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收购出现“状况” 海航境外被指曾高息举债
产经
12-04 15:28 0 阅 10w+
蓝鲸房产 陈业

日前,海航集团董事局副董事长、首席执行官谭向东公开表态,海航将响应国家政策,调整海外投资并购节奏,“国家不支持的行业,我们不投;支持的’一带一路’项目,我们就坚决地走出去。”

事实上,这已不是海航方面首次对外做出类似表态。早在今年5月,海航就明确对外表示,“在开展境外并购时,将符合国家政策法规要求,获得监管部门审核及支持。”

但有媒体称,在过去4个月内,海航集团已达成多项协议——收购美国的一家集装箱租赁公司、欧洲的一家中型连锁酒店以及土耳其的一家货运航空公司。海航还成功入围了亚洲豪华酒店,以及从雅典到悉尼等多家机场股权的投标企业名单。

在频频出手的同时,海航境外并购业务却出现一些“状况”。据英国《金融时报》最新报道:“瑞士并购监管部门表示,海航收购瑞士航空服务公司佳美集团(Gategroup)时,就自己的所有权情况提供了‘不真实或不完整的’信息。”

逾1700亿的境外生意

《金融时报》指出,在海航还未从西方大型银行获取大笔融资的2012年,曾试图通过卢森堡的一家壳公司发行总值4.2亿美元、年息13%的结构性债券,但这笔交易最终因买家数量不足而流产。这桩隐匿的交易,是最近海航在欧洲因收购德意志银行股权的交易而接受调查之际流出。

一个不争的事实是,这些年海外投资已成为海航整体营收的重要部分,而不错的投资收益或是海航热衷境外投资的关键因素之一。

“海航的投资并非盲目,很多项目体现出良好的投资收益,例如对酒店管理集团希尔顿25%股权的收购,公司股价已反映‘挣了21个亿’;例如收购的Gategroup明年将上市,‘至少能挣15亿’。”最新表态中,谭向东直言不讳地透露了几笔海外投资的收益情况。

海航官网称,自2010年以来,海航的国际化步伐不断加速。而据媒体援引海航提供的数据,2015年至2017年3月底,海航已交割完成的海外投资项目共28个,总额约255亿美元(约合1760亿元人民币),涉及航空、酒店、物业、金融等多个领域。

普华永道的数据显示,2016年前十大海外并购交易中海航的收购占了三席。分别是:渤海金控以99.95亿美元收购C2,海航旅游集团以64.97亿美元收购希尔顿25%的股权,以及海航集团以60.67亿美元收购英迈。

媒体报道称,截至目前,海航集团境外总资产逾3300亿元,拥有境外企业45家,员工近29万人。叠加境内的资产,目前海航的总资产逾万亿元。官网资料显示,2016年海航实现收入逾6000亿元。照此计算,境外资产占海航总资产的近三分之一。

不过,海航境外3300亿元资产是如何撬动起来的,一直是外界关注的焦点。几乎可以肯定的是,海航近7年在境外投资能发展到3300亿元规模,其需具备较强的借助杠杆放大融资的能力。

海航方面相关负责人曾公开表示,海航投资收购资金来源于包括自有资金外及一二级市场直接融资。除此之外,海航还通过股权质押、大量发行公司债等融资。有媒体报道,海航集团合作的金融机构超过300家。其中,国内银行综合授信逾7400亿元。而境内、境外融资比例方面,海航早前曾对外透露,海航海外投资并购的资金50%来自境外融资所得。

评级机构标普不久前发布报告称,海航集团激进的融资结构正在破坏其信用度。作为中国最活跃的境外资产买家,海航的财务状况已引发了众多的担忧。

今年6月中旬,银监会曾要求各大行排查包括万达、海航集团在内的数家企业的境外授信及风险分析,重点关注并购贷款及内保外贷。

而海航系旗下八家A股上市均有股权质押的情况,其中三家股权质押近6成。而股权质押融资作不会以负债的形式计入资产负债表。这也意味着,对于海航系而言,或存在隐性债务的情况。

