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与时代共舞,嘉实五维度构建行业基金产品线
基金
05-15 11:49 0 阅 10w+
投稿 蓝鲸财经 李然

90年前,世纪资本管理公司发行了全球首只行业基金——世纪股权信托。经过90年发展,行业基金已经成为各国基金市场上成熟的细分产品,满足投资者个性化需求。

嘉实基金自2014年起设立行业基金产品线,是我国系统性布局行业基金的公司之一。如今,这条基金产品线向各个方向大幅拉开,一副火列星屯、波及全局的珍珑棋局已然在目,其奇妙之处乃立足当下、前瞻时代变迁下的产业趋势和政策导向,与时代共舞。

行业基金与社会息息相关

行业基金是以行业为投资导向的基金产品,其投资范围一般聚焦于某个行业或相关联的上下游行业。行业基金一方面有利于完善基金产品线的广度和厚度,另一方面也符合投资者不断多样化的投资需求,既可以把握行业投资机遇,又可以平衡投资组合的风险。

1928年,世纪资本管理公司发行了一只基金产品——世纪股权信托,明确将投资重点放在金融及相关服务类公司上,这是全球首只行业基金。截至2005年,美国已拥有超过3000只行业基金,基本涵盖国民经济大部分行业。

行业基金一个较为突出的特征,即设立时机的选择对行业基金具有极大的重要性。上海证券交易所交易管理部陈启欢曾在《全球行业基金发展状况报告》中指出,“在不同经济周期和股市周期内,不同行业具有不同的发展速度和总体盈利能力,因此不同的行业基金往往在不同时间段内呈现不同的收益特征,投资和设立新的行业基金必须考虑所处的宏观经济发展阶段和未来前景。”

我国的行业基金在2010年之后有了快速发展,产品数量增多、覆盖行业更广,这与中国经济步入结构调整和产业转型期、新兴产业与传统行业开始交替的宏观背景有直接关系,宏观经济周期的变化为行业基金的发展提供了空间和轨迹。当前我国经济已由高速增长转向高质量发展阶段,掌握前沿科技的先进制造业、消费服务升级带动的上下游产业、化解资源和环境约束的行业,以及老龄化背景下的医疗保健等行业都具有巨大的成长空间。

嘉实基金构建的行业基金产品线包括十余只基金,涉及的行业不仅有金融、农业、医药、消费这些传统行业,还有智能汽车、文体娱乐、新能源新材料、环保低碳、前沿科技等新兴产业,即便是传统行业,嘉实也是结合最前沿的行业发展逻辑进行布局。

嘉实主要从五个维度进行行业的甄选与基金的设立。第一,考虑行业生命周期及成长趋势,选择行业周期处于成长期或者成熟前期的行业,且具有较大成长空间、景气度较高的行业作为投资标的;第二,考察行业市值深度,青睐市值居前且流动性强的行业;第三,分析同业竞争,主要剖析竞争对手已经开发的行业基金产品;第四,注重客户需求,依据客户投资偏好选择合适的行业;第五,依赖阿尔法制造能力,包括行业自身产生阿尔法的潜质,以及公司研究员的能力。

专业完善的行业基金产品线

嘉实的行业基金产品线并非孤立的设置几只行业基金,而是在不同行业之间、不同研究团队之间形成相关支撑与补充的关系,从而构成体系化的行业基金设置策略。

首先,嘉实行业基金具备专业的产品设计流程与投资管理模式。嘉实的行业基金在招募说明书中确定了相关行业投资范围,并明确了投资于基金界定的行业范围内的股票不低于一定比例,同时多数行业基金将主流行业指数作为业绩比较基准。这在源头上确保了基金投资标的与投资风格的清晰化,可以让投资者掌握行业基金运作情况,并将其作为平衡投资收益、对冲其他投资组合风险的选择。

嘉实基金的“全天候、多策略”投研体系已从1.0升级至3.0版本,投资风格更加清晰,并关注投研过程和配套的考核机制,使得嘉实在整个投研过程中可以做到坚持投资风格不漂移,对于行业基金的投资管理非常有利。

