7月14日晚间，无锡药明康德新药开发股份有限公司(以下简称“药明康德”)在证监会网站披露招股书，公司拟于上交所公开发行不超过10419.86万股，占发行后总股数的比例不低于10%，计划募集资金57.41亿元。

至此，药明康德从美股退市并私有化，分拆成药明康德、药明生物、合全药业，并完成涵盖A股、新三板、港股的上市计划。

药明康德的私有化回归之路

2007年，药明康德在纽交所上市，股票代码为“WX”。上市之后，药明康德就展现了不俗的资本运作能力，包括2007年收购化学合成物提供商Chemdepo、生物试剂提供商Abgent、中国临床研究服务公司Jiecheng和MedKey，2014年收购研究机构XenoBioticLaboratories、2015年收购基因分析公司NextCODEHealth等等。

在2015年4月推进私有化之前，药明康德还联合复兴医药、厚朴投资、光大医疗基金收购了顶尖的生物技术公司Ambrx。

药明康德在纽交所上市初始，4名创始人的持股比例就并不高，董事长李革持有6.13%股份，其他几名创始人持股比例均在5%以下，第一大股东是机构FMRLLC，持有19%股份。到2015年私有化前，随着一系列减持和稀释，董事长李革仅持有药明康德1.4%股份，另一名创始人张朝晖持有1.1%股份，其他董事高管均不持股。

2016年，药明康德实现营业收入61.16亿元，归属母公司股东的扣非净利润8.437亿元。2017年第一季度，药明康德实现营业收入17.68亿元，归属母公司股东的扣非净利润2.885亿元。

药明康德的私有化发起人是以董事长李革为代表的管理层，私有化过程中，管理层联合外部PE机构一起进行。四名创始人提高自身持股比例，是私有化的目的之一。同时，提高持股比例，使实际控制人认定清晰，也是药明康德能够回归A股的前提条件。

公开资料显示，药明康德主营业务为从事小分子化学物的发现、研发及生产，同时从事少量大分子生物药业务和医疗健康科技服务等其他业务。药明康德目前拥有包括国内上海、苏州、天津、武汉、常州以及美国费城、圣保罗、亚特兰大、圣地亚哥和德国慕尼黑等在内的全球24个研发生产基地/分支机构。主要客户覆盖全球排名前20位的大型药企及各类新药研发机构。

截至2017年3月31日，药明康德为客户在研1000余项新药开发项目，并同时支持或承载着包括辉瑞、礼来、默克等全球多家知名药企200个临床Ⅰ-Ⅱ期，30多个临床Ⅲ期及商业化阶段的小分子化学药生产。

如上市将对其他研发股构成冲击

作为中国最大的新药研发外包服务公司，药明康德于2007年在纽交所上市。然而，多年运营之后，和其他中概股回归一样，估值过低的美股市场对药明康德失去了吸引力。2015年底，药明康德完成纽交所私有化退市，私有化成本约为33亿美元。从2015年8月初次宣布私有化至私有化完成，药明康德仅花了四个月不到的时间。

对于此番私有化退市，投资人一致分析认为主要是因为美国市场中概医药股，相比国内医药股显著低估。目前公司的市值只有180多亿元人民币，而PE只有28.4。

然而，国内市值超过200亿元的医药股比比皆是，而PE达到50甚至100以上的医药股都不在少数。以药名康德在国内A股上市的同类企业泰格医药为例，目前总市值已经跟药明康德接近，而PE是药明康德的5倍多，但是药明康德在CRO领域的地位，显然是泰格医药不能比的。

据了解，目前在境外上市的不少医药股相继走上了退市之路，包括同济堂、先声药业、海王星辰都走上了私有化之路。

而在药明康德私有化之前，药明康德旗下子公司合全药业率先”回娘家“，于2015年4月挂牌新三板。

时隔两年，药明康德完成回归第二步。继华润医药上市后，药明生物于2017年6月13日正式登陆港交所。

公开的数据显示，最近几年药明生物的营收和净利润均实现了较大幅度的增长，其中，2014到2016年分别实现营收3.32亿元、5.57亿元及9.89亿元，净利润分别是4198万元、4451万元及1.41亿元。

值得注意的是，截至7月18日收盘，合全药业的总市值为172亿元，药明生物的总市值为418亿港元（约合361亿元人民币）。这两家公司总市值合计约为533亿元。这一次IPO，药明康德拟募资57亿元，发行股份不低于总股本的10%。如果以募资额计算，估值将达570亿。将市值进行相加后，这三家公司的总市值将超过千亿元。而若以市盈率来计算的话，由于药明康德2016年实现净利润约为11.2亿元，以前述估值计算，市盈率应为50.89倍。

作为一家全球知名的CRO公司，一旦回归国内市场，必然会给国内医药市场带来很大的影响。此前有投资人分析，回归A股市场的药明康德，将会成为A股市场研发实力最强的药物公司，超过恒瑞、海正等一线公司。关于此次上市及其对国内市场的影响，蓝鲸健康将持续关注。