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万家基金高源:人工智能或是成长股的下一轮主线
摘要

高源看好成长板块的投资机会,她认为,人工智能将可能是下一轮成长板块牛市的主线,5G将是这轮牛市的第一个主题。

“万兆网络、万物互联”,自12月中旬中央经济工作会议提出“加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”以来,5G、人工智能等板块表现强势。

万家人工智能混合拟任基金经理高源认为,中国经济转型推动了创新能力的持续提升,未来看好成长板块投资机会,人工智能或将是下一轮成长板块牛市的主线,5G可能为这轮牛市的第一个主题。

一方面,从板块上来看,高源认为,横向比较金融、消费、周期、成长这四个大板块,明年成长板块跑赢指数的概率将会较大。

对此,高源解释道,在经历过今年9月的第二轮下跌后,她对后市持整体较乐观态度,鉴于经济在三季度末四季度初已经开始下行,她预计下行至少要持续到明年上半年,在这个过程中,周期股跑赢市场较有难度,而市场的涨幅取决于利率下行的空间,银行、保险等金融板块跑赢的概率并不大,同时大消费板块中的医药受政策扰动短期并不明朗,食品饮料和家电的周期趋势也非十分明显,从四大板块来看,成长在明年的市场表现当中有望给投资者更大的想象空间。

另一方面,从产业成熟的顺序来看,高源认为,在基本面的支撑下,每一轮成长板块的大周期大概是十年,且每一轮周期的发展路径都是从硬件到软件,从行业来看,传导顺序应该是通讯、电子、传媒、计算机软件及配套服务,因此这一轮中的5G将可能是成长股牛市的开端。

在这一前提下,高源表示:“5G所代表的通讯行业就像是在铺设高速公路,公路铺好后才能寻找新的智能硬件载体,虽然目前大家都不知道它具体会以怎样的形式出现,但就像90年代末个人电脑普及时的‘信息化’、2010年至2015年智能手机普及时的‘互联网+’,我们认为下一轮成长板块的牛市主线将是‘人工智能’。”

但高源也承认,目前市场上的确缺少特别成熟纯正、估值合理、逻辑清楚的主题个股,无论从基本面还是股票的可选性上都未到收割期,所以很多人会认为目前布局为时尚早,但她认为,当下时点恰恰处于成长板块的低点,万家人工智能混合就像是为新一轮成长板块牛市埋下的一颗种子。

在建仓上,高源认为,投资的第一大原则是顺应基本面的发展,而基本面的发展需要有一个成熟的顺序,只有在5G网络建设普及后,智能硬件才能有基础发展,之后才会慢慢叠加各种新的商业模式,因此她在建仓上也会遵循从硬件到软件的传导顺序。

“从行业角度来看,我认为通讯和电子会在前面,传媒和计算机会紧随其后,虽然这个划分肯定会有交叉,但这是产业成熟的顺序,我们做投资也要顺应这一规律。”高源表示。

展望后市,高源认为,一方面,从盈利的基本面角度来推算,若未来货币政策宽松程度超市场预期,相应成长股的超额收益也将有望超越预期;而另一方面,因为成长股通常集中在中下游行业,例如最典型的TMT,而在过去两三年,决定整个经济利润分配比重最大的因素是供给侧改革,它把大量的利润截流在中上游行业,所以一旦供给侧改革边际上有所放松,利润就会在产业链中从上游向中下游去重新分配。

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