3月17日，由中国证券投资基金业协会（简称：中基协）和联合国责任投资原则（UNPRI）共同主办的“负责任的投资原则：ESG定义投资新趋势研讨会”在京举行。会议由协会党委委员、副秘书长陈春艳主持，协会党委书记、会长洪磊先生发表致辞，联合国责任投资原则主席马丁·思坎克（Martin Skancke）先生发表主题演讲。

洪磊指出，我国正处于经济转型升级的关键时期，推动中国经济可持续发展，服务中国经济供给侧结构性改革，资管行业责无旁贷，必须积极践行以保护环境资源、维护社会正义、强化公司治理（ESG）为核心的社会责任投资。通过建立资产管理机构和资管产品在ESG投资方面的评价体系，建立上市公司ESG相关信息披露指引，以及培育个人投资者的长期投资习惯，推动更多长期机构投资人和资本进入资本市场和实体经济等方式，逐渐消除投资短期主义，把推进责任投资落到实处。

洪磊表示，我国的资管行业必须真正意识到将责任的概念和ESG投资方式引入投资流程，不能将之与公益、慈善划等号，严格严谨、实事求是地将可持续的三个标准“长期、有价值、可增长”纳入投资决策指标，实现价值投资收益，最终形成投资人、资产管理机构、企业经营者利益一致、行动一致的良性机制。

马丁·思坎克发表了题为《如何实施负责任的投资原则》的主题演讲，详细介绍UNPRI的运行机制和主要职责之余，他指出，污染排放产生的社会成本和生产力下降，以及环境污染带来的风险日益增加是中国需要走绿色转型之路的主要原因。责任投资作为一种投资方法，旨在将环境，社会和治理因素纳入投资决策，更好地管理风险并产生可持续的长期回报。采用PRI提出的“责任投资六项原则”将会更好地使投资人和社会的可持续发展目标保持一致，政府的大力支持、协会积极帮助投资者创造绿色投资工具、可再生能源产业相对可观等条件，为中国投资者参与绿色投资提供了极大利好。

随后，与会嘉宾展开分论坛讨论，分别由标普旗下子公司Trucost亚洲业务主管黄超妮、联合国责任投资原则全球网络与外联总监Lorenzo J. Saa’主持，针对ESG策略如何满足差异化的投资需求、如何有效运用ESG投资工具两个议题进行细致、全面的交流，并回答了大家的提问。

本次会议有协会领导、中国上市公司协会领导，联合国责任投资原则相关人员及华夏基金等主要基金公司高管、主要资管机构负责投资研究的嘉宾等200余人参加。

以下为中基协会长洪磊讲话的具体内容：

尊敬的马丁·思坎克主席（Martin Skancke）、尊敬的各位来宾，女士们、先生们：

大家上午好。

按照中国的农历，今天算是春天过了一半，春寒已走，希望的一年正式来了。在这个时候我们与大家在北京相会，讨论资产管理行业的可持续性话题，真是恰逢其时。

去年10月，中国证券投资基金业协会与联合国责任投资原则组织UNPRI会谈时达成一个共识，即推动我国资管行业践行负责任的投资，服务中国经济供给侧结构性改革，培育和促发中国经济新动能，战胜挑战，为实现中国经济可持续发展、中国投资者可持续收益发挥有益、有效、有恒的作用。为此，自今年1月起，协会和联合国责任投资原则组织在协会的网站和微信公众号上推出关于责任投资的系列报告。我们规划中的第一批9份报告已经发出了4份，今天大家手上看到《空气污染：投资风险与机遇》就是UNPRI专门为本次研讨会制作的以空气污染为案例的专题报告。今天，协会与联合国责任投资原则组织又共同在北京举行专题研讨会，由马丁·思坎克主席亲自讲解如何落实责任投资原则，由各位行业专家介绍责任投资的经验和方法，一定可以为我国资管行业的实践提供宝贵的指导和参考。今天，我谨代表中国证券投资基金业协会向各位来宾的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢，预祝此次圆桌会议取得圆满成功!

