2017年11月下旬，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称：资管新规）。

12月2日，在凯石基金2018年投资策略会上，凯石基金董事长陈继武对资管新规进行了深度剖析。凯石是一家刚从私募基金转为公募基金的基金公司，于今年3月份拿到证监会批复的公募基金牌照，5月正式成立。

凯石基金董事长陈继武认为，资管新规将会有利于打破刚性兑付，去除金融乱象，帮助资本市场回归本源。在资管新规下，资本市场将迎来投资新时代，只有具备专业能力的机构才能在未来胜出。

陈继武认为，本次资管新规涉及面之广，影响深刻，未来五年、十年仍能够感受到。虽然目前各方都都在博弈，反对意见很大。但是任何一项改革，只要有改革就会触动某些人的奶酪。相信中央已经充分认识现在的资管乱象对国家，对社会的巨大的危害性，只有直面问题，才能解决顽疾。改革涉及太多人的利益，但是不改革的话，损害的就是国家的利益，整个中国经济长期持续健康发展的利益。

中国目前庞大的理财规模，很多都是靠刚兑募集起来，一旦中国经济任何的风吹草动，都会带来巨大的影响。目前银行进行吸储，第一道关卡就是资本充足率12%。但是一些小型的商业银行，资本金本来就不足，但又想高速扩张，显然通过吸收存款出这种方式的约束太多，很多银行就打着理财幌子做资金池。老百姓买资金池的资金，都认为银行理财是保本的，没有风险的，因为银行理财资金背后站的是国家。本来庞大的理财资金应该通过专业化市场化来进行选择，结果全部由中国政府的信用做担保。

目前银行通过层层嵌套形成资金，统计数据已经失真了。金融市场高度相关，但是因为隶属于不同的体系，所以政策套利、层层嵌套、期限错配层出不穷。

在凯石基金陈继武看来，资金的来源决定的资金的运用，资金来源的期限决定的资金运用的期限，但是在资金池里面，短期资金用作了长期投资，期限错配成为现代金融最大的风险，活期的资金用作了十年期的贷款。

很多保险公司通过承诺回报，大量融资，但其实背后都是是党和政府做了承诺人保障人；很多公募基金的子公司规模是上万亿，但是公募只有几百亿，是因为基金子公司的资金其实是来自于通道。民间借贷、P2P、大量非法的金融机构形成一系列金融乱象，所以资管新规才会出台。

资管新规有两点重点，一个是持牌经营，另一个就是资金托管。让老百姓知道投资理财是可能赚钱也可能亏钱的。金融乱象限制下，资本市场将回归本源，未来的新格局是有专业能力的机构才能胜出。

陈继武认为，本次资管新规实施中，短期的冲击和阵痛不可避免，但是我们更应该关注长期效应和效果。10月以来我国债券市场有一波大的阵痛。就是因为很多机构对新规可能带来的波动进行了提前准备，提前把债券卖掉，资金市场和债券市场的波动。目前中国的金融市场已经高度地一体化了，随着新规的实施，年底市场还会有巨大的波动，股票市场和债券市场的波动在所难免。

但是，我们更应该关注长期效应和效果。资管新规会加速中国经济结构调整。未来的资金要么去银行存储，要么去专业的理财机构。大量的坏账、乱账出来，中国经济将会迅速出清，有利于中国经济转型。未来将会是专业化的机构来进行的优化配置，坏的企业也会加速死亡。

陈继武总结，未来投资新时代有五个重点方向：一是在发展不充分不平衡领域寻求投资机会；二是关注科技创新与产业颠覆；三是重视产业集聚与产业链投资；四是关注行业龙头崛起和马太效应；五是抓住家庭财富结构变动中的投资机会。