日前，人人集团拆分出来的人人游戏（870140）正式挂牌新三板，转让方式为协议转让。

2011年，曾经头顶“中国的Facebook”光环的人人网在纽交所高调上市。不过，海外上市并没有为人人网带来预想的发展机遇，人人网从上市开始便颓势尽显，市值从最高时的70亿美元一路跌到10亿美元。

2015年，人人网从美国退市后进行了重新拆分，重新拆分出来的人人游戏迅速启动了国内上市计划。不过，与很多老牌互联网公司一样，这位风光不再的“老兵”没有选择主板，而是把目光投向了挂牌门槛较低的新三板。

从瑞星信息、中搜网络、ST天涯，到如今的人人游戏，如今的新三板市场上已经成为不少“失意”老牌互联网公司的集结地。褪去曾经的光环，带着些许的唏嘘，新三板将成为这些老牌互联网公司的东山再起的起点，还是英雄落幕的终点？

纽交所退市后，人人游戏投身新三板

说起人人游戏，可能很多80后的小伙伴都有印象，曾经风靡一时的偷菜游戏“开心农场”便是出自人人游戏。

人人游戏与人人网同属人人集团。2011年，人人集团打包旗下的人人网、人人游戏业务赴美国纽交所上市，风光一时。2015年，人人集团宣布从纽交所退市，随后人人游戏被重新分拆出来。海外退市归来之后，人人游戏选择了新三板作为自己重回国内资本市场的平台。

从纽交所退市接着马不停蹄转战新三板，这多少出乎很多人的预料。因为在人人网美国退市之初，人人网COO刘健曾明确表示短期内不考虑A股上市，对于新三板更是不考虑。

据澎湃新闻报道，刘健在2015年7月1日注资“金斧子”发布会上表示，“现在先不考虑A股，我们看不懂中国的股票，我们公司也做股票的运作，我们从来没有玩中国的股票，中国的股票我们实在看不懂。”

在这场发布会上，面对中科招商董事长兼总裁单祥双对新三板市场价值的解读，刘健称：“中科招商的同志说新三板有价值什么的，他们可能有价值，我们看大部分的新三板公司都不太行。今年要上四千个，哪个国家一年上五千个，各个都是赛神仙，没有这样的事情，而且是一个登记，不是一个IPO的概念。”

不过，不知道是人人集团内战略方向开始转移还是内部出现了“分歧”。就在这年的11月份，人人游戏CEO何川牵头的游戏业务团队签署《关于收购“Renren Inc。”游戏板块之框架协议》，何川游戏团队通过设立持股平台、引进外部投资者对人人游戏增资1.2亿元来完成收购。

2016年3月，人人游戏完成VIE架构的拆除，公司实际控制人从陈一舟变更为何川。同时，引入粤兆资本、横琴青年、北京天星等投资者，共募集1.03亿元，估值3.57亿。

2017年2月15日，人人游戏挂牌申请获得审批，正式挂牌新三板。

签下对赌条款，人人游戏业绩压力颇大

为了融到资，人人游戏还做了业绩承诺。人人游戏向股东承诺，2015年度公司实现净利润应不少于2000万元人民币，2016年度公司实现净利润应不少于2600万元人民币，且2016年度营业收入增长同比不低于30%。如果公司的净利润未达到上述业绩指标，公司以现金方式向投资者做出补偿。

人人游戏公开转让书显示，人人游戏目前的收入主要来自《天书奇谈》《乱世天下》《钢铁元帅》《商战创世纪》四款游戏，而根据这四款游戏的上线时间，也均在2009年至2012年期间——这也是人人游戏最鼎盛的时期。

其实从近些年公布的财务数据可以看出，人人游戏的业绩并不如意，公司营收下滑趋势明显。比起当年依靠一个“开心农场”就名满天下的时代，如今的游戏市场远比以前复杂。

公转书显示，人人游戏2014年的总营收为2.07亿元，但2015年营收同比下滑48.26%，仅为1.07亿元。2016年1~4月份，公司营收为2436.19万元。净利润方面，公司2015年为2626.04万元，同比上涨15.6%。

