自3月12日，中基协发布了《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》后，多家公募均向蓝鲸财经表示，目前公司都在准备相关材料，筹备产品上报，等待监管层一声令下。可见，养老目标基金正式落地指日可待。

然而，采用FOF形式的养老目标基金，当下正面临子基金选择难的困境。银河证券基金研究中心统计数据显示，符合标准的子基金仅有2083只，其中最具“含金量“的主动型股票基金仅有119只。此外在121家公募管理人中，仅52家符合管理人资格条件。面对养老目标基金切实的配置需求，公募基金相对滞后的主动管理能力与规模亟待提高。

养老目标基金呼之欲出

自2018年2月11日，中国证监会发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称：《指引》），并自公布之日起施行以来，养老目标基金离正式落地又有了新的进展。

3月12日，中国基金业协会发布了《关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知》（以下简称：《通知》），对养老目标基金的基金经理任职条件及注册登记流程进行细化。2018年3月26日起，可以在从业人员管理平台中办理养老目标基金经理考试预约、注册和变更等相关事宜。

《通知》规定，养老目标基金经理的注册，应通过FOF类基金经理法律知识考试。除《基金经理注册登记规则》规定要求报送的材料外，还增加提供历史投资业绩评估报告、投资业绩相关信息、投资管理经历等信息。

“目前行业内都在准备相关材料，筹备产品上报。现阶段养老目标基金均以FOF的形式上报，我们公司也准备了一只FOF型的养老目标基金。基金经理只要考过FOF考试后，再去协会注册养老目标基金经理资格即可。完成注册，就可以上报产品了。”深圳某公募内部人士向蓝鲸财经表示。

蓝鲸财经从其他多家公募方面，也获取了类似的答复，基本上都在等待监管层的一声号令。“公司现阶段在做一些投资者教育方面的工作，发布相关文章，让投资者了解养老目标基金的特点以及适合的人群等。”华夏基金向蓝鲸财经表示。

公募主动管理能力有待考究

《指引》第六条规定：子基金运作期限应当不少于2年，最近2年平均季末基金净资产应当不低于2亿元；子基金为指数基金、ETF和商品基金等品种的，运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的季末基金净资产应当不低于1亿元。

银河证券基金研究中心统计数据显示，截至2017年12月31日，符合上述条件的基金仅有2083只，包括419只股票基金、960只混合基金、440只债券基金、212只货币基金、44只QDII基金、8只商品基金。

419只股票基金，包括300只指数股票基金，代表公募基金行业最具含金量的主动型股票基金仅有119只。面对养老目标基金切实的配置需求，公募基金相对滞后的主动股票管理能力与规模亟待提高。

近年来，公募基金业更加倾向于发行股票仓位更加灵活的混合型基金（众多混合基金的股票仓位区间是0-95%），而对股票投资比例不低于80%的主动型股票基金，鲜少展露出过多兴趣。然而，混合基金在股、债、商品等大类资产中进行配置，在灵活配置资产的同时，也存在风格漂移的特点。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰发文表示，“养老目标基金就是从上层从事大类资产配置的FOF，但下层挑选的子基金也在进行大类资产配置，这样增加了实际投资运作中的难度。加上缺乏对业绩比较基准的硬性规定，增加了FOF投资难度。”

值得注意的是，《指引》第六条还明确提到“子基金的风格要清晰”。债券基金也存在“债性不纯”的问题。银河证券基金研究中心数据显示，440只符合条件的债券基金中，纯粹的债券基金仅有123只，余下的债基多存在投资股票、转债的现象。

2018年，公募基金发展20周年之际，面对庞大的养老金配置需求，监管层适时推出养老目标基金。数据统计显示，在121家公募管理人中，仅52家满足《指引》规定的管理人资格条件，显然公募基金行业任重道远。

（蓝鲸基金 苏宏波）