九泰锐益、九泰锐智、九泰泰富三只定增基金于9月份陆续迎来了“受限开放”日。数据显示，这三只基金的赎回量远大于申购量，最终的赎回确认率极低，正显示出投资者对定增基金信心不足，赎回意愿强烈。

而除了九泰的“受限开放”外，年内还将有6只定增基金陆续到期转型。如何保证流动性，将风险降到最低，是这些基金亟待解决的一大难题。

九泰三只定增“受限开放”

9月份，九泰有三只定增基金陆续“受限开放”。

九泰锐益是一只五年封闭期的定增基金，每间隔6个月“受限开放”一次，本次受限开放日为9月13日至9月19日；九泰泰富同样是五年的封闭期，每12个月开放一次，受限开放日为9月19日至9月25日；九泰锐智封闭期五年，每12个月开放一次，本次受限开放为9月19日。

定增基金一般采取封闭式运作，封闭期18个月到5年不等。所谓“受限开放”，即在封闭期内，基金每间隔一段时间开放一次，基金持有人可以在这几日申购或者赎回。但是和普通开放不同的是，“受限开放”期间，基金持有人的申购赎回需要依据基金合同规定，按照一定比例申赎。

九泰基金本次“受限开放”的三只定增基金，就对申赎比例做了规定。合同规定：场外份额受限开放出现部分确认的情况时，遵循“按比例确认原则”，即每个受限开放日均按照“有效申购扣费后预成交份额数量”与“有效赎回申请份额数量”比例，对申购和赎回进行确认；在每个受限开放日结束后，基金需保持总份额基本不变。

通俗来讲，即在“受限开放”时，申购、赎回可能无法全部确认。九泰基金合同规定，这几只定增基金在封闭期间需保持基金总规模固定不变，所以每次“受限开放”时，最终确认的申购量和最终确认的赎回量保持一致。譬如：9月19日，九泰锐益有1.17万份申购，4153.08万份赎回，但是依据“受限开放”的规定，只会确认1.17万份的赎回，4153.08万份只确认1.17万份，赎回的确认比例仅有0.028%。

低确认率显露赎回意愿强烈

分析九泰本次“受限开放”的三只定增基金可以发现，希望赎回的份额远远大于希望申购的份额。9月20日，九泰泰富有557.23万份赎回量，但是没有申购量，所以最终557.23万份赎回没有一份被确认；9月19日的九泰锐智确认比例最高，该基金当日的确认比例为3.16%，即如果持有人申请赎回100份，将有3.16份最终确认赎回；九泰锐益的赎回比例普遍偏低，均低于1%，也就是如果投资者在“受限开放”期间希望赎回持有的份额，每申请一百份，最终确认的还不到1份。

较低的确认率，正显露了投资者的赎回意愿颇为强烈。

今年5月份，监管部门出台减持新规，对非公开募集股票做了限制，1年内减持数量不超过定增持股量的50%，连续90日内减持数量不超过股票总股数的1%。业内人士测算，原本锁定一年后即可完成对定增股份的减持，新规后，至少需要两年半的时间才能完成。定增基金的减持时间被迫延长，运作难度加大，对定增基金的估值也产生了显著影响。

而对于投资者而言，原本定增基金就需要经历长时间的封闭期，又加上减持新规的影响，投资者落袋为安的欲望也更加强烈。

九泰基金的工作人员向蓝鲸财经表示：“这三只基金均为5年期的定增基金，距离到期日还有约4年的时间，按照新规规定，虽然减持时间延长，但是4年的时间还是足够从容减仓的。”

公募积极筹备应对流动性风险

相比于九泰的定增基金4年后将要面对的赎回压力，更应积极筹备的是今年年内即将到期的几只定增基金。5月份的减持新规发布后，还未到期的定增基金均需要按照新规延长定增股票减持时间，首当其中的即是年内即将到期的7只定增基金。

除了9月8日已经到期的财通多策略升级基金，还有博时睿远定增、国投瑞银瑞盛、信诚鼎利定增、国泰融丰定增、招商增荣、博时睿利定增共计6只定增主题基金需面对即将到来的开放期。

根据已经到期转型的财通多策略升级基金来看，目前并没有出现赎回量剧增无法应对的情况。财通多策略升级成立于2016年3月9日，于2017年9月8日到期，是减持新规后首只到期开放的定增基金。

财通多策略升级基金采用“大宗”+“自购”的方式实现了平稳过渡。8月份，财通基金首先以大宗交易的方式减持了部分定增股票，降低了股票仓位；该基金到期开放后，财通基金又以不少于3亿元的大资金自购转型后的财通多策略升级混合(LOF)基金，申购后，财通基金、公司股东及关联方将成为该基金的第一大持有人，与持有人利益实现捆绑。

在财通后，年内还将有6只定增基金陆续到期，不少即将到期的公募基金都向蓝鲸财经表示会参考财通的做法，保持基金平稳过渡。还有公募人士表示，一定会首保流动性，将风险降到最低。

“目前，我们已经通过大宗交易的方法卖出了一部分股票，现在仓位比二季度低很多了。此外，我们还和机构客户做好了沟通，避免集中赎回、大额赎回的情况发生。”某公募人士向蓝鲸财经透露。