪士尼来说，内容还是重中之重。查佩克无疑更擅长业务，而不是创意。这可能也是为什么现在决定继任者的原因之一——根据仍将在2021年底之前担任公司执行董事的艾格的说法，这样可以提供必要的过渡时间，让查佩克熟悉公司的所有部门。未来的迪士尼面临的挑战显而易见，但投资者眼下也没有必要过于担忧。

持有迪士尼股票的Gradient Investments投资组合经理基思·刚戈尔(Keith Gangl)称其对这则领导层变动声明的时机感到惊讶，但这“并未破坏公司的前景”，“查佩克在主题公园和产品上的经验应有助于继续推动公司向前。”