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博时基金银行委外业务“五宗罪”
基金
2016-10-10 13:53 0 阅 10w+
蓝鲸基金 祁和忠

蓝鲸基金10月10日文:博时基金在2015年跌出国内前10大基金公司行列,但依靠银行委外业务等,自2016年2季度以来重返前10大。该事件不仅对博时基金,而且对整个公募基金行业,已产生深刻的影响。

所谓银行委外业务,是指来自于银行的理财资金,通过银行定制的方式,由基金公司发行设立专门的公募基金与其对接,俗称委外基金。这类委外基金所管理的资金,过去主要由银行下属的投资部门直接投资,现在则绕道委外基金进行投资。

对于银行委外业务,博时基金董事长张光华、总经理江向阳等人称之为客户机构化,并宣称,“这样操作,对银行而言节约成本,增加专业度,投资效益也会更好。”

在上述“理论”的指导下,博时基金及其同门兄弟招商基金扮演了委外业务的急先锋。据《中国基金报》报道,“博时基金在委外基金发行方面遥遥领先,前三季度共计发行22只委外基金,平均每月发行2.5只,招商基金前三季度发行了13只,只有这两家基金公司今年前三季度发行委外基金超过10只。”

《中国基金报》记者在上述报道中表示,“对于基金公司,委外基金不仅意味着发行容易,更会带来相对稳定的规模增长,例如博时基金公司完全可以继续依靠委外基金冲击更高的规模排名。”

张光华、江向阳二人于2015年7月分别就任博时基金董事长、总经理。在他们的主导下,博时基金疯狂发展委外业务。博时基金在2016年重回前十大,意味着他们更好地完成了董事会在公司资产规模方面的指标,从而可以拿到更丰厚的薪资和奖金,但对于博时基金公司的中长期利益却并无裨益,对于中国公募基金业以及资本市场的稳定与健康发展更是有百害而无一利。

打着客户机构化幌子的银行委外业务,其本质是一种伪机构化,是逃避监管的政策套利行为,扰乱了公募基金业的规范发展,并将成为资本市场安全的重大隐患。

首先,委外基金的客户表面是银行,但背后是银行理财资金,实际上还是散户,因此,委外基金的客户并非真正的机构长期资金,而是经过包装的散户资金的集合,是一种典型的伪机构化。多年来,公募基金不允许承诺保本,更不允许承诺收益,公募基金的原有客户的风险承受能力相对较高;但银行理财产品却大多给市场留下了保本保收益的印象,其客户群体的风险承受能力相对较低。现在,让银行理财资金的客户绕道成为公募基金的客户,违反了投资者适当性的基本原则。

第二,委外基金正在沦为银行的通道业务,是一种利用银监会与证监会监管尺度不一致的政策套利行为,将威胁金融证券市场的安全与稳定。过去,银行的理财资金主要是由银行的资产管理人员自己投资。近年来,随着市场利率的一再下降,资产荒愈演愈烈,大量银行理财资金已经难以找到足够的符合银监会监管要求的债券投资标的,于是,就绕道委外基金,让基金公司去投。

因此,原先不能投资的债券品种,现在也成为银行理财资金的投资对象。此种做法十分恶劣,将严重加大资本市场的系统性风险。未来,一旦通胀上升,利率下降周期结束,就有可能引发同质化资金集中撤出时的流动性危机。

第三,银行理财资金要求保本保收益,这会逼迫委外基金私下承诺保本保收益,突破了公募基金业18年来坚守的底线。对于委外基金,银行直接干预投资,并在信息披露方面享有优先权的问题,也严重违反了公平对待基金持有人的原则。

第四,委外基金的盲目发展,浪费了大量金融资源。在发展委外业务的过程中,博时基金等接连不断地为大大小小的银行发行成立公募基金,对于每只基金都要去找200个持有人凑数以达到法定成立要求,大量的人力物力都被浪费在这种不能产生实际生产力的大跃进运动中。

第五,博时基金等带头多吃多占,已经严重影响了证监会的正常工作,严重扰乱了行业的正常发展秩序。目前,公募基金发行实行注册制。作为面向社会公众的产品,证监会机构监管部必须采取负责任的态度,对其形式是否合规进行认真审核。据公开信息,现在实行简易程序的在审产品多达562只,令证监会机构监管部的相关工作人员不堪重负。更离谱的是,多家基金公司经常在面向公众的法律文件上出现低级错误,表现得极不负责。按照要求,实行简易程序的审核周期为20个工作日,但如今,实际上大多需要两三个月。

上述委外基金“五宗罪”,是继2015年盲目发展分级基金之后,对于监管层和基金业的新考验。其主要症结在于博时基金公司等片面盲目追求管理资产规模。从表面上看,这是为了公司的发展,实质上是少数高管个人为了一己私利的损公肥私行为。

我们不能忘记,在2015年,鹏华基金等盲目发展分级基金,扮演了极不光彩的角色,不但加剧了股市的暴涨暴跌,而且造成了大量基民严重亏损,甚至引发群体性事件,破坏社会稳定。股灾之后,证监会新任主席刘士余夙夜在公,分管基金业的副主席李超殚精竭虑,经过大量努力,才勒住了分级基金盲目发展的缰绳。按下葫芦起了瓢,现在,委外基金又已成为必须面对的新问题。

资产管理业不应以追求虚假的资产规模为导向,而是应踏踏实实地发挥自己的专业能力,守法合规经营,通过为投资者赚钱,来扩大资产规模。在这方面,兴业全球基金的总经理杨东先生一直是行业表率,江向阳先生实在应该多向他学习,而不能再像盲人牵着盲人一样,把博时基金引到大坑里。

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