同方股份:市值400亿的公司却豪掷300亿玩血制品

同方股份和上海莱士的这次涉及面广、影响深远的“联姻”,能给彼此带来什么好处?对双方有多大的协同价值?同方股份又将如何拿出这300亿元的“聘金”呢?

6月20日,同方股份有限公司(600100,以下简称同方股份)拟以发行股份及支付现金的方式购买上海莱士血液制品股份有限公司(002252,以下简称上海莱士)股东持有的不超过29.9%股份。且本次交易可能会导致公司实际控制人发生变更,自4月21日起,同方股份和上海莱士就已双双停牌。

上海莱士市值高达千亿,同方股份欲购买其29.9%的股份,粗算至少需300亿元。这对于市值仅400多亿元的同方股份来说,难度之大可想而知。更何况同方股份做为清华大学自有资产,一直以来被认为业务版块不清晰,盈利能力弱,不被市场看好。

从同方股份近三年的业绩表现来看,扣非利润逐年下降。2016年同方股份营业收入为271.74亿,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.35亿;2015年营业收入284.47亿,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.46亿;2014年营业收入259.94亿,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.14亿。可见,同方股份近几年营收未见增长,利润却节节下降。

那么,这次涉及面广、影响深远的“联姻”,能给彼此带来什么好处?对双方有多大的协同价值?同方股份又将如何拿出这300亿元的“聘金”呢?

同方股份选中优质标的物

上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品,主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特免类、凝血因子类产品等,是目前中国最大的血液制品生产企业之一。2016年上海莱士全年采浆量接近900吨,公司曾在年报中提到,将打造成世界级血液制品的民族航母。除此之外,也想多维度增强研发力量,探索校企合作。

上海莱士是业内公认的盈利能力强且会炒股的优质民企,20多亿的营收即匹配了千亿的市值。2017年4月20日停牌前,上海莱士收盘价格20.22元,市值约为1007.47亿元,2014年、2015年和2016年,营业收入分别为13.20 亿元、20.13亿元和23.26亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为 4.82亿元、6.82亿元和8.99亿元。

科瑞天诚投资控股有限公司(“科瑞天诚”)和莱士中国有限公司(“莱士中国”)为上海莱士控股股东,分别持股32.1%、30.36%。此次同方股份入股不超过29.9%,虽然不至于让控股股东的控股地位易手,但是必然大大分散科瑞天诚和莱士中国在上市公司中的股份,给上海莱士的股权结构带来重大变化。

双方协同效应低

作为专注于血液制品的医药公司,同方股份花重金购买股权,是为了自身的医药板块的壮大,还是想搭上这趟优质民企的顺风车,坐享利息分成呢?

蓝鲸健康查阅了相关资料发现,尽管同方股份宣称要构建医疗健康全产业链,但其除了同方健康科技(北京)股份有限公司,是立足于健康检测、健康管理领域以外,官网上医药板块的同方康泰产业集团有限公司竟是一家从事水泥、熟料及矿粉生产买卖的公司。

也就是说,同方股份并有没有开发生产药品的产业,此次投资上海莱士,介入上游的血制品行业,销售网络风马牛不相及,并不能带来更多的协同效应。

然而,官网资料并非全部。其官网资料没有涵盖的内容是,从去年年底开始,同方股份大踏步跨入健康产业,重金并购了不少资产,涉及医疗机构和血制品领域。

但是,即便同方股份在健康产业上半年来进行了多次大动作,因为这些收购时间太短,消化、磨合远未完成,要想和这次300亿元入股上海莱士的大举措形成协同效应,还有很长的道路要走。

那么,我们先来看看半年来同方股份在健康产业上是如何“狂飙突进”的。

快速跨入健康产业

早在2015年9月,同方股份控股的同方健康(833151)登陆新三板。同方健康是一家主要从事人体体质健康检测产品生产和销售的企业,其2016年年报显示,该公司当年营收8538万元,净利润715.6万元,显然,这是只一家小公司。

