作者：庆凡 编辑：江欣 

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阿里影业亏损缩窄，这对投资人而言无疑是个利好消息。

11月8日，阿里影业发布了半年报。据财报显示，阿里影业有三大核心业务，互联网宣发、内容制作和综合开发。截至9月30日，半年内营收达15.32亿元人民币，较同期增长29.4%。经营净亏损为1.54亿元人民币，较去年同期的4.31亿元人民币大幅缩窄64.1%。

财报显示，本次对营收贡献最大的是互联网宣发。该业务首次扭亏为盈，实现经营利润0.638亿元，而去年同期的经营性亏损为2.2亿元。

这种变化来自多管齐下。

首先，阿里影业缩减了市场推广方面的费用投入，由去年同期的10.55亿元，降至8.72亿元。这意味着票补在逐步收窄。

对淘票票的持续补贴，此前是阿里影业亏损原因之一。数据显示，为了占领市场份额，2016年阿里影业为淘票票投入10亿元票补、2017年投入21亿元，2018年仅春节档一周投入就超过5亿元。即便是年年亏损，去年阿里影业依然喊出了对淘票票的投入“暂时没有上限”的狠话。

形势在今年下半年发生变化。9月，网传文化部和电影局有意叫停票补，已下文通知将于10月1日开始实行新规，将停止一切线上票补，包括第三方和影院自有渠道。

去票补是必然趋势。可以预见的是，随着票补被强制取消，淘票票的销售及市场支出会进一步减少。

不过即便没有政策因素，在阿里影业轮换了4个掌门人之后，淘票票的定位已经在悄然发生变化。

今年6月，淘票票总裁李捷在接受36氪采访时反复强调，淘票票将不再是在线票务平台，而是用户观影决策互动平台，配合面对电影片方的一站式电影宣发平台“灯塔”、 影院售票系统供应商“云智”，在宣发领域发力。这种定位的变化也可以视为阿里影业对票补取消的提前应对。

在技术支撑下，阿里影业在互联网宣发这一块的成绩显然也还不错。截至目前，2018年票房过10亿的15部影片中，阿里影业参与了8部。其中，联合出品及发行的《我不是药神》票房以30.99亿、联合出品及主发行的《西虹市首富》以25.48亿的票房分别成为暑期档的冠亚军。

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在今年6月的上影节期间，阿里影业董事长兼CEO樊路远提出了“新基础设施+优质内容”的双轮驱动战略。现今，营收增长、亏损收缩表明双轮驱动战略正初具成效。

从平台端来看，“淘票票+灯塔+云智”已成为阿里影业打造电影行业新基础设施的“三驾马车”。

图：灯塔计划启动仪式上

灯塔是通过分析淘票票和阿里域内的大数据，帮助片方科学制定宣发策略。它还能通过支付宝、淘宝、微博、淘票票、优酷、UC、高德等“阿里系”全域资源，进行整合营销，实现精准投放。

《我不是药神》、《西虹市首富》都是“灯塔”的受益者。其中，《西虹市首富》上映前，“灯塔”整合阿里生态体系优质资源，与近两百家品牌一起为影片带来了超8000万的流量曝光。

云智是中国最大的影院售票系统供应商，报告期内，云智签约影院数量超过3400家，同比增加12.6%。今年云智将和阿里新零售打通，进一步为影院赋能新零售场景，推动院线业务收入稳步增长。

内容制作方面，阿里影业实现收入3.10亿，增速高达83.9%。此前该项业务已经实现盈利，报告期内转为亏损。据半年报解释，亏损是源于对历史项目库存处理造成的，但目前已经消化完毕，预计不会对未来的业绩造成影响。

就在发财报次日，阿里影业发布“锦橙合制计划”，宣布将在未来五年的四大档期，以主投、主控或主宣发的身份，深度切入行业上游，推出20部合制优质电影。

早在上影节的论坛上，樊路远释放了这个很明确的信号——无上限加大对优质内容投入。

根据计划，第一部电影《小猪佩奇过大年》已经完成拍摄，预计在2019年大年初一上映。奇幻悬疑电影《刺杀小说家》也已经在11月初开机，路阳执导，雷佳音、杨幂、董子健、于和伟、郭京飞主演。此前自媒体“娱乐硬糖”报道表示，阿里影业扶持的女导演阎羽茜的《海上浮城》入围了2018年美国圣丹斯电影节主竞赛单元，预计今年上映。

看起来，在内容上，阿里影业可能正在改变往日大IP、大导演、大明星的模式，转向优质影视内容的联合出品、合制等方式，推出正能量、有情怀的影片。

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10月底，香港安捷证券研究报告称，基于阿里影业各业务取得突破性进展，首次覆盖给予买入评级，目标价1.26元港币。

虽然此次财报中，衍生品为代表的综合开发贡献不大，营收只有0.49亿，经营利润约为2799万元，占比不大，但是在阿里影业三大板块业务中，IP衍生品变现的想象空间最大。

互联网宣发业务，受制于票补政策影响，无论是在线票务收入，还是此前第三方平台对于影院排片量的影响，都会受到削弱；内容制作业务，盈亏的随机性较大。相较之下，衍生品业务与阿里巴巴的电商基因匹配度最高。

安捷证券研报也指出，阿里影业“在电影衍生品市场中具有巨大且独特的优势，并且有能力构建行业壁垒。”

阿里影业内部更早意识到这种优势。今年1月，阿里影业将IP衍生产品业务与阿里鱼平台业务整合，将IP衍生业务更名为“阿里鱼”。基于IP授权和商业化构建的阿里鱼，成为了阿里影业与阿里集团之间的桥梁，它标志着阿里影业正在融入阿里生态体系。

当下时机刚好合适。目前我国IP衍生品市场处于发展早期阶段，票房收入仍然是国内影视产业的主要收入构成。相关数据显示，2017年中国电影市场规模达761亿人民币，其中非票房收益仅占约21%；反观国外市场，衍生品所产生的收入已经能占到七成以上，比如美国经典电影《星球大战》三部曲的衍生品收入为45亿美元，占总收入比例的71%，《狮子王》的衍生品收入也占到总收入比例为72%。

这种落差从另外一个角度说明，国内衍生品发展空间巨大。

阿里影业以阿里鱼为平台，目前已经推出多个IP衍生产品项目。在2017年阿里影业主控的《三生三世十里桃花》电影项目中，非票房收入超过3亿，是继《魔兽》之后衍生品再次销售过亿的案例；今年4月，阿里鱼取得了旅行青蛙在中国地区商业化合作的独家授权，相关授权交易额已接近2亿元人民币；10月20日，天猫“双11”预售正式开启，阿里鱼集结了全球海量IP正版周边，开售1秒钟，5000套商品便被预订一空。

在IP开发方面，阿里鱼目前已与Amblin Partners、派拉蒙、万代南宫梦、TPC、 Sony、华纳等海内外多家IP版权方达成合作，仅报告期内就新达成了 35个IP衍生品合作。

不过，安捷证券也坦言，阿里影业至少需要3到5年，才能迎来衍生品综合业务的收获期。就如之前无限投入的淘票票一样，阿里影业尚需要时间去展示IP衍生品的巨大想象力。