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【保险+】难熬的24小时:举牌概念暴跌百亿后,万能险遭当头棒喝
保险
2016-12-06 08:53 0 阅 10w+
蓝鲸保险 李婷

黑色星期一,保险业迎来难熬的24小时。

周末证监会主席刘士余“严厉”讲话继续发酵,今日A股险资举牌概念全线下跌,原本以为熬过闭市得以喘息的保险公司,却在晚间迎来保监会更为严厉的重磅监管,深陷“宝万之争”,“血洗南玻A”的前海人寿遭当头棒喝,前海人寿的万能险新业务被暂停,同时被点名的还有“短炒王”恒大人寿。

然而故事刚刚开始,业内多位专家向蓝鲸保险表示,此项监管出台后,“将短期影响险资举牌”;“挨刀”最严重的前海人寿,或因暂停万能险新业务,资金承压,“甚至导致经营困难”;而万能险本无罪,有专家表示,参照国际经验,未来,万能险或由保监、证监一起管。

“妖精论”影响扩至A股:前海人寿举牌股暴跌百亿

昨日A股受消息面影响全天阴跌,截止收盘,上证指数下跌1.21%,险守3200点。举牌概念股遭重挫,险资举牌概念股中,吉林敖东、南宁百货、格力电器、金地集团、中炬高新和中国建筑6只股票跌幅超9%。举牌概念股中,“前海系”最受伤。

据统计,昨晚被证监会点名的前海人寿举牌概念股,市值暴跌超百亿。其中,前海人寿举牌的南宁百货、格力电器跌停,中炬高新、韶能股份、南坡A跌幅超5%,天虹商场、华侨城A、明星电力、合肥百货跌幅均超3%,9只股市值累积跌去约246亿。

除此之外,据媒体统计,安邦保险、富德生命人寿、前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、国华人寿和阳光保险等七大保险公司曾举牌过的36家公司,36家公司中,平均跌幅超4%,市值蒸发累积超800亿。

在多只险资举牌概念股短期超涨的背景下,下跌或将持续。据财联社统计,前海人寿目前手中持仓股票超41只,其中,持仓较重的个股又能会遭遇进一步抛售,带动整个相关板块下跌,控风险需求升温。

万能险被叫停!前海人寿“前路艰难”

似乎市场的暴跌早已露出信号。

昨日晚间,保监会宣布因为整改不到位,暂停前海人寿的万能险新业务,并责令前海人寿进行整改,在三个月内禁止申报新的产品。

同时,今年以来,保监会对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函,采取停止银保渠道趸交业务的监管措施;累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函。

而针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题,保监会也先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

蓝鲸保险查看数据,2016年前10月,前海人寿共实现规模保费收入899.57亿元,其中,仅代表万能险投资账户保费收入的“保户投资款新增交费”一项就达到了721.43亿元,占比达到80.20%。

而万能险成为保费主要来源是前海人寿的一向惯例。2012年成立的前海人寿,2013年保费总规模125亿,万能险贡献121.4亿,占比达96.86%,2014年,前海人寿保费规模348亿,万能险贡献313亿,占比达90%,2015年,前海人寿保费规模779亿,万能险贡献598亿,占比76.78%。

再来看看二级市场买买买的前海人寿,多少资金来自万能险?蓝鲸保险统计,前海人寿所持有的超41家上市公司股权中,最新持股市值为343亿元,而不完全统计,其中约303亿市值股票由万能险账户购买,占比高达88%。

看来,万能险就是前海人寿的“提款机”。“暂停前海人寿的万能险新业务等措施比较严厉,短期将对险资举牌有一定影响,且效果显著。”社科院金融研究所所长助理郭金龙对蓝鲸保险表示。而对于暂停万能险新业务的前海人寿,郭金龙观点更为悲观,“规定将对前海人寿的经营活动产生显著影响,甚至带来经营困难等问题”。

前海人寿触犯了什么?前海之后会是谁?

保监会昨晚的决定,被业内专家一致认为“严厉”“有效”,那么前海人寿究竟触犯了什么?

值得明确的是,一棒子打死险资,险资不服,但个别险资“短炒”、完全“为炒而炒”,却是不容忽视的问题。郭金龙对蓝鲸保险表示,险资举牌带来的主要问题有三:

一是短炒行为加剧市场波动,增加金融市场风险。去年股灾中已有表现。这是高层关注的重点方面之一;

二是试图控制上市公司,会对实体企业造成冲击。一旦有公司采取焦土战术,将加大经济下行压力,后果会极为严重,届时将会有更高层次干预;

