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普华永道:CDR模式吸引独角兽企业回A股上市
摘要

中国存托凭证‘CDR’的推出,将吸引已在海外上市的优质创新企业回归A股市场,同时也为尚未在境内外上市,但已经搭建了海外架构的独角兽企业,创造了在A股上市的有利条件。

4月10日,普华永道发布了2017年中国TMT企业IPO数据。2017年,中国TMT企业IPO总数量为2016年的1.5倍,全年共有108起TMT行业IPO,获得人民币760亿元融资额。普华永道认为,中国存托凭证CDR的推出,将吸引已在海外上市的优质创新企业回归A股市场,同时也为尚未在境内外上市,但已经搭建了海外架构的独角兽企业,创造了在A股上市的有利条件。

普华永道表示,2017年中国TMT企业IPO数量基本维持了自2016年第3季度以来的增长势头,中国TMT 企业上市短期内应仍以国内A股市场为主要渠道。不过 2017年下半年,越来越多的中国TMT行业公司在探索海外资本市场,其中2017年下半年,中国企业共有49起TMT行业IPO,共获得人民币502亿元融资额,海外及香港上市企业融资额占下半年总融资额的半数以上,为近年来最高。特别对于尚未盈利的TMT公司及一些特定行业,难以逾越境内上市的门槛,该类型企业将更积极考虑香港及海外上市的可能性。

纵观全球,2017年全球范围共有99起科技行业IPO (不包括融资金额小于4千万美金的IPO),共获得约251亿美元融资。全球科技行业IPO数量和融资金额大幅回升,走出2016年低谷,与2015年数量和融资金额持平。而其中中国科技行业IPO数量更是在2017年创下了历史新高,以23起IPO处于第一,美国以14起位居第二。

从融资总金额看,中国企业以46.5亿美金的融资额继续领跑全球,美国和瑞士企业以近28.6亿美金及24.2亿美金的融资总额紧随其后。从行业分布来看,行业融资额分布略有变动,互联网软件及服务行业仍然处于领先地位,共有13起IPO,融资总额约48亿美金。电子设备行业异军突起,以下半年11起IPO从上半年行业第七的位置一跃成为第二,融资总额约为38亿美金。软件行业排名略有提升,超过半导体和通信设备行业排名第三,共有12起IPO,融资总额约为18亿美金。2017年下半年,地理分布涉及14个国家及地区。

就国内各大板块分析,2017年下半年,41%的中国TMT企业选择在深圳创业板上市,27%选择在主板上市,而选择在深圳中小板和香港及海外上市的占比各为16%及16%。值得注意的是,2017第4季度,选择在香港及外海外上市的中国企业激增,共有8家中国TMT公司选择香港及海外上市,获得约人民币257亿元融资额,占2017下半年总融资额的52%。就行业来看,2017年下半年,中国TMT行业IPO共49起,技术硬件与设备行业共29起,占比60%;软件与服务行业10起,占比20%;媒体行业共10起,占比20%。

过去很多能满足国内A股上市盈利要求的TMT企业会偏向A股上市,因上市后的估值和市盈率可达70倍或以上。但高估值情况这两年逐年下降,截止至2016年6月30日,在A股上市的TMT公司平均市盈率到达71倍;截止至2017年12月31日,在A股上市的TMT公司平均市盈率为49倍,下降了约30%。反之TMT企业到美国和香港市场上市能取得高估值,一些有盈利的企业, 上市市盈率甚至达到三位数字。

普华永道认为:“2018年国内TMT IPO数量预期将保持相对稳定,并将在全球保持领先地位,成为全球最热的IPO融资市场之一。中国存托凭证‘CDR’的推出,将吸引已在海外上市的优质创新企业回归A股市场,同时也为尚未在境内外上市,但已经搭建了海外架构的独角兽企业,创造了在A股上市的有利条件。中国TMT独角兽企业未来在国内A股市场的上市表现值得关注。此外,香港市场对于同股不同权企业及尚未盈利或者没有收入的生物科技公司的放开,将在2018年进一步提升香港市场对于中国TMT企业的吸引力。综上所述,2018各大市场竞相推出改革措施,将为中国TMT企业上市提供更多选择。”

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