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幼教资产证券化哪些案例值得借鉴
教育
08-08 09:11 0 阅 10w+
原创 蓝鲸教育 彭孝秋

近日,一则“包玉刚2019年幼升小基金已开放,家长们可以行动起来啦”的新闻引发行业热议,文章称个人购买200万元、企业一次性捐赠400万元基金就能在入学考试中获得加分,录取成功率为6:1。尽管包玉刚学校总校长吴子健对蓝鲸教育表示是中介机构所为,但是从侧面看出幼升小入学的不易。

恰好在教育部发文以后,四川省教育厅最近也迅速开展了幼儿园“小学化”专项治理。通知明确对办园教学行为不规范、存在“小学化”倾向的幼儿园、小学及社会培训机构要责令限期整改,对整改达不到要求的,给予通报批评。对问题频发、社会反映强烈的,实行年检一票否决,并严肃追究其主要负责人的责任。根据数据显示,我国目前普惠性幼儿园占比仅为59.6%,农村和城乡结合部资源更加紧缺,这也是红黄蓝股价自6月以来不断飙升的刺激因素。那么,对于幼教领域的挂牌公司,今年表现如何?教育上市热又催生了哪些利好呢?

资本逐利,但优质教育愈发稀缺

“继卓越教育后,上海单体最大的民办K12机构尚德启智也交了表。这表明K12机构上市已经开始优先考虑香港资本市场,相比较而言,尚德启智还有几所幼儿园。再次证明幼儿园资产证券化的成熟,二级市场的加速肯定会倒逼一级市场。”一位外资投行人士对蓝鲸教育分析道。

为了印证其观点,蓝鲸教育拉出了幼教第一股红黄蓝最新股价后发现,其在6月以后开始节节攀高,随后出现回调,股价也从17美元上涨到21美元。从资本市场来看,去年底的虐童事件基本消化得差不多。

对于此现象,长期跟踪红黄蓝的证券分析师表示,一方面,纯幼教上市公司就此一家,对于想要配置的投资者来说没有其他选择;另一方面,幼教的特殊性决定了供给始终无法满足需求,尤其是国际化的优质幼儿园,加上在线少儿企业的助推。

回到A股,旗下拥有近5000家幼儿园的威创股份,今年也继续加大周边布局。2.62亿元收购芝麻街英语主体35%股权,拟收购小橙堡100%股权。这些都逐渐看到,以线下幼儿园为流量入口,构建线上线下一体化的幼教生态链战略布局。

从安信证券统计数据也能够发现,幼教标的都能超额完成业绩对赌承诺,并且对母公司业绩也起到了很好的增厚作用。

“最近的大环境存在很多不稳定性,对基本面也造成影响。但是教育行业影响不大,主要在技术面。所以从整体来看,教育的避险属性还会继续加强。从细分来看,幼教资产的证券化不断加深加快,对整个行业的推动效果明显。”上述分析师对蓝鲸教育表示。根据国金证券测算,早教行业市场规模2022年将达1284.1亿元,市场空间较大。并且早教行业分散程度较高,各品牌角逐激烈。主流的早教机构有美吉姆、金宝贝、红黄蓝、悦宝园、新爱婴和亲亲袋鼠等品牌。在大型机构不断扩张发展,中小型机构层出不穷的格局下,未来行业竞争仍较为激烈。

从幼教外围看整个行业发展

在教育上市热的大背景下,有早早从新三板转主板成功的世纪天鸿,有新三板转港股的华图教育,也有因为三类股东问题而不得不放弃IPO的亿童文教。

亿童文教主要提供幼儿教育产品和服务,目前累计服务幼儿园5万所。于2013年7月2日挂牌新三板,挂牌时股东仅16个,2014年8月25日成为首批做市交易股。可是随着做市活跃度的提高,其股东很快超过200人。截至日前,接近700人,其中机构投资者140余家。

早在去年,亿童文教就向证监会递交了首发上市的申请。但是今年5月,其股东大会以68.41%的比例反对从新三板摘牌。如果从异议股东手里回购,回购金额超过2亿元,大股东无力承担。所以在今年7月18日,亿童文教对外公告终止IPO。

从最近5年业绩可以看出,其经营业绩稳定,最近两年的净利润保持在1亿元左右。同时,其资产负债率也只有15%左右。而世纪天鸿最近三年营收3.85亿元、3.80亿元、3.81亿元,扣非净利润3127万元、3188万元、3409万元。业绩不及亿童文教,却已成功登陆A股。

亿童文教证券投资部工作人员对蓝鲸教育表示,我们属于轻资产运营,现金流好,成本主要是人力成本。即使此次终止IPO,对企业经营影响也有限,因为我们账面货币资金充裕,可以维持企业正常运转。挂牌以来,有过一次1.6亿元的定增,这几年通过分红方式已经全部回馈给股东。

从经营活动产生的现金流量净额来看,最近三年保持着净流入金额在1.2亿元-1.4亿元之间。

对于接下来的IPO计划,上述人士表示,目前只能先复牌,边交易边观察,也期待监管层对三类股东的新变化。如果时机成熟了,还是会冲刺国内资本市场。自挂牌新三板以来,我们的品牌形象显著提升,公司治理不断完善,也享受了诸多新三板政策,也不能因为三类股东问题否定新三板,我们对未来充满了信心。

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