据《中国新闻周刊》统计,截至2017年7月28日,海航系八家A股上市公司的股权均有层层质押的情况。其中,海航投资(000616.SZ)质押121笔,质押比例为21.67%;海航控股(600221.SH)质押287笔,质押比例为35.47%;海航基础(600515.SH)质押笔数49笔,质押比例为48.93%;海航创新(600555.SH)质押44笔,质押比例为29.02%;渤海金控(000415.SZ)质押为126笔,质押比例为59.64%;凯撒旅游(000796.SZ)质押88笔,质押比例为58.24%;供销大集质押90笔,质押比例为60.81%;天海投资(600751.SH)质押144笔,质押比例30.25%。

多家A股公司净利同比减少或亏损

相较于境外投资的高回报率,目前看来,拥有万亿资产的海航,境内业务表现或是另一番景象。

海航集团内部组织架构颇为复杂。工商资料显示,海航集团的实际控制人为海南省慈航公益基金会。组织架构方面,海航集团对外投资62家企业,而在众多的投资组合里又包括多家上市公司、14家航空公司,以及大量的子公司、合资公司和控股公司。业务方面,海航旗下产业包括:海航科技、海航旅业、海航资本、海航实业、海航现代物流、海航创新金融、海航新传媒7大业务板块。

“海航地产是海航基础的四级子公司,权力很小,连商业运营权力都没有。运营在另外一家公司海航海免那里。”一位了解海航系内部架构的知情人士告诉财联社记者,对于海航系而言,除了航空运输,房地产是外界熟悉海航系的第二个窗口,但这些年其地产板块的发展。

另一位海航地产内部人士透露,“由于海航地产不追求净利润这些数据,所以财务没有完全独立,账目分散。目前海航地产相当大一部分物业都是给母公司做配套的,包括员工住房等,这些都没有进账。同时,旗下产业园天津的中国集直到今年才租满。”

“海航地产去年销售约为100亿元左右,今年预计接近200亿元。正是因为盘子太小,近两年来,海航地产也开始对外在做一些包装整合,包括产业园、商业、旅游地产、养老产业等。其中产业小镇主要对标华夏幸福。”上述人士表示。

据了解,海航的地产、商业、金融、教育、医疗等多个业态主要集中在海航实业及海航投资。二者各自又分别拥有多家子公司,而在众多公司中,又有多家公司存在地产业务。

最初海航系的地产业务主要集中在海航地产、海航置业及海岛建设。其中,海航地产更多涉及住宅,海航置业涉及酒店,海岛建设涉及商业零售。但2013年、2015年海航资本与海航实业又相继收购了两家A股上市平台,分别为海航投资、海航基础。

由于旗下地产业务分别隶属于多个平台,为避免同业竞争,近些年来,关于海航的地产业务整合话题一直未断。知情人士透露,海航系内部各平台间,也签署了避免同业竞争的协议。但从两家上市平台来看,整合的直接影响是,由于一方须放弃原来的主营业务,从而造成了持续的亏损。

海航投资之前承诺:“不再增加新的房地产开发项目,并在2015年非公开发行项目的发行方案实施完成之日起,5年内完全退出房地产开发业务”。今年三季报数据显示,期末,该公司扣非的净利润为-3408万元,比上年同期减少13.74%。三季报并未披露经营性现金流数据。年初至报告期末,海航投资的经营性现金流为-12.6亿元,同比减少483.99%。

相比之下,海航基础的财务数据显得漂亮一些,营收与净利润均有一定幅度增长。三季报数据显示,期末,海航基础的净利润为15亿元,同比增113.86%,但期末该公司总资产规模同比减少9.21%,为904亿元。

除了地产业务外,海航系旗下部分A股上市公司盈利能力也并不突出。财联社记者查阅公司报表发现,截至今年三季末,海航控股的净利润为27.57亿元,同比减少18.97%;海航创新的净利润为-1.76亿元;渤海金控的净利润为8.46亿元,同比增19.81%;天海投资的净利润为1.2亿元,同比减少43.63%。

在多渠道融资同时,海航方面对外提供的数据显示,截至2016年底,海航集团整体总资产规模逾万亿,负债率59.5%。不过,由于海航集团并未整体上市,内部架构复杂,除了海航自身,外界无法通过其对外的财务报表看到真实的债务水平。

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