1月至4月，即2016年全年的三分之一时间里，人人游戏营业收入为2436万元。公司的承诺营收为1.4亿元，目前仅完成了约17%，净利润为643.7万元，仅实现承诺净利润2600万元的25%。

这意味着，人人游戏只有在5月至8月、9月至12月的两个时间段里，实现营收和净利环比较大幅度增长，才能实现2016年业绩承诺。

同病相怜，这些新三板上的老牌互联网公司前景

人人游戏通过新三板向资本市场卷土重来，指南君（ID:xsbzhinan）衷心祝愿这家曾给我们一代人带来欢乐的公司能创造新的辉煌。面对新的市场环境和挑战，人人游戏是否能东山再起现在还未可知，单如果对比其他家同样挂牌新三板的老牌互联网公司，我们就会发现，这些老牌互联网公司的前景道阻且长。

1、中搜网络：落选创新层，4年亏损5亿

成立于2004年的中搜网络曾经一度是可与百度主要的国内竞争对手。2013年11月8日在股转系统挂牌。

对于中搜网络而言，挂牌似乎是一个分水岭，挂牌当年即开始出现亏损，随后一发不可收拾。2013年度、2014年度、2015年度、2016年1-6月，分别亏损1.42亿元、1.29亿元、1.23亿元和9995.32万元。4年半的时间亏损近5亿，2016年上半年中搜网络董事长曾公开表示，第三代搜索在搜索市场已经失败，现在正在“去搜索化”。

据了解，中搜网络挂牌后曾经发生过两次定增，合计融资近3亿元。但却因“公司客户和投资者举报反映其存在公司治理不健全、内控不合规等问题”，被从创新层名单中调整出来。分层首日股价应声大跌26%。

中搜网络凭借搜索引擎闯进市场，挂牌之后却开始了连年亏损，虽然融资近3亿，但创新层无望，股东们被套，前路黯淡。

2、瑞星信息：营收大幅下滑

2016年4月5日挂牌的瑞星信息，曾是国内杀毒软件的鼻祖，如今却远远落在了同行的后面。奇虎360周鸿祎曾托人像瑞星信息董事长王莘传达收购意向，而王莘断然回绝。

在新三板挂牌的瑞星显得有些落寞，2016年上半年营业收入为3654.44万元，较上年同期下滑50.03%，业绩亏损2924.36万元，较上年同期亏损增大。网络增值服务收入较上年同期减少3377.06万元，营收大幅下降，瑞星信息归咎于移动互联网的冲击和部分竞争对手的恶意竞争。

2016年11月瑞星信息曾发布补缴企业所得税事项，并于11月23日补缴企业所得税105.42万元及7.70万元滞纳金。

3、ST天涯：挂牌一年即被戴ST

作为中国最早的网络社区之一，天涯社区已经走过17个年头。据ST天涯2016年中报数据显示，天涯社区注册用户超过1.15亿，Alexa排名位于全球中文综合网站前12名，全球网站第69名。

其实，天涯社区并非初次尝试进入资本市场，十七年间曾先后尝试境外上市和创业板上市，最终却因各种原因在新三板挂牌。

2015年8月26日在新三板挂牌并增发募集资金3999万元，2016年4月份第二次募集资金6600万元，其中还包括实际控制人邢明出资认购的1100万元。即使有两次定增的资金进入，似乎也拯救不了天涯社区的亏损局面。

曾在国内的网络社区几无对手的天涯社区，从2013年度开始出现连续亏损。2013年度、2014年度、2015年度天涯社区分别亏损3161.33万元和4465.82万元，1990.07万元，甚至在2015年年末归属于挂牌公司股东的净资产为-2355.17万元，挂牌一年即被带帽。

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