【导读】分级A跌跌不休，何时企稳还要看债市脸色；掘金并购类定增市场，公募尽量谨防“黑天鹅”；大跌搅动市场，基金排名上蹿下跳；跨越牛熊长线掘金，一批公募基金连续多年斩获正收益；目前约八成债券私募基金仍保持盈利。

[公募基金]

1.分级A跌跌不休，何时企稳还要看债市脸色

近期以来，国内债市接连大幅调整之时，具备债券属性的分级A价格同样经历大幅杀跌，溢价率逐渐收窄，大部分约定收益率为“一年期定存+3%”的分级A产品转为折价交易。在业内人士看来，由于分级A走势与债市高度同步，想要抄底还要看债市会否出现阶段性底部。自10月下旬开始，分级A见顶回落进入调整通道，数据显示，昨日140只分级A整体处于平价交易状态。而在今年10月中旬，分级A整体平均溢价率一度超过7%，经过连续调整，分级A大幅折价交易，这与同期债市的大幅调整不无关系。

2.掘金并购类定增市场，公募尽量谨防“黑天鹅”

今年以来，伴随着A股市场并购的风起云涌，定增融资也蓬勃发展，公募基金参与定增投资的热情不断高涨。然而在今年上市公司的并购重组中，却频频出现“黑天鹅”。如何巧妙规避“黑天鹅”，成为当下定增基金经理所要掌握的技能之一。虽无法防范黑天鹅事件的发生，但据业内人士分析，从投资的角度来说，多数基金经理仍会理性依据对项目的判断和对公司的尽调，来规避并购类定增项目中的“黑天鹅”。

3.大跌搅动市场，基金排名上蹿下跳

继债市于10月下旬开启调整模式后，12月以来股市也开始回吐，尤其是上周大盘创下了近5月以来单周最大跌幅，基金年度排名格局也随之重排。以国投瑞银瑞盈、上银新兴价值成长为代表的部分基金躲过大跌，排名迅速提升。长盛互联网+、长盛新兴成长、大摩多因子策略等原本排名靠前的基金名次则有明显的滑落。12月12日至16日当周，上证指数大跌3.4%，在3100点上方艰难把守，创业板更是一举跌破2000点，周跌幅达到4.85%。受此影响，基金在上周整体出现了收益大幅回吐。WIND数据显示，上周普通股票型基金全军覆没，没有一只基金取得正收益，平均跌幅为3.31%，混合型基金仅有1只全周收益在1%以上，超过95%的基金净值下跌，整体平均跌幅2.08%，单只基金跌幅最高超过7%。另有51只基金跌幅在5%至7%之间。临近年末，基金已经进入年度排名最后的决战期。而这一跌令基金之间的收益差距再次拉大，部分基金由于躲过了这次大跌，或者在大跌前就已轻仓运作，大跌中损失较小，名次出现了明显的提升。

4.跨越牛熊长线掘金，一批公募基金连续多年斩获正收益

近年来无论是股市还是债市，均呈现大幅波动之势。但不少公募基金依靠良好的投资能力，连续多年保持了正回报的骄人纪录，展现出公募基金的主动管理能力。主动股票和混合型基金方面。根据Wind资讯统计显示，共计有37只主动股票型或混合型基金最近5个自然年度（2012年到2016年12月19日）连续获得正回报，显示出持续的获取绝对回报的能力。其中国泰基金、大成基金和交银施罗德基金等公司各有3只基金上榜，南方基金、博时基金、银华基金和汇添富基金等各有2只基金上榜，另有20家基金各有1只基金上榜。

[私募基金]

目前约八成债券私募基金仍保持盈利

此轮债市调整让债券类资管机构叫苦不迭，相关私募基金也难独善其身。根据私募排排网的数据，上周更新净值的债券类私募产品约8成今年以来的收益还保留正数。由于策略的灵活，不少私募运用国债期货来对冲下跌风险取得了不错的效果。而对于后市，多数私募认为债牛还未结束，调整后具有布局价值。自10月底以来，亢奋已久的债市迎来一波显著调整。上周的行情更是犹如过山车，这轮回调让很多机构今年的收益“回到解放前”。据格上理财统计，今年以来至10月24日，93%的债券型私募基金都取得了正收益，其中，正收益超过10%的有12只；而自10月24日债市调整至今，约40%的债券基金收益为负，平均收益为-2.02%。而具体来看，11月份的债市调整还相对温和，12月份则剧烈向下。根据私募排排网的数据，截至上周公布的最新净值，包括自主发行、信托、券商资管、公募专户等类型在内的452只非结构化债券策略产品，近一个月平均收益为-0.23%，最高收益和最低收益分别为5.45%和-17.59%。232只今年以来有完整净值纪录的债券类私募产品前11月平均收益为5.76%，而128只净值更新到上周的产品平均收益下降到4.35%，但仍有约8成的产品今年以来仍能保持正收益。

[每日一学]

海外投资应该关注两大投资机会

很多海外产品的投资收益都是以人民币计价的，在美元强势的时候，配置美元资产能达到双赢——若国内资本市场发展顺利，投资者国内部分资产受益，海外资产也会增值;而一旦出现人民币兑美元贬值的情况，投资者的美元资产将会受益，对冲国内资产影响。

今年以来，随着美联储逐步退出宽松货币政策，美元利率出现了上涨，且未来继续上涨的预期较强，因此美元产品收益也上涨明显。

一位银行理财师建议，无论人民币贬值是否长期存在，目前来看，人民币理财产品的收益率大多在4%到5%，而人民币与美元的息差至少还在2%到3%，暂时还没有必要一定要购买外币理财产品。

当然，对有千万资产的投资者，从中长期角度看，则可以适当配置海外产品，以达到资产多元化，有效规避风险。如果是没有用汇需求，就不要持有外币理财；如果未来有用汇实际需求的，则可以持有外币，并择机购买外币理财产品，以获得更高收益。

就具体市场来说，投资海外这一块还是要抓住美国这条主线，中资企业在海外发行的债券是不错的标的，而原油、黄金则建议不要轻易下手抄底。很多人觉得金价跌下来总会涨的，但其实这个推论是没有背书的，尽管“货币多了黄金价格必然上涨”这个逻辑不错，但各国当前虽然加大货币发行量，但不少大国都在降杠杆，货币循环速度变慢，因此上述逻辑并没有实际支撑。

专家建议投资者关注两类机会。

第一，要找由于某种原因在“海外有，国内无”的投资机会。比如中国大型房地产企业在国内发的债券受欢迎，但海外投资者不是很了解这些企业，所以这些企业在海外发的债券一般都以比较高的票息吸引投资人，是很好的标的。

第二，找“海外有，国内无”的标的，比如对冲基金类的产品。海外衍生品市场和产品本身都比较成熟，产品体系完整，想要实现任何对冲风险的需求，基本上都能找到相应的产品作为工具。而相对应的，国内很多金融衍生品体系还不够完整，品种也不多，市场不成熟，如此投资机会也相对较少，难以达到期望得到的收益。