协会认为责任投资的核心价值观是可持续，可持续必须同时满足三个标准：长期、有价值、可增长。资本市场的投资与投机是并生的，投机为资本市场提供了流动性，而投资完成了资本发现价值、创造价值，为经济长期造血供血、为社会创造财富的功能。过度强调其中的任何一方面，都会出现失衡。当下，我国和全球的资管行业都面临同样的问题，就是过度强调短期功利主义。无论是股权投资还是证券投资，都过于关注现金流动的速度，建模都是按分钟、按天、好一点的按月测算结果，有的甚至完全依靠博取价差获利，忽视甚至无视资金的时间价值。大家在学习金融时，第一节课就会遇到两个名词：现在价值和未来价值。想要获取未来价值，起码要有未来。所以我们希望中国的资管行业“不畏浮云遮望眼，风物长宜放眼量”，真正意识到将责任的概念和强调环境保护、社会正义和公司治理的ESG投资方式引入投资流程，并不是公益性、慈善性的绿色优惠，而是严格严谨、实事求是地将“长期、有价值、可增长”纳入投资决策指标，实现价值投资收益。

站在资管行业角度，推进责任投资需要消除三个方面的短期主义。

一是基础资产，核心是建立上市公司ESG相关信息披露指引，在信息披露的基础上开展对上市公司践行ESG有效性的评价，最终建立符合中国国情、价值观统一、真正创造长期收益的上市公司ESG指数。根据国际经验，以指数为基础的资产能够聚焦于公司的长期需求和长期战略。由信息披露、评价体系和指数构成的推动上市公司ESG 可持续发展的三层架构有利于全面改善中国资本市场基础资产质量，激发经济增长的技术新动能，推动上市公司履行社会公民责任，为全社会贡献长期价值增长。

二是投资工具，核心是建立资产管理机构和资管产品在ESG投资方面的评价体系。一直以来，我国对基金和基金公司的评价主要基于规模和业绩。投资是为了帮助投资者实现养老、教育等不同人生场景下的人生目标，因此单纯地将基金等投资工具的收益作为衡量的唯一标准是远远不够的。投资的当期有效性必须与投资者实现人生目标的进程取得一致，评价方向决定价值取向，鼓励资管机构真正发挥机构投资者的买方优势和专业化价值，推动被投企业完善公司治理，改善企业经营，提升长期回报。

三是投资人，核心是培育个人投资者的长期投资习惯，推动更多长期机构投资人和长期资本进入资本市场和实体经济。我国资本市场散户化特征还很明显。根据协会最新数据，截至2017年2月底，协会自律管理下的资管业务总规模达到52.89万亿元，其中70%都是来自各类理财资金，最终投资者超过60%都是个人。协会将继续推动行业开发可以满足跨周期资产配置需求的FOF产品，继续推动税收递延优惠支持的个人养老金第三支柱建设，通过规范理财资金和建立以长期投资为目标的养老金个人账户，将短钱变为长钱，将散户化资金来源变为机构化资金来源，从资金端要求和约束资产管理机构的投资行为和投资收益实现可持续化。最终形成投资人、资产管理机构、企业经营者利益一致、行动一致的良性机制，见胜于时间。

应对全球和我国面临的经济挑战是资管行业共同的事业，折射所有参与方的责任担当，拷问行业治理模式。“最高的智慧来自最大的决心”。我相信，在联合国责任投资原则组织等伙伴机构的努力下，在广大行业同仁的支持下，我们一定可以凝聚各方合力，在摸索中前行，最终达成一份全面、均衡、有力度、可执行、具备约束力的责任投资路线图，为中国经济可持续发展注入动力。

