近日，皖新传媒、中南传媒、中国科传以及凤凰传媒等涉及教育业务的16家出版上市公司相继发布2016年报。

截至2017年4月28日，沪深两市共有A股出版上市公司17家，如长江传媒、中南传媒、时代出版、中文在线、凤凰传媒等。此外，涉及教育培训方面的中信出版正处于IPO上市辅导阶段。

出版业与教育具有天然联系，出版企业向教育产业拓展具有独特的优势。又到一年一度的年报季，蓝鲸教育一直关注着以教育为重要业务板块的出版上市公司的资本动作。

相较于2015年，2016年涉及教育的出版上市公司既要稳固主业又要谋求转型，不难发现，教辅类产品、在线教育等是其主要的业态，这也是行业发展的必要资源。

蓝鲸教育统计发现，16家上市公司资产总额为1389.26亿元，增长了14.83%;所有公司2016年营业收入累计达到906.07亿元；归属上市股东净利润共91.52亿元。

通过对净利润、营业收入、总资产三大指标的分析，可以看出，出版上市公司整体的总资产、营业收入、净利润均实现了两位数的增长。但是具体到个股，则是几家欢喜几家愁。蓝鲸教育总结出总体增长&负增长、百亿营收俱乐部、百亿资产、在线教育不断深入、教育信息化市场的盈利模式、向死而生的发展逻辑、并购重组趋缓七大关键词，以期能够洞察出版上市公司的发展路径以及未来走向。

关键词一：总体增长&负增长

净利润方面，中南传媒以18.04元的归属上市股东净利润持头把交椅。中文传媒和凤凰传媒分别以12.95亿元和11.69亿元分列二、三位，不过凤凰传媒业在过去一年扭转了净利润负增长的局面，实现了净利润4.07%的增长。

在这三家巨头之后，皖新传媒2016年净利润首次突破10亿元，2016年皖新传媒，利润总额10.91亿元，较上年同期增长39.33%。

同时，大地传媒、新华文轩、长江传媒、南方传媒和时代出版均实现了5亿上下的归属上市股东净利润。其中，出版上市公司中营收第一的长江传媒实现归属上市股东净利润5.92亿元，其2016年净利润增长率在所有出版上市公司中名列第一。值得注意的是，大地传媒净利润首次出现负增长，原因在于物资销售业务成本的大幅度增长。

新华传媒和中文在线均在1亿以下，其中，营业收入出现负增长的新华传媒，其净利润也出现了一定程度的负增长，与新华传媒业务占比较大的传媒广告业务延续低迷不无关系。

关键词二：百亿营收俱乐部

营业收入方面，长江传媒、中文传媒、中南传媒和凤凰传媒四家分别以127.75亿元、111.04亿元和105.46亿元，列位稳定百亿营收的第一梯队。

大地传媒、皖新传媒、时代出版、新华文轩和南方传媒收入在40亿元到80亿之间不等，属于第二梯队。城市传媒、出版传媒、新华传媒和新上市不久的中国科传在15亿到17亿之间，同属第三梯队。

同时，2016年营收涨幅最大分别是54.14%的中文在线和43.30%的天舟文化。中文在线的营收增长主要在于IP一体化开发深入、大幅度增长的数字内容增值服务；天舟文化的增长则主要源于并购游爱网络和人民今典科教的合并，且以16.2亿元收购了游爱网络。

不过，天舟文化、读者传媒和中文在线营业收入均在8亿以下。对此，读者传媒表示，广告业务的收入下降和读者杂志、教材销量减少”，使营业收入持续下滑；同样因广告业务受到影响的还有新华传媒。另外，读者传媒和新华传媒这两家公司也是唯二出现营收负增长的上市公司。

关键词三：百亿资产

（数据来源：2016年年报，单位为：万元）

在总资产方面，依然是凤凰传媒、中文传媒和中南传媒位居前三的格局，三家企业均以超过180亿的总资产领先全行业，根据这三家巨头的总资产增长率，或许出版行业资产200亿的上市公司即将诞生。在这三家巨头之外，皖新传媒与大地传媒总资产首次超过百亿，加上回归A股的新华文轩，目前A股市场共有6家出版上市企业资产超百亿，而紧随之后的长江传媒与南方传媒也分别以接近百亿的97.46亿和86.09亿总资产位列其后。

除了时代出版总资产76.49亿以外，天舟文化、新华传媒、中国科传、出版传媒、城市传媒、中文在线和读者传媒的总产均在接近20亿到50亿之间不等，其中，两家民营出版上市企业天舟文化和中文在线总资产在2016年均实现了翻倍的增长，原因在于这两家民营企业机制灵活。

关键词四：在线教育不断深入

（数据来源：公司公告）

蓝鲸教育通过统计178家上市公司的在线教育业务发现，教育出版类业务占到在线教育领域细分的6%；并且，体量越大，其对在线教育业务投资越积极。

凤凰传媒明确将“由传统教育出版商向教育综合运营商转变”作为核心战略之一，主要发力K12教育与职业教育，如旗下的学科网、引进北京学而思的战略投资、控股厦门创壹及职业教育云平台100维尔教育网。

中南传媒将数字教育与金融服务作为其未来增量的着力点。其旗下天闻数媒公司已成为国内领先的数字教育整体解决方案提供商。

此外，中文传媒、皖新传媒等通过设立基金或现金等不同方式投资、布局教育，长江传媒通过教育公共服务平台切入在线。通过基金、内生、投资等资本方式布局教育。

关键词五：教育信息化的B端盈利模式

近年来教育信息化市场空间已超过千亿。蓝鲸教育发现，凤凰传媒近年来累计发行7000万套的近百个数字化教材品种，覆盖江苏省13大城市、超10万人使用的数字教参备授课系统，涵盖200万道题库的智能教辅学习系统，在多省试验的凤凰云课堂以及“100系列”手机APP和应用于职教教学的三维互动虚拟现实系统。

