首批四季报出炉,基金经理操作分化明显

基金经理的操作出现巨大反差,有基金经理在四季度将股票仓位清零,另有基金经理选择重仓若干股票。

1月18日,首批基金四季报出炉,银河、融通、德邦、前海开源、万家等5家公募披露了旗下基金产品在2017年四季度的相关信息。蓝鲸财经注意到,基金经理的操作出现巨大反差,有基金经理在四季度将股票仓位清零,而另有基金经理选择重仓若干股票。

先让我们回顾一下,2017年四季度,权益类基金、债券型基金分别经历了什么。

债券领域:

2017年四季度,监管政策陆续落地,债券市场迎来年内幅度最大的一次调整。

10月份下旬,受到四季度GDP可能破7%等不利因素的影响,脆弱的债券市场情绪崩溃,十年期国债收益率上行至3.8%;

11月份,债券市场悲观情绪依旧严重,随着资管新规征求意见稿出台,收益率加速上行,十年期国债收益率最高上行至4%;

12月份,监管政策继续落地,商业银行流动性征求意见稿出台,引发市场对于2018年流动性的担忧。中旬开始,美国税改通过,加息落地,债券市场开启震荡模式。下旬开始,跨年资金价格飙升。

权益领域:

2017年四季度,受到债券利率快速上行、获利落袋为安、年末调仓等影响,权益市场震荡幅度较大,市场防御情绪较高,结构性分化行情明显。

在四季度,上证50指数大幅上涨7.04%,沪深300指数上涨5.07%,上证综指小幅下跌1.25%,深证成指、中小板指数、创业板指数分别大幅下跌4.48%、3.89%、9.45%。

蓝鲸财经从上述5家公募的四季报中,均分别选出一份权益基金的四季报、一份债券基金的四季报,展示基金经理的核心观点。

筛选标准如下:

(1)2017年四季度取得正收益;

(2)在公司旗下同类产品(分为权益类、债券类两大类)中,2017年四季度收益居于首位;

(3)属于主动管理型基金;

下面就让我们一起来看看,首批四季度中的绩优基金是如何总结2017年、展望2018年的。

一、银河基金

权益基金:银河美丽优萃混合

1、基金经理:杨琪

2、四季度收益:A份额:15.57%;C份额:15.30%

3、2017年收益:A份额:49.74%;C份额:48.40%

4、四季度操作:集中持股,淡化择时和主题投资,保持中等偏高仓位。四季度行业配置会较上半年更均衡,配置方向包括TMT、家电、食品饮料和金融地产。

重点配置方向:消费升级、科技创新领域;行业竞争结构优化企业盈利改善的板块;具备国际化竞争力的龙头企业。

5、股票仓位:88.73%

6、前十大重仓股:

债券基金:银河领先债券

1、基金经理:韩晶、蒋磊

2、四季度收益:1.04%

3、2017年收益:4.55%

4、四季度操作:减持了部分债券应对赎回,在减持过程中同时调整持仓结构,减持长久期低评级城投债,小幅增配了部分AAA短融,转债维持较低仓位。

5、债券投资占比:97.75%

二、融通基金

权益基金:融通沪港深智慧生活混合

1、基金经理:王浩宇、何博

2、四季度收益:7.68%

3、2017年收益:8.48%

4、四季度操作:基金持续配置消费股、科技股和周期股,仓位整体变化不大,保持对消费、原材料、能源、TMT、大金融板块的配置,部分减持电子股票仓位。

5、2018年展望:由于高基数效应,2018年盈利增速或慢于2017年,但持续向好的大方向不变。维持看多港股的观点,甚至更为乐观:周期行业将成为2018年市场抓手。

经历前期调整后,周期股重启现价、股价齐涨的行情:

1)供给端,供给侧改革和环保督查造成产能下降的同时,进入冬季供暖期的减产进一步减少有效供应,钢铁、水泥、有色、玻璃等商品价格反弹;

2)需求端,金融去杠杆等导致需求增速下滑,但需求整体上仍然是边际扩张,地产的需求在调控的干扰下仍然持续超预期。因此,供给和需求的缺口在不断扩大,周期行业弹性较大。

此外仍看好金融、消费板块,基于:

1)受益于净息差扩大(银行、保险)以及传统行业盈利恢复带来的资产质量改善(银行);

2)通胀抬升及居民消费需求回暖。

值得注意的是,未来应抓住低估的大蓝筹和行业龙头。市场风格向低估值权重价值型标切换,维持对中资银行、保险等金融股的配置;此外随着中国产业升级优化,优胜劣汰使得生存下来的企业成为龙头,资源和比例不断向龙头行业倾斜,未来强者恒强的现象将不断加剧,因此每个行业的龙头将成为带领经济增长的动力。

6、股票仓位:76.19%

7、前十大重仓股:

债券基金:融通收益增强债券

1、基金经理:张一格

2、四季度收益:A份额:0.95%;C份额:0.83%

3、2017年收益:A份额:1.82%;C份额:1.66%

4、四季度操作:在债券方面,配置上坚持了中短久期的思路,目前基金规模尚未完全稳定,回购等类现金资产配置比例较高,此外对转债也进行了小比例投资。在权益方面,逐步配置了食品饮料、银行、航空、医药等板块,取得了小幅收益。

三、德邦基金

权益基金:德邦大健康混合

1、基金经理:黎莹

2、四季度收益:8.57%

3、2017年收益:38.62%

4、四季度操作:A股四季度为分化行情,食品饮料板块和家电板块涨幅居前,分别为17%和10%,而同期超过半数板块下跌。基于经济增速变缓,而优质龙头企业优势不断强化的大逻辑判断,同时优质的消费龙头标的风险收益匹配度具优势,该基金核心配置主要为大健康相关的消费行业龙头标的。

5、股票仓位:80.07%

6、前十大重仓股:

债券基金:德邦新添利

1、基金经理:许文波、丁孙楠

2、四季度收益:A份额:1.67%;C份额:1.78%

3、2017年收益:A份额:6.88%;C份额:6.77%

4、四季度操作:债券投资方面,通过精选个券,控制信用风险、缩短久期,使整体债券资产的配置可以承受年底资金面冲击,更好的控制整体回撤。

股票投资方面,继续以盈利质量和竞争优势为根本出发点,以长期收藏优质公司作为核心资产分享回报的投资策略。总体来看,在承受较小风险同时,回撤得到有效控制。

5、股票仓位:13.12%

6、前十大重仓股:

四、前海开源基金

权益基金:前海开源优势蓝筹

1、基金经理:柯海东

2、四季度收益:A份额:12.10%;C份额:12.28%

3、2017年收益:A份额:32.97%;C份额:32.70%

4、四季度操作:2017年四季度,沪深300上涨了5.07%。该基金通过重点配置受益于处于景气向上周期的大金融、次高端白酒、创新药龙头,以及刚开始底部反转的家纺龙头,基金净值上涨了约12%。

5、股票仓位:92.25%

6、前十大重仓股:

债券基金:前海开源鼎瑞债券

1、基金经理:吴国清

2、四季度收益:A份额:1.30%;C份额:1.20%

3、2017年收益:A份额:4.27%;C份额:3.87%

4、四季度操作:四季度,在判断市场走势上,及时缩短持仓久期,受损较小。

股票方面,4季度股指先扬后抑,11月之后受资管新规出台和国债收益率攀高影响,流动性偏紧;同时,叠加结构兑现收益以及经济数据回落影响,股指小幅回调。期间,该基金在高仓位基础上小幅减仓,结构仍以业绩稳健、估值合理的保险、消费、先进制造行业的股票为主。

5、股票仓位:12.86%

6、前10大重仓股:

五、万家基金

权益基金:万家瑞和混合

1、基金经理:高翰昆

2、四季度收益:A份额:5.55%;C份额:1.93%

3、2017年收益:A份额:10.64%;C份额:6.68%

4、四季度操作:考虑到权益市场面临的潜在风险,该基金在年末市场回调前清仓权益仓位;

固收方面,市场收益率大幅攀升后投资性价比大幅彰显,同时由于之前已经安排大量资产在年末到期,所以在临近年末资金紧张节点逢收益率高点积极配置了大量存单、存款及其他各类短久期中高等级债券。

5、展望2018年:监管层必将延续经济会议上提出的防风险监管思路,货币政策在宏观经济不出现极端变化的情况下,将维持中性甚至偏紧的基调。同时由于监管细则的密集落地给市场参与主体尽快适应新监管环境带来了难度,未来在各监管时间节点上大概率会引致市场流动性的大幅波动。

此外长端利率债的绝对收益率水平已然较高,但作为参与主体的银行负债端依然还没有稳定,所以大概率在年内如果我们能看到银行负债端企稳后,则可能看到长端收益率筑顶回落。

基于以上判断,18年一季度,该基金将延续以往较谨慎的资产配置思路做好守正出奇,固收资产上以短久期高评级存单、存款、信用债为主合理安排到期时间降低再投资风险,并密切关注长端利率债的机会。

股票仓位:0%

债券基金:万家增强收益

1、基金经理:高翰昆、孙远慧、李文宾

2、四季度收益:0.90%

3、2017年收益:1.60%

4、四季度操作:进行了板块调整,个股集中度上比之前略有上升,进行了调仓换股。

5、2018年展望:结构性行情能够延续到 1Q-2Q,预期蓝筹一季报继续靓丽,同时地产二线有超预期的放松,对经济韧性强化认识。

如果海外需求的强劲程度超过市场预期,供给侧改革、环保限产等政策可能延续甚至超过2017年的严厉程度,周期依然会有超额收益。

2018 年一季度,维持市场震荡上行的判断,主要配置方向在银行、地产、新能源、医药等方向。

6、股票仓位:15.01%

7、前10大重仓股:

(蓝鲸财经 苏宏波)