蓝鲸教育10月20日讯，今日晚间，驾校第一股东方时尚(603377.SH)公布第三季报，报告显示，今年前三季度完成营收9.37亿元，同比增长3.04%;归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长0.85%;经营活动产生的现金流量净额为2.86亿元，同比下将9.30%。

(东方时尚2011-2017上半年财务数据)

蓝鲸教育分析东方时尚2011年到今年上半年财务数据后发现，2011年到2015年，东方时尚一直处于快速增长状态，2015年达到最高点。但是，2015年以后，营收和净利润开始出现下滑，增长也变得乏力。

对于此现象，一名知名证券分析师对蓝鲸教育表示，东方时尚自2016年年初在上交所上市以来，作为A股唯一驾校标的，就倍受资本市场关注。有了资本推动，这也加速其异地扩张步伐。但是新公司短期内无法实现盈利，而销售费用、管理费用、财务费用是逐渐增加的。这是其业绩表现不理想原因之一。其次，今年10月1日起实行的驾考新规也对其营收产生短期影响，因为新规考核比之前更严格，导致过关率下降，进而影响招生人数。

7.79亿项目融资，却花4亿购买理财产品

上市以来，东方时尚只在首次公开发行股票时融了一次资。具体情况为，以16.40元/股，发行5000万股，募集资金总额为8.2亿元，扣除各项费用以后，实际募集资金净额为7.79亿元。

(募资用途)

本次募资本来应该用于东方时尚服务配套设施项目、石家庄东方时尚驾驶员培训和湖北东方时尚驾驶培训基地项目。但是，截至今年上半年，东方时尚实际投入这三个项目的资金只有1.10亿元，却花了4亿元购买招商银行和中国民生银行的理财产品，获得收益超千万元。此外，东方时尚在云南、重庆、江西、内蒙古等地的控股参股公司均处于亏损状态。

(募资使用情况表)

“上市公司为了提高闲散资金的使用效率以及提高股东回报而购买理财产品，是一件正常的市场行为。但是，如果在自身业绩增长乏力、股价表现不佳的情况下，还大量购买理财产品就违背了募资的初衷“。一名投资者告诉蓝鲸教育。

参与投资设立10亿并购基金

对于上市公司而言，利用PE+上市公司模式和成立并购基金已是绕不开的话题。今年8月，东方时尚称，公司全资子公司苏州东方时尚、东方时尚投资拟与汇桥投资共同发起设立东方时尚产业并购基金，目标规模10 亿，有效期3 年，管理费率1.5%，且为现金出资。

其中，苏州东方时尚作为劣后级合伙人出资，汇桥作为普通合伙人出资，剩余资金由汇桥募集。上市公司对并购基金项目有优先收购权。

天风证券曾表示，并购基金的成立是东方时尚行业整合、异地扩张提升市占率的核心一环。便于东方时尚在全国扩张中平衡地方利益关系，不断吸引区域性资本和资源，助力异地驾校开拓。

那么，在主营业务增长乏力的情况下，资本将对东方时尚业绩产生什么影响呢?又将如何进行转型突破呢?