部分出版上市公司在产品和服务组合开发方面，推出整合教育应用兼有有大数据服务支持的智慧教育整体解决方案。分发模式可分可整。

教育信息化市场需要面向B端，在盈利模式上，出版上市公司依托出版行业的内容制作、印刷、发行和深厚的客户基础，可以打造教育、出版文化综合服务生态圈。有的数字教育出版企业将出版内容等变现，采用付费模式实现盈利。之所以能够获得赢利，这些数字教育出版企业适应了教育信息化及“三通两平台”建设的需要，出版类上市公司依靠其拥有的渠道、资源、技术、人才的优势，在各个方面的表现各有特点，更容易形成较为稳定的赢利模式。

业内人士告诉蓝鲸教育，之所以能够获得赢利，这些数字教育出版企业适应了教育信息化及“三通两平台”建设的需要，出版类上市公司依靠其拥有的渠道、资源、技术、人才的优势，在各个方面的表现各有特点，更容易形成较为稳定的盈利模式。

关键词六：向死而生的发展逻辑

此次盘点的16家出版上市公司多数有国有投资背景，其纸媒等原传统出版整体盈利增长缓慢、业务甚至出现下滑，倒逼出版行业进行转型升级与业务调整。绝大多数公司采取了整合主业线上线下的销售渠道、多元布局教育、IP等文化产业、及资本投资等发展路径“向死而生”。

整合销售渠道方面，线下多以新华集团实体书店为核心，升级建设卖场;线上以建设电商平台为主，开展新媒体营销推广业务；以城市传媒、出版传媒、大地传媒、南方传媒、新华文轩、长江传媒、凤凰传媒、皖新传媒、中文传媒为代表。

多元布局文化产业方面，在线教育、网络游戏、影视文化等渐成多元化发展热点；以中文在线、天舟文化、凤凰传媒、中南传媒、中文在线为代表。

涉足教育的出版类A股上市公司大部分公司都实现了稳步增长。转型资本投资市场，以成立文化产业投资基金为主要方式，投资设立基金渐成趋势。

中南传媒、凤凰传媒、时代出版、皖新传媒、中文传媒、大地传媒、长江传媒、新华传媒、天舟文化等出版类上市公司都曾公告设立文化产业投资基金或者新媒体投资基金。出版上市公司对教育投资的最新消息，4月27日，皖新传媒首次透露拟使用现金约12亿元投资教育行业。

对这些出版“大金主”而言，设立基金可以使投资更加专业化与规范化，其未来的投资收益也更有保障。随着资本市场的逐步完善、出版改革的深化及高新技术的发展，未来将会有更多的迈入资本市场、定向增发等投资收益。

资深出版界人士表示，目前出版传媒上市企业主导在线教育业务以B2B模式的政府、学校采购为主，并且主要面向K12阶段受众，不少以纳入教育部门“三通两平台”采购为目标，市场收益稳健，受投资泡沫破裂冲击较小，但市场化程度也有待提高，这是出版上市公司做教育可能面临的问题。

关键词七：并购重组趋缓

随着证监会IPO审核与发放的加速，出版公司也加快了上市的步伐。

2016年全年共有两家出版传媒公司完成IPO，分别是南方传媒2016年2月在上交所完成IPO上市，新华文轩于2016年8月回归A股，成为首家A+H股上市的出版传媒上市公司。

到目前为止，2017年已有中国科传、新经典两家出版公司完成IPO，中国科传于1月登陆上交所，新经典则作为首家主板上市的民营书企于4月挂牌在上交所挂牌。

并购重组方面，2016年出版上市公司共披露了四起并购事件，分别是南方传媒收购发行集团45.19%股权，中文在线披露收购JOINGEAR LIMITED11.66%股权、新浪阅读23.334%股权、晨之科20%股权和弹幕网络13.51%股权。其中，晨之科和新浪阅读已完成收购。

2017年已经了披露三起重组事件，时代出版以15亿元收购江苏名通的重组预案，天舟文化和中文在线也因重大资产重组停牌至今。

不过，相较于2015年，不论是并购事件数量还是并购总金额透露的信号是，出版传媒上市公司的并购动作都将逐渐放缓。

无论从内容资源还是渠道布局上，出版公司向教育产业拓展有着独特优势。再加之，近年来出版业受到互联网和移动互联网带来的严重冲击，在大众阅读习惯的之时，与教育和培训业务本就有渊源的出版企业，自然而然加大了教育业务版图。

教材、数字化出版、在线教育和文化产品的延伸性很强，各个出版板块走向相应的教育模块顺理成章。出版业涉足教育，从承载内容上看，大多企业不是跨界，更多的是看中教育是可循环的有利标的，尤其是在国家鼓励教育多样式发展。

2016年，出版类上市公司发布的年报有许多亮点。聚焦公告中涉及新的利润增长点的内容上，对涉足教育业务的产品形态、盈利模式、盈利状况等进行分析，A股出版上市公司的教育盈利可观。

2017年，A股出版上市公司在继续外联内合，以投资拓平台、创效益，积极向教育产业链上下游拓展的过程中，如何升级教育服务形态、如何提高运营管理效率及资金使用效率、如何在在线教育和教育信息化领域的市场竞争中保持盈利仍是需要关注和面对的问题。