年末将至，金融企业资本却愈发活跃。日前，两家上市券商先后发布公告，称拟进军保险业。其中东吴证券拟斥资3.43亿元收购东吴人寿7.724%股权;中原证券则是拟斥资3.6亿元作为第一大股东牵头发起设立寿险公司。

事实上，除了券商开始试水保险业外，保险业对券商同样有所布局，银行保险也出现交叉持股现象。业内人士指出，金融混业经营正在成为我国金融业发展的主导趋势。在此背景下，国泰君安首席经济学家林采宜日前在接受媒体采访时表示，让金融混业经营和监管达到一种有机匹配是监管当局当前最重要之事。

券商积极试水险企，东吴中原率先入局

日前，东吴证券发布公告，称公司拟收购东吴人寿3.09亿股，拟定收购价格为每股1.11元，收购总金额为3.43亿元。中原证券近期也在港交所发布公告，称拟出资3.6亿元作为第一大股东牵头设立寿险公司。

值得一提的是，在上述两家券商的背后，都隐现地方国资的身影。公开资料显示，东吴人寿发起人为苏州国际发展集团、苏州高新区经济发展集团总公司等苏州主要的国有独资公司和在国内具有影响力的民营企业。苏州国际发展集团既是东吴证券控股股东，亦是东吴人寿大股东。中原证券方面牵头设立的寿险公司亦获得国有独资公司河南投资集团的出资。

有分析人士对媒体表示，由于保监会或提高保险公司发起人和股东的准入门槛。券商等金融机构由于具备较稳定的收入和较稳定的现金流，相对于民营资本具备更强的实力，一些地方国资愿意选择与这些金融机构共同发起设立保险公司。因而，部分有实力的券商有望借此机会搭上介入保险的“顺风车”。

对于进军保险业的原因，东吴证券在公告中表示，为了进一步完善公司的金融投资布局，寻求新的业务增长点，以适应市场发展变化，保障市场竞争力，公司需要进一步与其他金融企业深化合作。东吴证券方面同时在公告中对保险行业表示看好，指出当前国内的保险行业处于一个高速发展的时期，未来前景广阔。

有业内人士指出，资金热衷于参股或控股保险公司的原因，主要集中于两方面，一方面是为了布局金融全牌照，另一方面是为了优化投资结构，提高企业竞争力。不过目前来看，在资产荒的背景下，保险资金运用收益率出现了比较明显的下滑。从盈利情况来看，各个险企件也出现了明显分化。据东吴证券此前发布的公告显示，东吴人寿2016年三季度净利润为亏损9561.51万元 。

东吴中原以外，亦有其他券商正在计划参与保险公司的设立。以国盛证券为例，该券商母公司国盛金控半年报显示，国盛金控正在参与发起设立君安人寿保险股份有限公司，尚需保监会核准。

金融全牌照的诱惑：券商保险银行竞折腰

事实上，相比于券商进军保险行业，险企涉足券商的故事更为常见。除了中国平安旗下有平安证券外，多家险企曲线进军券商。长江证券日前发布公告，称刘益谦的新理益集团受让长江证券原第一大股东青岛海尔投资发展持有的全部长江证券股份已于11月23日完成过户登记，新理益与国华人寿合计持有长江证券16.9%。此外，国华人寿还曾两度举牌华鑫股份。日前，华鑫股份发布公告，称公司拟以重大资产置换及发行股份方式，作价49.26亿元，购买华鑫证券92%股权。华鑫证券或将以此借壳上市。

此外，保险涉足银行也渐成常态。据蓝鲸保险梳理，截至今年三季度末，10家上市银行背后出现险资身影，其中兴业银行十大股东名单有半数为险资所有，民生银行、工商银行、浦发银行的前10大股东中各有3席由保险产品占据。

对此，有业内人士指出，从中国金融市场的情况看，银行、券商等金融牌照对于保险公司的吸引力相当大，有平安保险的综合金融先例，很多险企都希望能够集齐金融牌照，成为综合的金融控股集团，同时银行也确实能够与其自身的保险业务相互助益，例如银行是许多保险公司销售的主要渠道。

值得一提的是，在保险公司积极入股银行的同时，银行资金同时也在加速对保险行业的布局，例如农业银行收购了嘉禾人寿保险公司等。不过，与保险公司入股大型全国性股份制银行所不同的是，银行收购的保险公司多为中小型保险公司。业内人士表示，这与银行、保险公司整体股权架构情况息息相关，目前国内大型保险公司多为国有、持股较为集中，银行想要拿下控股权极为不易。

绝非一帆风顺，银行系险企中银三星仍陷亏损

金融混业的市场热闹非凡，但故事的走向却显现分化。

以银行系保险为例，目前，已有11家险企傍上银行，并借助股东优势发展迅猛。保监会数据显示，今年前10月，11家险企原保费收入为1684.48亿元，同比增长63.71%。其中工银安盛的原保费收入315.45亿元，同比增长近七成，位居外资险企的第一。

从净利润来看，去年五大行险企净利润增速达3.88倍，其中四家均实现盈利。而中银三星人寿却似乎并不走运，不但成为去年五大行险企中唯一一家亏损的保险公司，且今年前三季度仍未实现盈利。据该公司披露的偿付能力报告显示，2016年前三季度中银三星人寿亏损7422万元，其中第一至三季度分别亏损3077万元、3844万元、501万元。

混业经营渐成趋势，监管转型成当务之急

有业内人士称，在当今经济全球化和金融一体化条件下，金融混业经营正在成为我国金融业发展的主导趋势，各产业相互渗透，有机联动，大幅度拓宽了金融机构的边界。发达国家的经验表明，走综合经营道路的集荣机构有利于集中力量实现整体利益的战略目标，从而更好地发挥协同效应和规模效益。未来资产管理公司在发展传统主力业务的同时，也会将精力投注于资产管理与投资业务方面，而获得金融全牌照将有利于资产管理公司下一步的的发展。

在此背景下，推行混业监管似乎是刻不容缓。国泰君安首席经济学家林采宜日前在接受媒体采访时表示，监管当局当前最重要之事是让金融混业经营和监管达到一种有机匹配。未来金融监管仍然要从机构型监管走向功能型监管，即金融活动无论属于哪一类机构，都要判断、评估其背后的实质性质与潜在风险。

“在混业经营出现的环境下，监管应该按照业务的性质来进行监管，也就是说从机构监管走向功能监管。”林采宜说，“功能监管就是一个机构在从事什么样的业务要遵守这项业务的监管规则，不管你是证券、保险还是银行。那么这样一来的话漏洞可能就会比较小。”

值得一提的是，混业监管趋势似乎已经开始显现。此前，证监会主席刘士余痛斥“野蛮收购”，舆论解读矛头直指保险资金。而从国际上来看，英联邦以及美国均有证监会监管万能险的先例。