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基金评级大PK,盲目迷信不如作为工具使用
基金
08-07 19:04 0 阅 10w+
蓝鲸基金 范慧敏

“买基金,数星星”。对于打算通过基金进行投资理财的人来说,机构发布的评级数据不失为日常选基的好帮手。

目前,多家基金销售平台都引入了基金评级数据,帮助投资者进行基金选择。以使用最广泛的两大基金销售平台为例,蚂蚁财富上的基金产品均是使用晨星评级,而天天基金网则使用了上海证券、招商证券、济安金信三家机构的评级。

牛顿说:“如果说我比别人看得更远些,那是因为我站在了巨人的肩上。”站在机构专业的研究成果上进行基金选择,能大大节省我们的搜索成本。但是,在选择基金时,盲目迷行基金评级的方式并不可取,而是应该把基金评级作为工具,结合基金的过往业绩、基金经理水平综合考虑。

风险收益两大标准

基金评级是指由基金评级机构收集有关信息,通过科学定性定量分析,依据一定的标准,对投资者投资于某一种基金后所需要承担的风险,以及能够获得的回报进行预期,并根据收益和风险的预期对基金进行排序。

目前市场上主流的基金评级机构已经达到十多家。国外的评级机构主要是晨星和理柏。国内的评级机构则包括银河证券、天相投顾、海通证券、招商证券、上海证券、济安金信等。

所谓万变不离其宗,评级机构对于基金的评级步骤一般分为:首先先对基金进行分类,而后根据一系列指标对基金进行打分,将同类型基金进行比较,最终按排名评选出它所对应的等级。基金的评级思路,主要考察收益、风险两大指标,研究的趋势在于考察投资风格、管理能力、流动性等指标。

基金评级大不同

由于对市场和投资者的假设不同,不同的评级机构在基金分类、等级划分方面仍然有所区别。

晨星是美国著名的基金评级公司,也是最早对我国基金评级的国外机构。晨星的基金评价体系比较成熟,已经获得了投资者的广泛信赖。晨星评级反映了基金过往三年风险调整后收益的情况,投资者可以根据评级了解到基金过往投资成绩如何。基金的晨星评级约高,代表基金经理过往三年的投资策略较为有效。和其它的基金评级相比,晨星的主要不同点体现在分类和风险调整后收益的计算上。晨星的基金分类方法以分析基金的投资组合为基础,而不是仅仅按照基金名称或是招募说明书中关于投资范围和投资比例的描述进行分类。分类的目的是把不同风险收益特征的基金区分开,为投资者认识基金风险、构建组合提供支持。其次,在风险调整后收益的计算上,风险调整的方法是建立在投资者风险偏好的基础上,即对基金月度回报率的下跌风险进行惩罚。其他机构的风险调整后收益算法基本沿用经典的夏普比率的调整方式。

理柏评级,用了Hurst-Holder指数,这个指数最初是用于研究尼罗河水库,得出一个结论是当连续干旱的时候,会引发持续干旱,当发过大水之后,下一年可能还会发生洪水,但干旱和洪水之间,是存在一个转折点。把H指数分为三组,大于0.55的认为过去业绩和未来业绩持续性比较好,小于0.45的是业绩持续性较差,还有介于二者之间的。每一组都按照计算出的有效回报排序,有效回报是用一个类似信息比率的公式计算的。理柏还计算基金的保本能力,用考察期月度跌幅的总和来考察保本能力,把费用和税收单列考虑,最后这几个指标分开排序后算一个加权,得到基金的排名。而晨星是最后只有一个指标,风险调整后的收益,根据这个指标排序。这是二者的不同之处。另外,晨星5个星级基金的数量是不同的,中间多两头少,而理柏是每个星级各占20%。

银河证券是我国第一家专业基金评级机构,评级主要采用两种方式,客观性评价和主观评价。银河证券更立足于单个基金的评价,市场有多久,基金的评价就有多长。银河证券的评级方法与晨星基本相似,也同样以5个不同的星级来评定优秀基金,只是在参数侧重点和基金分类标准上略有不同。它在考察业绩的时候,不仅考察区间收益,还有季度平均和月度平均收益,算一个标准分加和,对标准差也是同样的标准化处理,得到风险评分,收益评分减风险评分,就是风险调整收益得分,从高到低排列,五个等级各占20%。

海通证券的评级方法是计算四个数,简单收益、风险调整收益、持股调整收益、契约因素,权重分别占35%、30%、20%、15%,持股调整收益是考察选股能力的,契约因素这样规定的:1.相对业绩比较基准的超额收益:对业绩持续战胜比较基准的基金赋予正向评价,反之将获得负向评价;2.交易换手率:对于业绩同等情况下换手率较低的基金给与正向评价,反之给予负向评价;3.投资比例的遵守:以基金是否遵守招募说明书中约定的投资比例作为衡量指标,对越界的基金进行扣分。

济安金信的基金评级方式较为重视基金产品是否合规与守约的刚性规定。对于有违反法律法规、明显偏离基金合同约定的基金产品进行剔除,不予评价。济安金信的评级方式主要包括三大原则。首先是类推原则。例如某个基金公司某类产品在一段时间内业绩突出,就需要考察这种特征是否能类推到其它同类产品,以及能否延续到产品下一个阶段的表现中。其次是惯性原则,主要考察基金公司是否保持稳定向前的冲劲和持续盈利的能力。最后是相关性原则,衡量一只基金好坏有很多维度,如果将维度的评价结果看成因变量,用来评判和解释这个维度的指标便是自变量,原则的核心在于,自变量都要和因变量相关,但各个自变量之间必须与线性无关,必须由各类原始数据组成,而不能全部根据一类或几类原始数据推演而成,因此相关性原则也叫无关性原则。济安评级的最终准则是基金是否为投资者提供长期稳定的投资回报。

盲目迷信不如作为工具

通过评级选择基金,有利于帮助投资者拨开云雾,从诸多的基金中选择表现相对优秀的基金。但是,评级并不是万能的,基金评级仍存在一定的局限性。

首先,基金评级周期过长。基金评级一般是选取成立三年以上的基金。但是目前的基金市场上,新发基金仍保持着不低的频率,很多基金都还未具备三年的成立时间。仅凭基金评级选择的话,容易错过好的新基金。

其次,基金经理频繁更换,导致评级相对滞后。中国基金行业人才流动较快,然而对基金的评级结果却不会和基金经理一同更换。评价的星级结果,往往是上一任基金经理的业绩,具有一定的滞后性。

最后,历史不代表未来。基金产品的推介材料中都会有类似的风险提示。基金评级亦是如此,过去获得五星级别的基金,下一年也许不会继续评上五星。

盲目迷信基金评级的方式不合理,但是,基金评级可以作为较好的投资工具进行参考。正确使用基金评级,有利于事半功倍地选出合适的基金。那么,如何正确地通过基金评级选出好的基金呢,可以参考下面的步骤:

1.长期获得较高评级的基金,综合表现会更为可靠。如果以五档来划分基金的评级,长期获得3星以上评级的基金会是比较好的选择。

2.衡量自身对风险的接受能力,明确期望值。简单说就是自己最大愿意亏多少钱,最少要赚多少钱,设定一个目标,但注意收益越高,风险也越大。

3.具体了解基金经理的个人状况。如投资偏好、投资风格等是否与自己的投资理念相匹配。

4.关注基金经理的变化。如基金经理变更、投资策略变动、投资组合改变等等。

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