谢谢大家。

以下为UNPRI主席Martin Skancke讲话的具体内容：

尊敬的各位来宾，女士们、先生们：

大家上午好。

责任投资原则（简称为PRI）非常高兴能与中国证券投资基金业协会合作，在北京举办首次联合活动。2016年10月，继中国担任G20峰会主席国并出台新的“建立绿色金融体系指南”之后，PRI和协会就达成了合作，共同建设中国投资者的责任投资能力。

我要向协会表示感谢，在协会和PRI工作人员短短四个月时间的共同努力下，我们出版了三份中文版的绿色投资者投资工具报告，今天将在这里进行发布。

第一个投资者工具报告是“绿色机构投资”，这是一份投资者实践和给决策者做推荐的全球概述。第二个报告是“绿色股权投资”，侧重于整合绿色风险和机会的投资实践。第三个报告是“空气污染：投资风险与机遇”，这份简报涉及如何应对空气污染和与气候变化相关的风险和机遇。

我还要向我们新加入的PRI签署方——中国证券投资基金业协会，表示热烈的欢迎。

责任投资原则——世界领先的投资者网络

责任投资原则(PRI)于十年前在纽约证券交易所发起，在联合国的支持下，由来自全球不同国家的全球投资者创立。PRI建立在将环境，社会和治理问题纳入投资的六项原则的基础之上。投资者通过签署该原则加入PRI，成为“签署方”，并承诺致力于开展负责任的投资。这些签署方包括资产所有者，投资经理，投资顾问和其他服务的提供商。很高兴今天部分PRI服务提供商也来到了这里，他们将会在稍后分享相关的专业知识。

PRI的联合国伙伴

PRI有两个联合国合作伙伴，联合国环境规划署金融倡议(UNEP FI)和联合国全球契约(UNGC)。前者主要与金融机构合作，侧重于银行和保险机构。后者则主要关注那些致力于支持十项联合国全球契约原则的公司。

PRI与联合国就《巴黎协定》也有着密切合作。PRI的作用是让投资者参与到全球决策者对低碳转型融资的讨论之中。2016年11月，PRI与中国政府在第22届马拉喀什联合国气候会议上(COP22)达成合作，PRI的常务董事Fiona Reynolds在中国馆就“投资者用行动支持《巴黎协定》”的主题发表讲话。PRI还与联合国环境署的可持续金融系统调查工作保持密切合作，为由中国联合主持的2017年G20绿色金融研究组担任秘书处工作。然而PRI不是联合国的一个机构，也不是由联合国资助;PRI是独立的，由签署方共同资助。

PRI的观点——没有“一刀切”的责任投资

在短短十年的时间里，PRI已经拥有1700个签署方，管理着63万亿美元的资产，其中包括世界上最大的资产所有者和资产管理人。

PRI之所以能够实现全球发展，是因为越来越多的市场机构认识到，投资者十分重视环境，社会和治理因素。世界经济论坛的“2017年全球风险报告”强调，水资源危机以及无法适应气候变化，是最有可能产生重大影响的两类风险。

有学术研究表明，将环境因素纳入投资决策不需要付出代价。与之相反，汉堡大学涵盖了2000个学术研究的Ameta研究调查得出结论：环境、社会与治理和企业财务绩效之间存在着绝对的正向关系。哈佛商学院的一项研究发现，可持续水平高的公司比可持续水平低的公司表现更好。牛津大学的一项研究发现，审慎的可持续行为对投资业绩有积极的影响。

PRI得以发展的另一个重要原因在于它是一个真正的全球网络，并坚持认为在责任投资中没有“一刀切”。责任投资是一种投资方法，旨在将环境，社会和治理因素纳入投资决策，更好地管理风险并产生可持续的长期回报。然而，每个市场会以不同的途径适应当地的市场条件，从中国的绿色金融到其他市场的伊斯兰金融再到美国的股东提案。此外，即使在一个市场中，投资者也会有不同的投资目标和方法，从整合分析到道德考量。随着创新和良好实践的发展，责任投资实践本身也在不断完善。PRI的作用是鼓励六项原则在每个市场得以良好实践，并使市场内外的投资者能够共享实践成果。

PRI如何在实践中帮助投资者?

