解禁潮余震来袭,次新银行股再度破位

大行与中小银行走势分化日益受到市场关注,解禁潮加上高估值,让小银行股价难以为继。

今天,银行股全线回调,板块飘绿。截至收盘,部分次新银行股破位创出新低,上海银行、张家港行、吴江银行、杭州银行等大幅领跌,大行与中小银行走势分化日益受到市场关注。解禁潮加上高估值,让小银行股价难以为继。

解禁、高估值共振,次新银行股杀跌

今天(11月16日),上海银行29.26亿股、占总股本比例37.49%的老股解禁流通上市,截至发稿,该股跌9.99%报15.41元。

天风证券分析师廖志明表示,上海银行今天29.26亿股老股解禁流通上市,老股东因入股早盈利丰厚,卖出动力较强,导致跌停。短期要等解禁因素消化完,次新银行股老股解禁容易对股价造成较大影响。

整体而言,今天表现疲软的银行股均是次新银行股。该股的特征是持股股东数量众多、股量分散、成本极低,套现动力强烈,解禁之后抛售对股价形成巨大的下行压力。

截至收盘,除了上海银行外,张家港行、吴江银行、杭州银行、江阴银行均跳空下跌。其中,杭州银行放量下跌4.64%,报12.32元/股。

曾一度遭游资紧盯的无锡银行也难逃连续下跌的趋势。今日下跌3.01%,报8.37元/股,创下本轮下跌以来最低,股价较上市后最高价23.69元/股下滑64.7%,成为A股今年以来振幅最大的上市银行之一。

蓝鲸财经查询财汇大数据终端发现,自今年8月起,部分次新银行股首发原股东限售股陆续解禁,股价均出现较大程度的回落。如9月4日江阴银行限售股流通,股价开始创新低;无锡银行9月25日限售股解禁,提早三天便大幅下挫;10月9日常熟银行限售股解禁,9月下旬股价就已提早开始反应利空。

在风险偏好转弱的影响下,次新银行股解禁的利空仍未完全释放,下行趋势短期内难以扭转,进一步调整的风险不可忽视。

分析人士对蓝鲸财经表示,解禁潮是这次小银行本轮下跌的导火索,但相对于大盘银行股的低估值,上市农商行、城商行远高于行业平均水平,也使其估值逐渐回归。

银行股分化,基金忽视次新银行股

截至今年三季度,公募基金重仓银行板块比例为6.77%,环比提升0.67个百分点,是自去年二季度以来连续第5个季度环比提升。

廖志明在对银行业的专题研究中分析,公募基金逐级加仓银行板块的背后是对银行业基本面触底回升的逐步认可。去年二季度开始,银行不良生成压力缓解,商业银行不良率愈发企稳,随后的一年中,银行净息差也呈现出企稳态势,在不良与息差双拐点之下,银行业整体盈利回升的确定性提升。在银行业信批逐步明朗的情况下,渐受机构认可。

蓝鲸财经从财汇大数据终端查询到,今年3季度基金重仓银行个股占比前五位分别是招商银行、工商银行、农业银行、兴业银行和平安银行。其中重仓持有招商银行市值占板块整体持股市值的23.3%,同比市值下降4个百分点,但仍处于板块前列。

廖志明表示,根据前五大重仓银行股和三季度重仓比例提升较快的银行个股情况来看,机构更为偏好业绩改善确定性高或低估值安全边际高的“两高”银行。

据wind数据,A股25家上市银行中,有22家银行被基金重仓持有。但是基金重仓程度几近偏向于国有行和大型股份制银行,对于重仓次新银行的基金支数少之又少。

以估值而言,A股上市的7只次新银行股的动态市盈率排名位居银行板块的前列,跌幅居前的张家港行、江阴银行的动态市盈率分别是27.54和21.97,远超其它银行股10倍以下的市盈率;市净率方面,张家港行为2.51,吴江银行1.72,而大部分银行均在1以下。

在估值远超银行板块平均水平的同时,次新银行股存在较多不稳定性。

高估值与业绩匹配度存间隙

基于同业负债、不良贷款确认进度、监管冲击等方面的影响,A股四大行走势与中小银行出现显著分化。9月下旬以来,A股上市城商行、农商行趋势杀跌,次新银行股饱受回调之苦。

总体而言,支撑银行股走势背后最终回归的是业绩发展。据《融和科技中国银行业价值指数报告》显示,中小商业银行的资产都有较大增幅,但是并不平衡,而资本回报也有待提高。中小银行的资产增幅仍然保持了较高的水平,但是资产增幅并不平衡。城商行的资产增幅为27.5%,农商行的资产增幅为16.1%。

以无锡银行为例,半年报发布后,该股走势鲜有表现。无锡银行半年报显示,截至6月30日,无锡银行总资产1259亿元,虽然同比增长6.6%,但较3月末下降2.9%。

其中,负债端大力清退同业存单,也致使无锡银行6月末同业存单较年初减少65.2%。华泰证券研报指出,上半年压退存放同业和买入反售金融资产,使同业资产较年初减少74.7%,带动该行资产增速走低。

前述业内人士曾对蓝鲸财经表示,上半年,次新银行股频繁成为市场热点,并不断受资金追捧创出新高,多只股票也因此停牌核查。但热潮退去,该类股票高估值与业绩表现不匹配,也致使股价走势出现分化而连续下挫。

与无锡银行类似,随着货币政策转向中小、MPA考核升级、同业负债监管落地,今年以来中小银行规模同比增速持续下行。

国泰君安银行业首席分析师王剑认为,城、农商行的核心特点是与地方经济高度绑定,“这一特点就像双刃剑,既使能够分享地方经济发展成果,也使其承受一定风险。毫无疑问,这些银行的经营状况,高度取决于所在地方的经济发展情况”。

在资产质量层面来看,中小商业银行的资产质量趋于稳定,但是资产减值拨备力度不够。上述报告统计分析表明,城商行的拨备增幅为3.8%,不良增幅为8.5%;农商行拨备增幅为3%,不良增幅为0.5%,都处于非常稳定的阶段。