今天，中国银监会副主席王兆星透露，银行设立债转股实施机构的申请已经上报国务院，预期上半年能批设。蓝鲸银行频道梳理发现，债转股作为帮助企业去杠杆的最有力措施之一提出以来，五大行均已成立全资子公司，专司债转股业务。

(蓝鲸银行频道制图)

市场化债转股与周期复苏相辅相成。当下宏观杠杆率与企业资产负债率剪刀差加速扩大，PPI回升下，企业收入对债务的消化能力仍然不足。与此同时，周期行业盈利能力改善也为市场化债转股中龙头企业的估值改善提供了契机。

监管层紧盯债转股

郭树清在银行业支持供给侧结构性改革发布会中提出要更积极开展市场化债转股，并强调“没有规模、没有指标、市场化”的三个特征。据银监会披露数据，目前市场化债转股签约金额4300多亿元，实施金额400多亿元。

债委会将成为下阶段债转股实施的重要形式。截至2016年底，全国已经成立债委会12836家，涉及用信金额约14.85万亿元。债委会的设立，让银行、企业、地方政府和其他利益相关者通过自主协商、自主谈判，寻求最佳的债务解决方案，避免信息不对称所引起的道德风险，债委会将成为下阶段债转股实施的重要形式。

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国泰君安证券的研报分析，2017年债转股空间推进有望分层：以国有商业银行系为代表的支持国家骨干企业脱困减负，地方资产管理公司、股份制中小银行为主体的机构服务地方优质/重要企业降杠杆与转型升级，这将是债转股的下一阶段标志，并带来对资产管理公司(下简称：AMC)以及周期行业的新一轮投资机会。

去杠杆箭在弦上

去年，债转股作为帮助企业去杠杆的最有力措施之一提出以来，五大行均成立债转股专项资产管理机构，云南锡业、中钢等大型企业也相继与银行开展债转股签约工作。业内预计，随着上述管理办法出台，市场化债转股顶层设计进一步完善，债转股推进有望加速。据机构测算，未来3年传统不良收购业务空间约在2-2.28万亿元。市场迅速扩大，地方AMC将迎来发展良机。

蓝鲸银行频道发现，近日交通银行与中国建材股份有限公司签署总额100亿的《市场化债转股合作协议》。根据协议，交行及下属公司将与建材股份开展债转股业务合作，支持企业改善资产负债结构、提升生产经营水平、实现产业转型升级。

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据统计，去年10月以来，我国市场化债转股协议签约额已接近4000亿元，涉及煤炭、钢铁、有色、建筑工程、交通运输等领域的27家企业。目前五大国有商业银行均已实现债转股项目零突破。

全国政协委员、东方资产管理公司原总裁梅兴保对《上海证券报》坦言，目前债转股的一大难点是实施主体的资金问题。债转股应该由专业机构来做，但是专业机构面临资金难题。例如，资产管理公司没有低成本的资金来收购债权，若用银行贷款或者发基金来收购，成本就比较高。鉴于此，人民银行应该提供一些再贷款形式的资金，资产管理公司用这笔钱把银行的债权买过来，再去跟企业谈债转股。

两会委员表示，随着债转股的具体实施措施制定出台，下一步将推动市场化法制化基础上的债转股，从而解决企业负债率居高不下的难题。