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沃森生物业绩变脸 疫苗业务起飞仍待时日
产经
01-14 10:32 0 阅 10w+
 财联社 黄一灵

临近年报披露,A股又见业绩预告向下修正。1月12日晚间,沃森生物公告大幅下调年报预期,净利从预盈数千万到预亏5.3亿。沃森生物巨亏5亿,主要因为其转让标的采浆量不达标,这亦折射出沃森生物4年8次的疯狂并购后遗症。

转让标的采浆量不达标,沃森生物业绩大变脸

1月12日晚间,沃森生物公告称,年报预亏53350万元-53850万元。

而2017年11月2日,公司临时公告表示,预计2017年净利润为3000万元~5100万元,同比下降27%~57%。

从预盈数千万到预亏5.3亿,这两个多月,沃森生物究竟发生了什么?公司解释称,业绩下修主要因为其持股公司河北大安未能达到协议约定的相应最低承诺值而导致杜江涛向博晖创新赔付河北大安股权的情形,公司将承担相应的赔付责任,由杜江涛先行赔付29.72%的河北大安股权补偿博晖创新。

据悉,上述事项预计形成公司2017年净利润亏损4.57亿元,包括公司承担河北大安赔付责任产生的应收账款损失3.34亿元,计提长期股权投资减值、坏账准备形成的资产减值损失1.22亿元。

此外,公司债权转股权计划未实施增加财务费用及应收账款坏账准备计提增加,导致2017年度净利润亏损增加1.1亿元。

公开资料显示,河北大安是一家血液制品公司。2012年和2013年,沃森生物先后收购河北大安共90%股权,2014年沃森生物将46%股权转让给博晖创新实控人杜江涛;同时,河北大安另一名股东前海煌基将其持有的2%股权以2760万元价格转让给卢信群(博晖创新现任董事长)。同年12月,博晖创新向杜江涛、卢信群购买其持有的河北大安合计48%股权。

2016年12月,杜江涛与沃森生物再度签署协议,前者收购后者持有的河北大安31.65%股权。同时,按照博晖创新实控人杜江涛与沃森生物约定,河北大安在2017年、2018年、2019年血浆采集规模应不低于150吨、200吨、250吨, 并从2017年度开始计算,如因血浆采集量未能达到协议约定的相应最低承诺值而导致杜江涛向博晖创新赔付河北大安股权的情形,沃森生物将承担相应的赔付责任。

当初,沃森生物并购河北大安是欲进军血液制品行业市场,但没有想到的是,河北大安并不是一只“会下金蛋的母鸡”,反而对其业绩产生重大不利影响。

4年8次并购,业绩恶化严重

沃森生物堪称是A股里面的并购王。

上市以来,沃森生物便马不停蹄地并购,2012年-2015年先后进行了8次并购,旨在打造生物大帝国,实现疫苗+血制品+单抗+生物制品代理的全产业链模式。

据媒体不完全统计,2012年至2013年间,沃森生物完成了对大安制药、上海泽润等多家疫苗产业公司的收购业务;2014年11月,又收购重庆倍宁100%股权;2015年7月,收购广东卫伦生物制药21%股权;2015年11月,其又拟购买方略知润所持有的上海泽润33.53%股权、嘉和生物15.45%股份。

中金公司分析师王汉锋曾认为,频繁的收购成为上市公司“购买增长”的途径,“中小板和创业板90%利润贡献来自外延式增长,企业原本业务的内生性增长贡献持续下滑,甚至很多老行业的内生性贡献为负。沃森生物便是如此,疯狂并购后,沃森生物的业绩却令人堪忧。

自2012年并购以来,沃森生物便出现业绩恶化的现象,2013年净利润同比下滑79.43%,2014年净利润虽有1.43亿,但如果抛开其出售大安制药46%股权所获得的6.348亿元收益,则将面临亏损命运。2015年,沃森生物巨亏8.41亿,其中,计提商誉减值4.8个亿,2016年公司又靠出售资产让业绩扭亏为盈。

其实,观察扣非净利润,就能看出沃森生物的实际经营状态。数据显示,2014年-2016年,沃森生物持续亏损,其扣非净利润分别为-4.44亿、-4.13亿、-1.46亿元,累计亏损达10.03亿元。

券商纷纷唱多,公司押宝疫苗业务

2017年三季度以来,多家券商纷纷看好沃森生物前景,给予其“强烈推荐”、“增持”和“买入”评级。

西南证券指出,沃森生物2017年第三季度实现营业收入1.78亿元,归母净利润370万元,自主生产疫苗产品销售收入和净利润较上年同期实现同步增长,另外,叠加转让玉溪沃森等子公司部分股权,预计全年有望实现盈利。

招商证券则认为,根据沃森生物目前的产品线进度情况,2017年是低谷的中点更是业绩全面向好爆发成长的起点,2018年随着23价肺炎多糖的全年销售业绩将大幅提高,2019年公司将迎来“疫苗销售之王”,13价肺炎结合疫苗和市场潜力空间巨大的二价HPV疫苗,公司未来潜力空间无限,极具想象力。

在券商“唱多”以及疫苗行业回暖的情况下,2017年9月以来,沃森生物公司股价也随之不断上涨,11月21日盘中还创下22.29元/股的历史新高。

综合来看,券商看好沃森生物的普遍原因均是疫苗行业复苏,公司主业恢复良好。但在风险提示中,所有券商都忽略了其并购公司的经营情况。而沃森生物并购的大部分公司业绩短期内的确一直在“拉后腿”。

投资者也好,公司本身也罢,沃森生物的未来,大家目前都把希望压在“疫苗”业务上。向下修正业绩的同时,沃森生物也公布了13价肺炎球菌多糖结合疫苗(下称13价疫苗)Ⅲ期临床试验结果达到预设评价标准的公告。

此外,沃森生物表示,13价疫苗临床研究工作进入临床研究总结最后阶段对公司近期业绩不会产生重大影响,但疫苗一旦获批上市销售将对公司的未来业绩产生巨大的积极影响。不过,后续13价疫苗申请新药生产及药品审评审批的进度尚具有一定的不确定性。

截至目前,沃森生物拥有5大疫苗品种,除临床尾声的13价疫苗外,还有已经上市销售的23价肺炎多糖疫苗、处于临床III期收尾阶段的二价HPV、处于临床III期进行中的曲妥珠和英夫利昔单抗。

由于疫苗从临床到上市需要一定的时间成本,例如在获得生产批件后还需要进行GMP认证,成功通过后才能生产等,公司业绩短期内很难受疫苗提振。在插上疫苗的翅膀起飞前,沃森生物还需好好“治疗”并购后遗症。

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