同方股份真正大规模进军健康产业的历史是从去年12月才开始的,而从这时开始,似乎就意味着同方股份大转型的趋势势不可挡。

同方股份进入健康产业的大动作,大多都与其将豪掷300亿元的对象——上海莱士有着关联,这似乎预示着现在双方的大规模合作早在半年前就已现端倪。

2016年12月27日,同方股份全资子公司同方金控与上海莱士等共同出资20亿元设立同方莱士医药产业投资(广东)有限公司。其中,同方金控出资10.2亿元,持股51%。

今年4月18日,同方股份出资18亿港元(约15.94亿元)收购港股上市公司中国医疗网络40亿股股票,占其总股本的27.62%,从而成为其第一大股东。中国医疗网络主要从事投资、管理及经营医疗产业和养老产业,目前在内地运营多家大型三级综合医院。

今年6月8日,同方股份通过境外全资孙公司UNIVERSAL AXIS LIMITED(简称“UAL”),拟出资20.52亿元,以1.08元/股的价格,认购天诚国际新增的19亿股份,增资完成后公司持有天诚国际11.875%股权。天诚国际系上海莱士实际控制人旗下成员。据披露,UAL本次增资前,天诚财富持有天诚国际44%的股权,科瑞天诚为其实际控制人。莱士中国持有27%股份,是天诚国际的第二大股东。

同方股份表示,拟以本次增资入股天诚国际为契机参与其全球范围内的整合并购,并通过并购介入血液制品行业,依托清华大学在生命健康、医学、药学方面的科研资源,适度参与和探索在大健康产业领域的产学研一体化发展路径。

市值411亿却豪掷300亿是怎样做到的

同方股份总裁黄俞在6月25日举行的“同方20周年产业发展论坛”上演讲时称,要形成兼具外部扩张性和内部分享性的科创融生态圈。并称除了在电子设备领域,云计算与大数据领域,公共安全领域,军工及装备领域,照明节能领域,热泵节能领域,环保领域有详细规划,同方股份在生命健康领域,将以同方康泰、中国医疗网络为核心企业,打造国内一流的生命健康全产业链投资、运营管理平台。

对于如何解决资金问题,黄俞称,同方股份将整合金融股权,组建同方金控、建设精品投行、搭建跨境资本运营平台、加强金融板块业务协同。

同方股份旗下的同方金融控股有限公司整合管理金融资产总规模超过3000亿,包括投资、基金、保险、信托银行等多种金融业态,将支持其科技创新和实业发展。

蓝鲸健康了解到,同方全球人寿保险有限公司(简称同方全球人寿)在中国开展寿险业务,截止目前注册资本为24亿元,资产规模超过100亿元。

2016年12月23日,上海莱士与同方金融控股(深圳)有限公司等公司投资设立同方莱士医药产业投资(广东)有限公司,共同出资20亿元。其中,上海莱士出资3.8亿元,持股比例19%,同方金融控股(深圳)有限公司出资10.2亿元,持股比例51%。

再加上背靠“清华系”的背景,想腾挪出300亿好像也并非难事。也有业内人士猜测,此次交易如果完成,将导致同方股份控股上海莱士,上海莱士大股东同时持有同方股份、上海莱士两家上市公司大笔股权,进而形成一种“类交叉持股”状况。

这显然是一种复杂的投资情况,而对于业绩良好、市值已成为股市奇迹的上海莱士来说,这样向同方股份投怀送抱到底是图什么呢?有业内人士分析,上海莱士可能是看好同方股份具有的“清华系”背景。

但是,清华系上市公司远非个个优良,相比之下,上海莱士可说业绩骄人。反对此观点的人认为,上海莱士应该不会为了抱“清华系”的大腿而放弃自己优质的股权。那么,双方的结合到底是在打一手什么牌?这种让外人看不太清晰的合作到底能走多远呢?我们拭目以待。