投资失败、转型受阻,二度戴帽的人人乐会不会被新零售大潮甩下

老牌连锁零售企业人人乐(002326.SZ)正在经历“阵痛期”。该公司发布的2018年业绩报告显示,营收净利双降,并因连续两年大幅亏损,其股票更是被“披星戴帽”,而2016年,刚刚通过售卖资产的方式扭亏“摘帽”。

对于低迷的业绩表现,人人乐在2019年的经营计划中称,将继续通过对目前处于低效率或闲置的存量资产进行整合、如出租出售等方式,提高资产利用效率,增加公司盈利。只是,在当前的新零售大潮下,人人乐如何追上大部队的脚步,值得关注。

“炒股”失败惨遭再“戴帽”

4月16日,人人乐发布公告称,2018年实现营业收入81.31亿元,同比下降8.18%;归属于上市公司股东的净利润亏损3.55亿元,同比减少34.07%。

同时,该公司称,因2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值,根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定,公司股票交易于2019年4月16日停牌一天,自4月17日复牌后被实行“退市风险警示”特别处理。股票简称由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

若其2019年度经审计的净利润仍为负数,公司股票将自2019年年度报告公告之日起暂停上市。股票被暂停上市后,在法定期限内披露的最近一期年度报告仍不能扭亏,公司股票将面临终止上市的风险。

刚刚“脱帽”又“戴帽”。蓝鲸产经记者查询发现,该公司不仅连续2年净利润亏损,事实上,上市8年的人人乐已连续5年录得扣非净利亏损,同时,2016年刚刚通过出售资产的形式实现扭亏“脱帽”。

对于亏损的原因,和早些时候人人乐发布业绩修正预告给出的解释并无出入:公司战略持有的可供出售金融资产计提减值损失2.19亿元是主要原因,此外就是四季度销售未达预期,以及关闭门店产生的损失。

2019年1月31日,人人乐曾发布业绩修正公告称,公司归母净利润从原先预告的盈利1000万元至-4000万元变更为亏损3.6亿元至2.8亿元,而导致业绩预告修正前后差异巨大的原因是其参与认购的青岛金王非公开发行的股份缩水2.27亿所致。

公开资料显示,青岛金王于2018年4月发布公司通过发行股份+现金购买的方式进行资产收购,总计募集资金3.44亿。而青岛金王股份的唯一认购对象就是人人乐,且锁定期为12个月,到2019年4月22日才会解禁。

然而,人人乐持股2个月不到的时间里,青岛金王的股价从2018年6月初开始连续下跌,人人乐的3.42亿初始投资成本,在2个月内缩水至2.27亿账面价值。截止到2018年12月28日(2018年最后一个交易日),青岛金王股票跌幅超过60%。因此,人人乐不得不对其投资成本和公允价值之间的差额计提可供出售金融资产减值准备2.19亿元。

对于投资青岛金王损失一事,蓝鲸产经记者向人人乐相关工作人员发送采访提纲,但是截止发稿前对方并未回复。

疯狂扩张现隐患

人人乐是最早跨区域发展的民营零售企业,曾被认为是最有希望成为全国性超市品牌的企业。蓝鲸产经记者查询资料获悉,1996年,44岁的何金明辞去深圳市金属交易所总经理一职,下海创立人人乐。第一家店就开在深圳南油,2000多平方米。刚开始经营的很顺利,一天营业额达到6万多元。之后,家乐福开了一家店,人人乐营业额迅速掉到2万元。

有报道称,何金明到家乐福“蹲点”37天,并写了400多页的心得,调整了打法,一年多后营业额提升到60多万,抵住了家乐福的冲击。后来,另一个零售巨头沃尔玛也到当地开店,何金明采取的是价格战,靠拼毛利率取得在巨头之间生存并发展的“胜利”。

1999年,人人乐开启了扩张之路,先后在深圳福田、广东惠州开店,之后又进军西安,向全国扩张。2010年,该公司登陆资本市场,成为“中国民营超市第一股”。但上市并不意味着高枕无忧。上市后的人人乐,加速扩张,仅2011年就开出了24家门店。

2012年,人人乐达到发展的巅峰,但同样也是在这一年遭遇到了自创立以来的最大危机。人人乐内部的弊端开始渐渐浮出水面,连续多年出现亏损,营收水平也降至十年前的水平。