信息来源:基金招募说明书

其次,嘉实的行业布局与研究团队总体完善。嘉实目前已经成立了十余只行业基金,覆盖科技、消费、医药、环保、金融、新能源新材料、农业、文体娱乐、物流、智能汽车等行业,投资范围几乎涵盖了国民经济主要部门。

同时,嘉实还配备了完善的研究团队支持各个行业的研究。比如,嘉实在行业维度上建立起了包括金融地产、周期、消费、能源和新兴产业在内的全行业覆盖的研究架构;在区域维度设立了海外组,既覆盖了欧美发达市场,也深入到亚太新兴市场。

公开数据显示,嘉实旗下成立满一年的行业基金均取得了绩优收益,冠以“行业专家”也不为过。Wind数据显示,截至2018年一季度末,嘉实新消费自2015年3月成立以来净值增长率为43.1%,嘉实环保低碳自2015年末成立以来净值增长率达到48%,嘉实智能汽车自2016年2月成立以来已经取得43.4%的净值增长率,成立于2016年末的嘉实物流产业、净值增长率为19.2%......另外,成立于2017年5月的嘉实前沿科技,截至今年一季度末,成立以来净值增长率为24.8%……

在2016年震荡行情下,嘉实环保低碳长期排在同类基金前列,2016年嘉实环保低碳收益率为16.5%,在普通股票型基金中排名第二位,而当年上证综指下跌幅度为12.31%。2016年A股市场上,新能源车和锂电池概念表现出色,翻看嘉实环保低碳季报可以发现,多数“火力”集中在了新能源车、锂电池等行业上,紧紧抓住了市场机遇。

再来看今年一季度市场表现。今年一季度,上证综指下跌4.18%,创业板指数上涨8.43%,28个申万一级行业有3个取得正收益,计算机、休闲服务、医药生物是表现最好的三个一级行业。Wind数据显示,嘉实医疗保健在一季取得了7.7%的收益率,在281只可比普通股票型基金中排名第19位;嘉实医疗保健成立于2014年8月,截至今年一季度末,该基金成立以来净值增长率达到60.5%。另外,在今年一季度中,嘉实文体娱乐取得了6.3%的收益率,在普通股票型基金中排在前1/10行列。

综合来看,嘉实的行业基金产品线已经整体展现出把握中长期投资机会、为投资者捕捉投资机遇的实力。

强调研究成果有效转化

要构建好专业、完善的行业基金产品线并非易事。

行业基金的核心要义是寻找中长期增长确定和受益经济社会转型的行业、引导长期资金支持实体经济。这需要基金公司拥有强大的投研团队,打破传统的二级市场研究框架,拓宽研究的深度和广度。

在嘉实投研体系中,“研究”被奉为一种信仰,行业认知也在由二级市场向一级市场延伸,嘉实要求旗下投研人员做到把“板凳坐得足够深”,深刻把握每个行业的“第一原理”,将研究成果有效转化为产品回报。同时,嘉实要求研究员做好案头工作,做好盈利预测跟踪,所有研究都要有业绩支撑。这是因为,嘉实追求的是可持续、稳健的业绩,能够真正为投资者赚到长期、绩优的回报,同时每一份业绩都可以追溯到确切的决策依据,从而验证投研策略的准确性与可延续性。

嘉实基金股票投资业务联席CIO、研究总监陈少平介绍,嘉实旗下行业基金近几年取得了稳健的表现,也得益于投研架构与投研方法的演变,嘉实更加强调投研风格的鲜明化以及风格化管理,这已经在公司内达成了共识,进一步要求投研人员的研究要更加精准并且长期耕耘,“窄一点,才能研究得更深入、更细化,深度不够是不行的。”

在这种投研文化的感染下,嘉实基金研究员的工作状态就是“多跑多看”,务实、接地气。翻看近五年调研记录,嘉实每年仅对A股上市公司的调研次数就超过300次,保持全行业前三位。基金经理、研究员的邮箱无论是凌晨1点、2点,还是早上6点、7点,都有人在发行业研究报告......

陈少平坦言,大家的工作习惯不一样,有些人可能干到很晚,有些人可能早起就投入工作,在嘉实包容、开放的平台下,投研人员这种高度自律、勤奋尽职和工作热情激发的状态,为嘉实深厚的投研实力奠定了坚实基础。

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