2018年1月, 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨跌幅情况分别为5.25%、1.08%、-1.78%、-1.00%。春季躁动行情中，仍以结构性机会为主，整体而言大票强于中小创。

分行业来看，房地产行业受益于政策边际不再趋严、行业集中度抬升等逻辑、叠加之前滞涨、涨幅排名第一，银行在基本面好转以及海外资金的推动下、估值偏低的情况下，涨幅靠前，而家电板块则受益于一季度业绩超预期的影响，同样行情较好；此外，电子板块受苹果公司坎单影响、通信板块由于暂时无业绩支持等因素，跌幅居前。

未来A股如何进行配置？招商基金表示，前期市场处于上市公司业绩及实体经济数据真空期，叠加流动性整体平稳，春季躁动的乐观情绪带动部分结构性行情势头强劲；但在近期，由于美债长端收益率受到通胀预期升温影响超预期上行、带来美股估值下杀、同时带动量化交易自动运算超卖，恐慌情绪蔓延至全球市场，A股同样未能幸免。

往前看，部分结构性行情的逻辑并未打破，而在挑选标的方面将更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，关注低估值的金融地产板块、受益于油价上行的化工领域、以及供给侧逻辑的煤炭钢铁行业。

金融地产：银行板块方面，多个银监会监管文件对银行业绩影响有限，后续随着银行不规范业务的进一步清理整顿，银行业务将进一步回归传统信贷业务模式，有助于消除市场对银行非标及影子银行的担忧，有利于银行整体估值提升，同时海外资金涌入也带来边际推升力量；非银板块方面，保险行业公司受益于保障转型抬升估值的长逻辑不变，内含价值增速稳健，长期投资价值仍然存在；地产板块方面，行业政策整体不再大幅收紧，股价压制因素有望缓解；与此同时，行业龙头集中度进一步提升，给龙头带来估值溢价，我们看好龙头结构性行情。

化工：整体来看，欧佩克减产执行率高，虽然美国页岩油增产压制油价，但需求端形成有力支撑，预计未来油价呈现温和上涨态势。而化工行业在油价温和上涨过程中最为受益。选股思路上，从两条主线进行选择。第一条主线：油价上涨周期中，选择受益于原油上涨，产品价格和盈利改善的PTA-长丝产业链，以及布局海外油气资产的上游公司。第二条主线：环保督查加速产能出清，优质企业盈利大幅改善。同时，这一轮行业景气带来的扩产冲动相对较弱，优质企业盈利有望保持高位。

煤炭钢铁：钢铁领域方面，高炉限产导致铁水难以增产，而废钢资源有限，所以钢铁产量增长面临铁水和废钢资源两大瓶颈，因而18年产量难以大幅增长是大概率事件，进而钢铁股的盈利基本不会受太大影响，18年钢铁供需依旧紧平衡，钢厂高盈利水平可持续；同时，行业未来资本开支会下降，分红率将会提高，助于估值修复。煤炭领域方面，需求面海内外经济韧性仍强，供给面我国煤炭供给依然受限、而限产催化周期开启焦煤焦炭提价；预计2018年龙头煤炭股业绩有望增长30%以上，估值与2010-2012年相同盈利时期比仍有50%提升空间。