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中融与华商债基暴跌,基金公司风控能力悬殊
基金
03-08 18:29 0 阅 10w+
 蓝鲸基金 苏宏波

近期,因重仓债券暴跌带来相关债基净值明显回撤的消息,在市面上持续发酵。

自3月1日复牌至今,“14富贵鸟”累计跌幅高达85.55%,重仓“14富贵鸟”的中融融丰纯债的基金净值,近期也出现3次大跌。同样是3月1日,“15华信债”、“16申信01”两只债券当天分别大跌32.65%、34.21%,华商旗下两只基金因重仓,净值出现较大回撤。

近年来债券违约频发,违约主体不乏外部评级较高者或大型企业,这对投资者的信用甄别能力提出了更高的要求。

中融融丰纯债13个交易日暴跌33%

14富贵鸟(债券代码:122356.SH)今日再遭临停。

3月8日,上交所公告称,14富贵鸟上午交易出现异常波动,自9时39分开始暂停交易,10时09分起恢复交易。若该债券交易再次出现异常波动,上交所可实施第二次盘中临时停牌,停牌时间持续至今日14时55分。该债券临停前涨23.05%。

值得注意的是,14富贵鸟昨日也因交易出现异常波动,而被上交所临停。自3月1日复牌起至3月8日收盘,“14富贵鸟”累计跌幅高达85.55%。

2015年4月,富贵鸟股份有限公司(股票代码:01819)发行了五年期债券——14富贵鸟,发行总规模8亿元。由于存在未披露的对外担保事项,该债券自2016年9月13日开市起停牌。与此同时,因存在违规担保未披露事项,且长期停牌,公司的偿付能力受到了质疑。

2018年2月9日,国内信用评级机构——东方金诚将富贵鸟主体信用等级由BB下调至CC,评级展望维持负面,并将“14富贵鸟”信用等级由BB下调至CC。

2月13日,中证指数有限公司将“14富贵鸟”的估值全价从101.42元下调至79.32元;3月2日,再次将“14富贵鸟”的估值全价下调至65.31元;3月5日,“14富贵鸟”的估值全价遭第三次下调,从65.31元调整至34.45元。

在最近短短13个交易日内,中证指数公司的3次下调估值行为直接导致“14富贵鸟”复牌后价格暴跌,从而使重仓“14富贵鸟”的中融融丰纯债的基金净值出现3次大跌。

2月13日,中融融丰纯债A下跌9.87%;3月2日再次下跌7.86%;3月5日继续下跌,跌幅高达18.67%。中融融丰纯债C也同样于上述3日出现大跌。截至3月7日,中融融丰纯债A、中融融丰纯债C的基金单位净值分别为0.6460元、0.7520元,较之3次下跌前,净值分别暴跌33.61%、33.39%。

公开资料显示,中融融丰纯债成立于2016年6月28日,分为A/C两类份额,首募规模为3.20亿份。然而,截至2017年四季末,最新基金份额已经缩水至3116.84万份。

2017年四季报显示,债券投资占该基金总资产的83.50%,债券投资标的包括企业债、国债、可转债三大类,其中过半投资于企业债,14富贵鸟就是其中之一。值得注意的是,该基金持有“14富贵鸟”高达15万张,占基金资产的比例为47.20%,远超其他债券。因此,“14富贵鸟”复牌后的大跌直接导致该基金净值出现巨大回撤。

华商两债基踩雷,净值现较大回撤

近期,由于债券暴跌带来相关债基净值出现较大回撤的案例,并不限于“14富贵鸟”。向来以较低风险、固定收益著称的债基,也面临着诸多质疑。

蓝鲸财经了解到,3月1日,15华信债、16申信01这两只债券均因为大跌,而被上交所临时停牌。15华信债、16申信01当天分别大跌29.71元、31.20元,跌幅均超过30%,分别为32.65%、34.21%。

Wind数据统计显示,截至2017年四季末,4只公募基金产品持仓“15华信债”,分别是信诚年年有余A、华商双债丰利A、国投瑞银顺益纯债、海富通上证周期产业债ETF。在3月1日“15华信债”的暴跌行情下,上述4只基金的净值均有不同程度的回撤,其中华商双债丰利A持有“15华信债”数量最多,3月1日至3月6日,连续回撤,3月2日更是大跌1.89%。

(华商双债丰利持仓的前5名债券)

此外,在3月1日“16申信01”的暴跌行情下,华商旗下另外一只基金因持仓“16申信01”,基金单位净值在3月2日下跌了0.29%。

(该基金持仓的前5名债券)

公募自建评级体系筑防火墙

近年来债券违约频发,违约主体不乏外部评级较高者或大型企业,这对投资者的信用甄别能力提出了更高的要求。

Wind数据统计显示,年初至今,行使回售权的债券兑付规模已逾600亿元,较去年同期增加255.49%。而今年回售到期的债券规模将达1.24万亿元,其中中低评级(AA以下)的债券规模达5034.5亿元,占比40.48%。由此可见,债券未来存在较大违约隐患。

沪上某固收基金经理向蓝鲸财经表示,“随着信用债逐渐到期兑付,违约事件或将增多。”

在信用风险愈演愈烈、公募基金频频“踩雷”的当下,公募基金又是如何建设自己的防火墙呢?

招商基金固收团队向蓝鲸财经表示,“公司将风险容忍度降到最低,提前制定好策略,例如对遭遇评级下调的债券予以重点关注,根据行业、企业基本面制定处置对策;同时重点关注净值超预期下跌的个券,结合信用评价制定处置对策等。”

针对信用风险管理,招商基金固收团队表示:第一,以持有到期为准绳,绝对回避本金偿付风险。对于低等级债券的投资,如参与波段交易机会,以是否有本金偿付风险为前提,如有本金偿付风险,绝对不参与该类信用债的投资;第二,跟踪调研先行,关注估值风险与机会。通过银行间行业利差的相对价值分析,挖掘信用债投资价值;第三,对于集中持仓的品种,每日整理信息,按季跟踪,频繁调研。

某大型公募向蓝鲸财经表示:“我们公司有一个债券池,由于与银行有数据合作,可以从银行那里拿到池中企业的一些数据,包括财务状况等。除此之外,相比其他公募只使用评级机构的评级信息,我们对入池的企业,都会自己做评级。这样就可以最大限度地减少踩雷的几率。这也是公司从来没踩过雷的原因所在。”

(蓝鲸财经 苏宏波)

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