三是与负债业务的久期不匹配,违犯金融企业资产负债匹配管理的基本原则。一旦股票市场剧烈动荡,后果会很严重,甚至会造成部分机构破产,国际上前车之鉴教训极为深刻。

“目前,保监会只是对第一个问题采取了具体措施。对第二类第三类问题只是提出倾向性意见,没有具体应对措施”,郭金龙表示,第二类问题尤为严重。

“搞垮了中国制造,就是动了我国发展的命根子。”郭金龙表示。上海家化被举牌,换掉管理层后,业务持续下滑。其实,中国日用家化最有可能跟宝洁抗衡的公司,就是上海家化,但昔日的明星公司深陷业绩下滑的泥潭,被视为资本市场并购重组的反面样本。

同样,宝能血洗南玻A,管理层集体辞职,宝能系入主,“但险资搞实体完全是门外汉”,在把南玻A管理层全盘端掉后,宝能又瞄准格力,若把家电的三大顶梁柱海尔、格力、美的之一格力搞垮,“前海人寿、宝能的野心勃勃,若冲击实体,必会引起监管不满。”

值得注意的是,数据显示,昨日大盘下跌,格力电器登上了主动买入特大单金额榜首,当日主动买入特大单金额达18.74亿元,而格力电器的交易异动榜上,深股通专用席位位列买入第一席位,买入金额3.72亿元。值得注意的是,深股通买入同时,机构专用席位亦买入了这只基金重仓股,买入金额达5.73亿元。

“如果昨天是前海人寿买入,一个跌停,反而让其节省不少成本”,郭金龙表示。

万能险怎么了?险种本无罪,无奈个别公司太激进

蓝鲸保险注意到,除少数使用自有资金购买外,前海人寿购买股票时,大多资金来自“前海海利年年两全保险”,根据官网显示,11月万能保险结算利率最新公告中,该产品年利率5.05%,这个日利率0.01%。

而前海人寿万能险产品中,年利率基本在5%—7%之间。对于6%左右年利率的万能险产品,近日保监会副主席陈文辉公开表示, “再加上手续费、佣金费等费用,资金成本在8%,甚至更高达到10%,这么高的资金成本,已远远超过债券等固定收益类资产收益水平。”

上半年,保险业受投资收益下降及准备金折现率变动的影响,净利润普遍出现大幅下滑。在陈文辉看来,保险业资产端和负债端矛盾突出。“当前这一矛盾主要表现是:从静态看,是高成本负债所带来的利差损风险隐患;从动态看,是高成本负债倒逼形成高风险激进投资,极有可能引致更大的风险。”

陈文辉同时指出,研究发现,上世纪美国、日本等国家的寿险公司发生危机的过程,基本上都是沿着“规模扩张、成本提升、投资激进、泡沫破裂、流动性或偿付能力危机、破产倒闭”这一规律发展变化。

“其实万能险本身不是坏东西,只是保险产品之一。”南开大学金融学院教授朱铭来表示,万能险最早在国外开发产品时,并不是短期产品,而是中长期产品,只是投资回报更激进些,但风险保障功能还是具备的。而现在,投资端之所以出现问题,最核心的源泉是负债端。

对此,陈文辉近日也提到,一些民营保险公司,少数控股股东一开始就把设立公司定位为“融资平台”,随之而来是激进的产品和激进的销售,这必将倒逼出激进的资产配置和投资风格。

然而保险业从此前投资渠道不足的“长钱短配”,到现在万能险等产品的“短钱长配”,风险更为突出。“‘长钱短配’带来再投资风险,‘短钱长配’带来流动性风险。”陈文辉表示,而这在当前利率持续下行、资产配置难度增加的环境下,风险更为突出。

“由此,保监会今晚下发的公告,方向是对的,只有改变目前万能险负债端,改变产品开发中的方向性错误,才能扭转投资资金运用中的风险。”朱铭来表示。

国外经验早知道:万能险由证监、保监一起管

对于万能险的监管,此前,新华保险董事长万峰曾表示,在英联邦,开展万能险要有保监会和证监会的批准。蓝鲸保险查看资料,证监会涉足万能险管理在国际上其实早有先例。

资料显示,万能险的英文名称叫Universal Life Insurance(UL),最初起源于20世纪80年代的美国。1979年,美国加利福尼亚人寿保险公司首次推出万能寿险。

美国万能险可分为两种,一种是固定利率的UL,一种是浮动利率的VUL(Variable Universal Life Insurance)。UL的结算利率必须固定或与固定指数挂钩,VUL的结算利率则可根据所投证券的价格进行浮动。

其中,VUL在美国被视为证券,受《证券法》和《投资公司法》的规范,不归美国保险监督机构监管,而是由美国证监会按照共同基金的标准进行监管。

“其实这些国际经验都是可以借鉴的”,朱铭来表示,未来,万能险结构中投资比重多少,保障比重多少,需进一步规范、明确,而如果涉及合法性,证监、保监两个部门同时监管或许更合适。

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