PRI有80多名员工。我们设立了一个专业的投资实践团队，团队里有各资产类别的专家，他们会与投资者就责任投资工具进行持续合作，因此投资行业可以保持良好的实践进展。PRI签署方确立了自愿问责制;他们每年要向PRI报告各自责任投资的实际落实情况。之后，签署方会收到来自PRI的评估报告，内容包括与同行相比较的活动情况，每年取得的进步以及中肯的改进建议。这个过程能鼓励我们的投资者不断完善责任投资。

PRI还有区域网络，以便当地投资者在各自市场中塑造和实施负责任的投资。今天，我们的投资者遍及50多个国家，总部设在伦敦，在北美、欧洲、非洲、澳大利亚和亚洲都设有办事处。

PRI还设有专门的政策和研究团队，这意味着网络中的投资者可以互相合作，并影响责任投资的决策者，同时一些实际的研究也能帮助到投资者。PRI的学术网络中有超过5000名学者，专攻责任投资。

为什么在过去十年间有这么多投资者选择加入PRI，采取责任投资，现在依然与PRI团队合作落实责任投资?就是因为PRI由投资者主导，关注绩效、风险管理和回报。这些特征反映在我将要讨论的两个问题当中：“为什么需要绿色转型”以及“如何将‘绿色’融入到投资者自然和正常的角色中”。

为什么需要绿色转型

我有意用了绿色转型这个说法，我们正在谈论全球经济的大规模变革，其中包括包容性增长和环境保护。任何一种转型都具备颠覆性，既有下跌风险，也为投资者提供机会。反观一些大的变化，我们就会明白，如铁路和互联网的出现，能源系统从煤炭到可再生能源的转变，制造业从污染向清洁的转变，这些转变将有巨大的颠覆性。

一部分原因是我们对市场上的碳或污染没有适当的定价。由于使用碳的价格为零，我们就过度利用这种资源。经济学家将这称为市场失灵。从商业角度来看，这意味着投资者得到的价格信号是错误的，因为它们没有考虑二氧化碳排放的社会成本。因此，资本被锁定在对环境或经济的长期发展不利的、不可持续的投资上。如果这个定价信号能得到纠正，商业环境将大为不同。中国和其他地区正在推出碳定价，或许将成为一场及时雨。

然而，环境问题会影响大部分的投资组合，这些问题不仅涉及化石燃料和煤炭相关行业，还涉及航运、汽车行业，以及使用能源的工业部门，能源系统的转型将对典型的机构投资者产生影响。此外，广泛的环境问题也会产生财务上的影响，比如气候变化、水资源短缺、土地流失、森林砍伐、空气污染、生物多样性和传粉昆虫等。

至于砍伐森林的问题，据“碳披露项目”显示，上市公司通过毁坏森林牟取的年营业额高达9000亿美元。热带雨林联盟预计，到2020年，每年非毁林投资和融资机会将会达到2000亿美元。

在水资源问题上，世界银行估计到2050年，由于水缺乏因素对农业，卫生和收入造成的影响，诸如中东和撒哈拉等地区的GDP增长率会下降6%。根据汇丰银行资料显示，由于缺水，中国在2014年-2024年的棉花产量或将下降14%。世界卫生组织认为，空气污染的经济成本，包括卫生成本和生产力损失，每年都占到中国GDP的3%-6%。

环境问题的后果将在漫长的时间里显现，如果您是一个长期投资者或计划在未来十年与客户合作投资，也会受到这些后果的影响。全球保险业已经看到了这一点，慕尼黑再保险公司和瑞士再保险公司已经将环境问题纳入承保流程。信用评级机构也开始领悟，穆迪，标准普尔和大公都公开表示他们会在做研究时考虑环境因素。

为什么要实施以及如何在中国实施责任投资?