在外界看来,这一切,都是源于人人乐一直以来坚持的经营模式——价格战。

资料显示,受店铺资金、人员成本的不断上涨,人人乐一贯的打折促销不再受用。上市之后的人人乐是同行业当中毛利率最低的,同时,不断曝出的产品问题、售后较差和转型受阻等原因,使人人乐跌下神坛。该公司开始通过大批量关店的方式进行止损与自救。自2012年到2018年底,人人乐关闭了近两百家门店,就连最初的深圳南油的这家门店,也已经关闭。而关店造成了数不清的诉讼和巨额的赔偿,单此项负债就达7000多万。

除了毛利下降、大量关闭门店等问题外,人人乐还持续行走在亏损的边缘。

蓝鲸产经记者查询发现,该公司业绩自2012年达到129亿元之后,即呈现为一路下滑的态势。2014年和2015年,人人乐因净利润连续亏损4.61亿元和4.75亿元,曾在2016年被ST处理。

2016年,人人乐以出售物业项目的方式扭亏,当年实现净利润6048万元,艰难地摘掉了ST的帽子。但是通过出售资产扭亏的方式治标不治本,2017年和2018年,这家公司再次陷入连续亏损局面,分别亏损5.36亿元和3.55亿元,再次惨遭“披星戴帽”。

蓝鲸产经记者粗略计算,近5年人人乐合计亏损至少18.25亿元。

新零售大潮下的机遇与挑战

面对业绩下滑,人人乐也曾出手自救。2010年前后,电商行业蓬勃发展,彼时,人人乐也尝试建立“人人乐购”网上商城,试水电商。但是其网上商城没能及时向O2O业务转型,加上物流“拖后腿”,人人乐购进入电商并未“乘势而起”。

2015年8月,人人乐计划增发股份募集23.2亿元资金,其中13.9亿元将计划用于建设社区生活超市,计划三年内在各地新建500家社区生活超市;4亿元用于“人人乐购”的电商平台建设;5.3亿元用于供应链系统的升级改造。先后开出了高端超市“Le super”、定位社区生活超市的“Le life”以及社区生鲜超市“Le fresh”。但是由于定增计划泡汤,转型电商的路线再次“搁浅”。

形成鲜明对比的是,和人人乐同一年上市的永辉超市,却因为京东对其电商业务的加码而突出重围。2015年,永辉实施了大规模的增发,京东以43亿元入股。此外,永辉还战略投资中百集团、香港牛奶国际、朗源股份、贵州茅台等企业,充分提高采购效率,随后永辉超市的市值高出人人乐市值30倍之多。而2008年,人人乐以105亿元的销售规模位列中国连锁百强第31位时,永辉超市的销售额仅有70亿元。

在多家巨头入局新零售时,人人乐也挤入新零售赛道。资料显示,2018年人人乐与京东合作,41家核心门店入驻京东到家,并与腾讯联合推出专属优惠活动。随后深圳5家超市也接入全渠道新零售平台——多点Dmall,上线自由购业务。但是从其财报数据来看,目前并未取得显著成绩。

此外,2018年4月份,人人乐斥资近4亿元认购了青岛金王的股份,希望借助金王化妆品的产业布局和供应链体系等优势,转型化妆品业务,并联合青岛金王组建连锁美妆店铺——美誉美。只不过,理想很丰满,现实却很骨干,随着青岛金王股票的连续下跌,人人乐的3.42亿初始投资成本,直接亏损2亿多元。原本想着借此机会大赚一笔,却把本钱赔了进去,人人乐布局化妆品行业以失败告终。

一位零售行业业内人士对蓝鲸产经记者表示,实体零售面临持续上涨的租金、人力成本及水电等费用支出,传统超市的转型之路并不好走,企业必须有强大的造血能力和科技赋能。然而人人乐最大的问题就是,在转型路上“后知后觉”,如何拯救业绩,免于退市,是人人乐的当务之急。

该公司在财报中指出,为实现2019年扭亏为盈,争取撤销退市风险警示。人人乐会采取“提高存量资产收益,继续通过对目前处于低效率或闲置的存量资产进行整合、如出租出售等方式,提高资产利用效率,增加公司盈利。”

此外,国际金融报评论称,1952年出生的何金明已经到了退居幕后的年纪,“人人乐还是有机会的,毕竟基础在那里。如果何金明可以放手让年轻人推动公司业务发展,机会可以说还有很大。”(蓝鲸产经 王君wangjun@lanjinger.com)