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长期压力未消除,债市难言彻底回暖
银行
2017-12-02 12:19 0 阅 10w+
 蓝鲸银行 编辑 尹哲

12月1日,国债期货在连涨了两日后,震荡收跌。此外,现券收益率小幅下行,剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率下行1.49个基点至4.80%,剩余期限近10年的国债活跃券170025持平报3.89%。研究人士称,市场仍存对年末资金面、金融监管细则以及美联储加息等因素的担忧,债市缺乏持续上涨基础。

当日,央行发布公告称,11月末财政支出力度较大,对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量处于较高水平,不开展公开市场操作,当日净回笼资金400亿元。跨月之后,资金面明显转松,银行间质押式回购利率中,多数品种下跌,1天期品种大幅下跌22.24个基点至2.5807%,7天期品种跌10.88个基点至2.8383%。Shibor(上海银行间拆放利率)隔夜品种与7天期品种分别下行14.6、4.7个基点至2.6420%、2.8510%。交易所间流动性情况也出现好转,所有品种价格均大幅下跌,表明跨月之后非银机构间资金压力明显缓和。

12月1日,公布的11月份财新中国制造业采购经理人指数(PMI)降至50.8,前值51,预期50.9,虽仍处于扩张区间,但已经是五个月以来最低,表明目前制造业扩张速度放缓。这一趋势与官方制造业PMI并不一致,统计局公布的11月制造业PMI为51.8,较10月提高0.2个百分点。

中信证券研究报告点评称,11月份官方PMI走高的主要原因是内外需的抬头向好,制造业增长动能有所增强。非制造业内需转暖、外需持续向好拉动非制造业景气度回升。在全球经济温和复苏的背景下,外需仍将作为积极因素发挥拉动制造业和非制造业的作用,而价格分析的持续收窄进一步巩固企业利润,经济基本面的韧性或将延续。对于当前债市,由于监管预期的影响,债市先后经历大跌与大涨。但去杠杆的影响仍在,债市长期压力并未消除,维持10年期国债收益率在3.8%至4%中枢附近波动的判断。

招商证券债券首席分析师徐寒飞认为,当前经济情况为弱需求背景下重建供需紧平衡,投资、出口等需求可能继续下行,生产受限放松可能带来“生产上行与整体价格下行”,弱需求将成为生产扩张的瓶颈,此时生产的恢复并不是经济向好的征兆。整体来看,11月经济大幅反弹的可能性很低,对债市的影响中性偏乐观。

上涨行情能否持续?该分析师认为,利多方面在于国开行连续操作,抑制10年期利率过快上行;央行未在月末进行回笼,有意呵护短期流动性,予以配合。利空方面在于银行跨年资金需求旺盛,继续推高同业存单的发行利率,近期可能还看不到大量的银行配置资金进场。因此,趋势机会可能暂未到来,不过政策银行对高利率的“不耐”,指向当前高利率的不可持续性。

(来源:证券时报;原标题:长期压力未消除,债市难言彻底回暖;作者:刘禹成)

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