12月9日晚间，杉杉股份(600884)发布了关于对上海证券交易所问询函回复的公告。杉杉股份方面回复到，由于公司对银行板块投资规模较大且目前银行业资本利润率呈下降趋势，公司此次对金融板块资产布局进行调整势在必行，本次收购将有助于提升公司金融板块与主营业务的协同发展效用。

关于资金来源，杉杉股份表示母公司持有的货币资金规模为14.63亿元，扣除本次交易资金9.36亿元，母公司仍保有5.27亿元货币资金，可用于支持子公司业务发展。

事实上，收购前夕杉杉股份频繁借机甩卖宁波银行。下半年开始，杉杉股份对宁波银行一共进行了9次减持，分别是在8月7日、8月8日、8月9日、8月24日、8月27日、9月26日、9月28日、10月31日和11月2日。

猫妹统计发现，从2014年12月份首次减持以来，杉杉股份先后发了16次对宁波银行进行集中式减持的公告，共计获得投资收益约21.1亿元。

穗甬控股资产集中高危行业，无抵押接近一半

12月3日，杉杉股份发布公告参与公开竞拍方式拍得穗甬控股有限公司(以下简称“穗甬控股”)30%股权。由于本次关联交易金额占公司净资产的8.97%，上交所要求杉杉股份披露穗甬控股不良资产管理和股权投资基金的规模、行业领域、具体项目、累计收益及参股的黑龙江资产管理牌照等具体情况。

目前，股权转让已经完成工商变更。据悉，穗甬控股主营不良资产管理及股权投资基金。值得注意的是，穗甬控股本身并没有资管牌照，在黑龙江以参股的形式取得了地方资产管理公司牌照。2018年上半年度实现营业收入1819.21万元，净利润3830.48万元。

截至2018年6月末，穗甬控股累计完成14笔不良资产包的收购，累计收购不良资产规模约为146亿元，主要集中在长三角和珠三角地区，涉及房地产、钢铁、纺织、贸易、物流等行业。

穗甬控股整体收购不良资产的折价比例仅为19.41%。其中保证类折价比例2.37%、信用类折价比例0.75%，这种资产通常情况下要进行催收难度非常大。

投资业务利润贡献高，自营业务待加强

事实上，整个杉杉系实控人郑永刚算是资本运作的好手，杉杉控股似乎更倾向于金融牌照的投资，比较知名的就是控股了君康人寿，还有兴业期货的前身正是杉杉股份全资控股公司中衫期货，如今都已转的盆满钵满全身而退。

今天主要看的是上市主体杉杉股份板块。目前的现状是参股金融机构+自营类金融的组合打法，他是稠州银行第一大股东，靠卖宁波银行盈利，自身布局类金融分拆独立上市刚刚起步。

除了宁波银行，杉杉股份持有浙江稠州商业银行2.4726亿股，与浙江东宇物流並列第一大股东，该行主要服务小微企业，全国设80多家分支行，近几年增长迅速。

半年报显示，上半年稠州银行长期股权投资收益(按权益法核算)为5738.17万元，，杉杉收到现金分红2472.60万元。

华西股份曾在在互动平台上表示，公司暂未获悉联储证券上市计划，稠州银行IPO目前尚处于筹备阶段。若稠州银行能顺利上市，无疑杉杉股份又可以大赚一笔。

相比参股投资金融，自营的类金融业务就要差得多。包括金融股权投资及类金融业务等。猫妹梳理后发现主要有三块业务：富银融资租赁、富银商业保理和创投业务。

2017年5月23日，富银融资租赁股份(08452.HK)正式登陆香港创业板，官网介绍为杉杉股份旗下金融领域子公司。截至2018年12月11日，富银租赁股价为0.97港元，已然已经成为仙股一只。

而杉杉富银保理资产主要分布在医疗、建筑、制造等行业，以天津总部、北京、宁波等分部为中心向周边城市乃至全国辐射开展保理业务，具体的业务数据并没有披露太多。

在企业转型升级的大背景下，企业债务违约增加，不良资产呈现上升趋势，推动了银行间不良资产管理业务的较快发展。

就标的质量来说，杉杉股份此次以接近账面净资产价格全价买下，近半无抵押的资产要处理起来可是非常棘手。如此看来，似乎赚钱是小，打造金融生态才是郑永刚最终的目的。（蓝鲸产经：金磊）