投资者在实施绿色投资时面临着一系列挑战，包括：投资适当性，投资回报期不匹配，绿色投资的定义和标准，了解绿色但缺乏公司数据，以及开发环境风险评估方法的挑战。

尽管如此，我发现了中国投资者应该参与绿色转型的四个原因以及如何实现这一目标。

首先，按照绿色金融行动的国家可以结合增长和环境保护目标吸引绿色投资。PRI已经看到了一个在世界各地财政部长之间友好的资本竞争。在发达国家，法国和卢森堡正在推进绿色金融，而在发展中国家如印度，摩洛哥和尼日利亚也在推行。这些国家都想吸引机构投资者，法国发行了主权绿色债券，尼日利亚也将紧随其后，伦敦等大型证券交易所也在积极参与。对绿色投资具有强有力领导地位的国家可以更好地利用绿色转型。

中国支持性的绿色投资政策框架可以让大家从中受益。从国家领导人的讲话到七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，无不透露出政府支持的信号。2016年10月，中国证监会副主席方星海宣布将加大力度推动责任投资，并公开鼓励中国投资者自愿加入PRI。这一政策支持不仅为中国投资者提供了明确的信号，而且为绿色投资的进一步支持措施奠定了稳定的基础。决策者愿意与您一道，接受绿色投资的挑战。PRI概述了全球投资者对于中国政府的诸多挑战，包括与绿色债券相关的挑战，其中许多问题在“绿色金融体系发展指南”中已经得到了解决，例如绿色债券要避免“绿色外衣”行为，避免环境数据和绿色投资供应薄弱。

其次，不能忽视物质环境带来的风险。包括公司面临的物质风险，如水资源短缺或损害公司资产的自然灾害。还包括非物质风险，如罚款，严格的监管和关停有污染的企业。除此之外还有技术风险，比如企业不能适应颠覆性新技术的使用。决策者理解投资者面临的绿色风险。2016年，包括G20监管机构在内的金融稳定委员会致力于稳定国际局势，指派了一个气候变化特别小组，我也在其中任职，旨在帮助企业向投资者披露重大气候风险。该特别小组将于今年6月向金融稳定委员会提交一份报告。

第三，中国拥有强劲的本地可再生能源产业。2016年中国在清洁能源方面投入了850亿美元，拥有300多万员工，是当之无愧的世界领袖。中国要以缜密的方式进一步扩大规模，支持基础设施和投资。中国计划到2020年投资3600亿美元用于可再生能源，创造1300多万个就业机会。技术成本正在下降，投资机会正在显现。碳追踪计划和伦敦帝国理工学院格兰瑟姆研究所最近的财务分析表明，到2020年可再生能源将与传统能源形成成本竞争。当然，可再生能源投资有好的也有坏的，总体而言，这里有一个绿色增长的本地引擎。

第四，通过在绿色债券和可再生能源之外的更多领域进行创新，资产管理人可以成功吸引到客户，创造潜在的客户机会。中国的绿色债券发行量从零增加到了2380亿元（约合362亿美元），占2016年全球发行量的39%。企业和投资者会有更多的机会创新，跨越更多的资产类别和领域，如交通运输。

可以说，投资链中的每个人都可以在实现责任投资、绿色转型和扩大绿色投资中发挥作用。资产所有者可以通过考虑绿色投资分配，鼓励投资组合经理在其投资过程中纳入绿色风险和机遇，发挥关键作用。金融分析师可以帮助鉴别投资机会。研究提供者已准备就绪，帮助您在进行尽职调查之前获取所需的初始信息。投资协会可以促进知识分享和优秀的实践案例交流。

投资经理可以帮助建立客户意识和需求，并开发供应恰当的投资产品和战略。如果您能开发出一种照顾到环境问题的投资途径，考虑到普通人所呼吸的空气，就能创造相当广阔的市场机遇。我希望今天的活动能够给各位带来一些实用的方法，案例研究和投资工具，能够为您所思，为您所用。

谢谢大家。